【核心觀點】
1、降準釋放7000億流動性，將會有一個比較好的效果。
2、降準對股市也有正面影響，會在一定程度上增加資金流入。
3、中國的股市發展從長遠來講，應該說非常有前景。
4、資金還有可能通過不同的渠道進入到房地產市場。
5、流動性的增加，對債券市場的發展比較有利。
6、下一步來還有降準的空間。
7、本次降準有利於企業降槓桿。
8、從直接影響來講，可能會對匯率帶來一定的貶值壓力。
歡迎收看《財經觀察家》，我是中國銀行首席研究員宗良。本期我們討論的話題是：第三次降準，你準備好了嗎？
【 新聞背景】
6月24日，央行宣佈，為進一步推進市場化法治化“債轉股”，加大對小微企業的支持力度，
中國人民銀行24日決定，自7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金，按照市場化定價原則實施“債轉股”項目。支持“債轉股”實施主體真正行使股東權利，參與公司治理，並推動混合所有制改革。
這次降準的話，應該說向市場釋放了大約7000億左右的這麼一個資金量，應該說對市場的話還會產生比較大的影響。之所以降準的話，主要的有以下幾個方面的原因：第一個方面的話，確確實實在我們國家整體上來看，應該說貨幣的供應應該說總體還是合理的，相對來講的話，貨幣政策上來講的話也是穩健偏於中性。
但是從整個的具體情況來看，我們存在一個比較大的結構性失衡。因為這中間的話可能有些企業中間的話，可能尤其一些中小企業，整個來講的話，還是面對著比較大的這種流動性的壓力，尤其是他們的話希望得到一些資金，還面臨融資難、融資貴問題，然後再加上有些企業的槓桿率的話也比較高。這種背景下，要求能夠有針對性的來降一下，把他們流動性能夠加大，然後使他們下一步能夠有一個更好的資金環境。
同時的話中間的話發生一些事項，也是這一次整個降息的導火索，比如說我們大家看到，最近這一段時間債券市場中間的話，有些企業可能或者也面臨一些違約的情況，就是在股票市場裡面的話出現了一個千股跌停，甚至於說
股票市場的話下跌的狀況，這種狀況的話也是促成加息的具體原因。從這裡面我們看到，就說實際上是由於綜合因素來決定的。當然就說在某種程度上可以說，外部因素也會對我們貨幣政策的話、方向的話也會發生一些影響。比如說中美貿易戰，這中間的話也會產生一些影響。
這次降準跟前面降準有哪些相同點有哪些不同點？從整體上來看，今年的話已經是有三次降準了，但是看到，我們知道從相同點的角度上來看，大家都一樣都是能夠增加流動性，當然總體上都是定向的，都是針對某個方面。但是三次還是各有各的不同。
你比如第一次的話可能偏向於是屬於普惠金融，就是說實際上增加流動性的覆蓋面，讓每一個方面都能夠有一定的流動性，相當於是下雨，整個來講的話，要讓大面積的要有一些雨水就說能夠得到澆灌。第二次降準的話實際上是體現一個很重要的方面，因為當時的特殊背景下，一方面在整個來講的話，由於貨幣政策運行中間，比如說MLF中期票據便利，這一塊的話發生了很多的到期，就說為了達到對沖的要求，正好就說這時候起到一個很好的平衡作用。
這一次的降準的話，有另外的一個角度，中間的話可能是針對我們國家整個在運行中間，比如債轉股的方面運行不是很有效，為了使資金有序的能夠支持債轉股，同時還能夠再為市場提供一個流動性，就是有效地支持小微企業的發展，解決它的融資難融資貴問題。
所以這個時候實際上你看這三次，我們知道每一次既有相同點又有不同點。在這個時候我們發現那塊來看的話，降準的話應該說總體上來講對我們整個的市場環境還是提供了一個較大的流動性，因為畢竟是7000億的流動性，相對來講的話還是有一個比較好的效果，能同時的話也會讓市場的預期會發生一種變化，讓大家感覺到整個的未來流動性，還會根據市場的狀況靈活的發生變動，甚至說還可能是說總體上有一個向好的這種態勢。
【 新聞背景】
財經評論員馬光遠撰文認為：降準雖然名義上和房地產沒有任何關係，但可以肯定地說，本次降準，最大的受益者，無疑仍然是房地產。中金公司首席經濟學家梁紅表示，2018年以來，一系列旨在“去槓桿”的政策疊加導致金融條件收緊幅度超出預期。
考慮到貿易戰升溫的背景下外需也可能有一定“變數”，預計目前貨幣緊縮的節奏不具備可持續性。中信建投策略團隊認為，降準之後有利於降低金融體系和實體經濟的風險。
因此，預期股票、債券和商品市場都會迎來反彈。申銀萬國最新觀點：目前A股賺錢效應收縮已非常充分，市場對中美貿易摩擦和股權質押的預期可能已過度悲觀，後續預期修復可期。短期市場可能又來到了一個階段性的“底部區域”，對於悲觀預期的反映已相對充分。
當然從具體的角度上來看，我們就可以看到有幾個方面就是，一個方面的話就說是看到對股市的影響，股市下跌的背景下可能就是流動性有個增加。但是另一方面的話，我們也覺得主要整個的直接的影響應該說不可能產生太大的直接影響，因為中間的話畢竟流動性的資金，很難直接的運用到股市裡面去。
但是對股市的也有一些正面影響，就說中間的話會使大家感覺到至少資金的話，會在一定程度上有可能會增加流入，而不是簡單的再匯出。所以這時候整體上來看的話還會對股市產生一定好的作用。今天我們的降準，能夠為股票市場凝聚更多的資金能夠流到中國的股市上面去。
