從2010年6月1日到2017年6月的7年時間裡，凌通盛泰全程參與經歷驚天地泣鬼神的大博弈，最終歷經罕見的曲折獲得可以載入教科書的成功。投資茅臺的過程和經歷已經成為中國價值投資歷史上最經典，最有啟發意義，最能提高投資人對投資本質理解的案例，很多投資人都希望把董寶珍先生在投資茅臺過程中寫的分析文章整理出來供大家方便查閱，為更好的服務投資人促進中國價值投資水平提升，凌通盛泰將董寶珍先生茅臺研究文章整理後呈獻給大家！在研究和投資貴州茅臺而提出了《精神經濟學》也正在書寫，很快會與大家見面。
董寶珍茅臺大搏奕系列文集3
道、陰陽、茅臺的投資機會(三)(2010-04-22)
有很多文章比較有理有據地探索了一個道理，茅臺與社會腐敗有一些關係，就是越腐敗茅臺業績越好，隨著反腐敗的推進和社會清潔度的提高，隨著商業交往減少，禮品需求下降都會壓制茅臺的階段性銷售，但是無論反腐敗還是禮品交往的需求減少，都是“一陰一陽謂之道”，都是正常的業務萎縮和業務回落，這種業務萎縮和業務回落，其實質價值是為了更好的發展，這時就為投資人提供了真正的買入機會，
規律性的衰退了一段時間之後，其實正是一個買入的機會，沒有回落，它就不能孕育新的成長資源，就不能使股價下跌，就不能產生買入機會，所以很多投資人買很多優秀股票都是在大家追買的時候買，其實恰恰回落的時候是值得買入的，這種回落正是“一陰一陽謂之道”的表現。投資人為什麼能在股價漲起來的時候獲利呢，這種獲利表面上看是漲起來創造價值，其實，實質上是它跌下去你買的時候創造的價值，只有在低迷的週期性基本面回落的過程中買上了，才具有在高位或者十年、二十年賣出獲利的條件。因此，真正的成功的投資者既是高成長之後獲利了結導致的，更是沒有體現出高成長，甚至體現出不理想經營的時候買入才實現了最終的獲利，這種獲利就是一陰一陽結合下來的獲利。
凌通認為獲利就是在基本面處於陰性狀態、規律性回落狀態導致股價必然下跌過程中你買入了，然後又在基本面上升階段、股價也同步上升的陽的階段賣出了，這樣一個一陰一陽的過程所實現的利潤，也是應用“一陰一陽謂之道，繼之者善”的規律。利用低靡的基本面導致的低靡的價格介入，接著在高漲的基本面和高漲的股價套現，從而獲利。 基本面上的一陰一陽導致股價走勢的一陰一陽，股價走勢的一陰一陽給你提供了買入和賣出的機會，最後讓你獲利。
企業的發展、股價的變化和投資的成功模式進行抽象之後，凌通發現吃透“一陰一陽”的總的道理和規律，很多問題就高屋建瓴了。我們的價值投資領域過去特別窄小，認為價值投資就是長期持有成長股，成長股只能單邊上揚，不能波動，也不能有瑕疵，必須是絕對完美的，這都是不對的。事物不可能是單一狀態的，一定是不完美的，過去凌通一直認為不完美的企業是不易投資的，後來發現很多不完美企業的投資回報率非常地大。像山西汾酒、五糧液，都有瑕疵，但它們後期的股價表現特別強，因為它有不完美這個原因，但是它克服了不完美，股價就上去了，股價的陽性上漲其實是與不完美和陰性下跌為根基的。
有陰陽才有機會，如果總是單陽或單陰就沒有機會，機會就是陰陽轉化和陰陽交替，且這種陰陽轉化是無始無終的，雖然一些有瑕疵的公司解決了一些不完美的東西，表現為股價快速上漲，但是隻要它還有不完美，進一步解決後還可以繼續向上。
並不是說成長投資就必須投資絕對好的公司，絕對好的公司反而沒有投資機會，因為它全是陽沒有陰，股價在陽光普照下根本沒有投資機會，這也是凌通此前所提出的價值投資的核心精神在於投資變得好的公司，而不是投資於完美的、現在好的公司，變得好就是從陰的狀態進入陽的狀態，從不完美的狀態進入完美的狀態，從衰敗的狀態進入興盛的狀態，這就是陰陽交替。在陰的時候介入，在陽的時候離開，在陰的時候判斷陽能不能到來，何時到來，是投資的關鍵。
當一個企業長期處於陰的狀態，最終這個企業就會破產退市。單獨的陰不能夠克服自己的不足，那麼這個企業就會退市了，但是單獨的陽的企業永遠非常好，當然不會退市，但是它沒有投資機會，機會是陰陽交替變化的。
貴州茅臺長期持續高漲，在金融危機時股價有大幅波動，那種波動是市場預期和整個市場估值崩塌所導致的，目前出現的是基本面的波動，這種波動是最正常的陰陽交替。貴州茅臺的持股人的理性度非常高，所以在貴州茅臺上形成由於大家想象中的利空使非理性傳染，導致股價下跌的情況不容易發生，現在基本面發生了波動，於是這些持有人可能相對容易地發生一些悲觀情緒和非理性情緒，讓貴州茅臺股價下跌，只能依賴於基本面本身的波動和下跌，而這種基本面下跌可能正在發生。
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