第二個角度的話，我們還要把整個股市裡面的資金的池子，要控制一下整個的需求者，也就是說控制融資主體，就是讓有序的進行融資，你包括中間的話，你比如說無論是採取何種方式，但是隻要是進入到股市裡面，如果是屬於希望融資的，我們覺得都需要適當的話得到有序的控制。
第三個角度就是我們要完善整個市場機制，中國的股市發展從長遠來講，應該說是非常有前景的。中國經濟的話發展也需要有一個比較完善的市場，也需要一個股票市場能夠發揮一個很重要的作用，但是就說真正讓它發揮作用的時候，我們需要多管齊下，採取一些合理的措施，然後能夠促進市場的發展。當然還有一個方面就是房市，房市的話應該說是整個的資金降準的話，應該說釋放了一些資金。
一方面的話可能會說由於考慮到這一次是定向的降準，應該說大量的資金不會允許進入到房地產市場中間去。但是從另外一個角度來講，我們看那就是還是有考慮到房地產資金市場特殊性，還有可能通過不同的渠道有可能進入到房地產市場的一部分。
說到債市方面，應該說整個的市場的話流動性的增加，肯定是對債券市場的發展的話會還是比較有利的，因為是債券市場投入的資金量會去增加，說是屬於應該是利好債券市場，說是屬於這麼一種層次，就是說相對來講的話，債券市場可能會有一個發展。
當然在這個時候我們大家的話應該注意到一個什麼樣的特點？就是說這一次正好整個的降準過程中間一個很重要的目標，就是針對五大銀行或股份制銀行，他們裡面的話給出的一些資金，讓他們有序地投入到債轉股裡面去。債轉股的話簽約應該說大概量還比較大，比方大約是1.6萬億，但是我們看到哪一塊？我們看到實際的運行的大約只有2000多億，就是說這個量進展還是有一定的緩慢。如何來解決？通過降準釋放比較多的長期資金，這樣的話使這塊能夠得到一個比較好的運行。
在這個時候我們就注意，實際上就是也是央行在處理這個問題的時候也會出現一個問題，就是到底在下一步，就說該怎麼辦？實際上咱們中間的話應該看到，央行的貨幣政策工具裡面兩個方面是很突出，一個方面就是降準，一個方面的降息。
但是從目前的情況來看，我們的貨幣政策的話，降息這一塊應該說有比較大的壓力，從國內的經濟發展環境和企業的狀況來講，我們希望能把利率不要太高，但是從目前情況下又趕上了美元加息的特殊時期，這種特殊時期預示著就是說可能會使中間的話，中美的利差會出現一種變化，就說所以這個時候，我們降息的難度比較大，這個時候很重要的一個措施就是屬於降準，可能是成為未來的很重要的一個選擇，下一步來講應該說還有一定的空間。
當然這時候也會面臨一個另外一個問題，有的人會說的咱們企業槓桿率比較高，就說降準的話是不是能夠降低企業的槓桿？實際上從本次降準的角度來講，實際上是有利於企業的降槓桿。因為我們看到，尤其是五千億的資金專門用於債轉股，實際上就說這個時候因為在咱們企業有些槓桿率比較高的背景下，如果不採取一些有效的措施，增加相關的把它結構發生轉換，是很難達到目標的。
這個時候人們要注意一個問題，就是在今天的環境下，降槓桿也是一個非常難的，在降槓桿不太容易的背景下，穩步的處理好流動性和降槓桿的關係，就至關重要。所以這個時候採取這種降準的這種方式的話，能夠為降低企業的槓桿提供一個比較好的基礎。
看到這個政策的話，我們覺得下一步還會根據具體的情況，能夠採取比較有效的措施。當然從整體上來看的話，我們國家的流動性可能是仍然是未來很重要的一個問題，所以說下一步來講的話，我們國家還會根據我們國家的經濟的綜合的情況，靈活地採取相關的措施，保持我們中國經濟的平穩發展。
這個時候我們再看一個，另外一個對於這個是匯市的影響。實際上就是說如果是從整體上來看的話，如果是降準，增加了流動性，通常的話如果是從直接影響來講，可能會對匯率可能還會帶來一定的貶值的壓力。
實際上降準總體上來講，還是來去解決我們國家經濟問題的，實際上是一個定向的降準，就是對人民幣匯率應該說沒有直接的聯繫，但是降準的話會對大家的預期會發生一些變化。但是這個時候我們覺得大家的話還得要注意，就說降準實際上說使我們國家的中小企業的負擔得到解決，然後能夠使降槓桿得到解決，實際上說會促進我們國家的話整個的經濟的良性發展。
在今天的背景下，也會使我們中國的企業面對著當前的比如中美貿易戰，就是說會有更多的實力。因為你原來的話，你可能在如果是不降準的話，我們有些企業可能面對的，如果是一旦在貿易中間發生了損失，很自然的就會帶來一些壓力》就是說現在的話，先把大家的流動性準備好，實際上就是為它做好下一步的準備，而做好準備的話反過來又有利於人民幣匯率的穩定。
所以這中間的話，我們得把這個事情能從這個角度來去看的話，它就說更帶來這種長遠的這種意義好處，這樣的話翻過來為下一步的整個的外匯市場的資金供求的話，又會起到一個平衡作用。
所以我們覺得這一次的降準的話，應該說對整個的匯率不會產生明顯的負面影響。應該說人民幣匯率總體上來講的話，還有是趨於穩定的。但是在這個過程中間的話，趨於波動是未來走向的非常重要的一個趨勢。當然這個過程中間的話，尤其是針對美元指數的變化，可能也會發生一些相對變化。
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