4月26日，腾讯控股收盘价为382.2港元，创下三个月以来的新低。按照1月23日474.6港元的峰值计算，腾讯跌幅已超过19%。按照当前95.23亿的股本计算，腾讯市值在三个月内蒸发了约8780亿港元，折合人民币约7024亿元。
跌幅之大让市场“瞠目结舌”，要知道，同为国内互联网第一梯队的百度总市值才873.54亿美元，折合人民币约5532亿元。也就是说，腾讯在短短三个月时间内蒸发的市值近乎1.3个百度。
其实，我们曾在“腾讯还能怎么挣钱”这篇文章里对腾讯的“跌跌不休”有过相关解读。一方面，腾讯2017年的财报暴露了其主营业务表现疲软。另一方面则是头号股东Naspers减持，或多或少都对市场形成了冲击。而Facebook的数据泄露丑闻曝光，也让全球投资者重新审视对互联网和社交媒体股的预期。
诸多不利因素下，腾讯的市值大规模蒸发也就在意料之中了。与此同时，马化腾的个人财富也大幅缩水。今年3月份，胡润研究院发布了《2018胡润全球富豪榜》，当时马化腾以2950亿元的身家成为全球华人首富，恒大集团董事局主席许家印则以2600亿元财富紧随其后。但随着腾讯股价的持续下跌，现在，马化腾的身家已经不及许家印，退位华人首富。
不过，小马哥自己好像并不纠结“首富之位”花落谁家，对腾讯未来的发展也一如既往地保持信心。在被市场评论为“表面光鲜、内里难堪”的2017年腾讯财报公布后，马化腾表示：“这取决于投资者到底看短期业绩还是相信腾讯的长期故事。”
腾讯在过去十年间通过“巨额流量”实现了爆发式增长。但对于互联网巨头们来说，“流量天花板”是一个必经的关卡。一方面，越成熟的产品，就越容易面临“用户增速放缓”的局面，有如腾讯旗下的QQ、微信等产品。
另一方面，巨头们还要扛住来自新兴产品的分流压力，在这个信息分发变革的时代，用户可选择获取资讯、建立社交的途径越来越多。这就意味着，腾讯不仅要守住自己的“地基”，还要避免其它新兴产品突袭自己的“流量城堡”。
所以腾讯的应对策略之一，就是打破流量垄断。近年来，腾讯参股了多家互联网公司，通过流量置换稳住自己的根基，并且保证营收业绩。比如国内电商领域“头号玩家”京东，占有出行市场最大份额的滴滴出行，与传统行业连接紧密的美团点评、大众点评，中国最大在线分类广告网站58同城，新兴互联网出行工具摩拜单车，短视频领域三巨头之一快手，网络问答社区知乎等等。
互联网是一个巨大的资源库，谁掌握更多资源，谁就拥有更多的话语权，但谁掌握了全部的资源，谁就可能会从钢丝上跌落。巨头们深知这个道理，所以近年来，以BAT为代表的互联网科技巨头频繁的并购和参股其它公司。这不仅是腾讯的转型，也是整个互联网格局变化的投影。
但问题在于，参股这些公司，能够为腾讯带来多少真正的流量？任何事物的发展都会有顶点，频繁投资解决不了新生平台挤压用户的核心问题。归根结底，互联网用户终究是有限的，腾讯能在未来的战场能有多少分量，还是要看它能有多少自主孵化的原创产品。毕竟只有投行才会以投资为驱动要素，而腾讯并不是投行。
如果说投资并购各类企业是腾讯顺势而为的转型，那么集中在视频、支付、云和智慧零售等领域发力，则是腾讯接下来真正要书写的长期故事。在2017年财报公布后，腾讯方面表示未来会加大在上述领域的投入。对此，我们也有一些解读：
第一，付费时代的来临刺激了网络视频的爆发，这一市场对于腾讯来说还有很多可以“施展”的空间。从2017年整个移动互联网趋势来看，游戏行业一家独大，网游用户达到4.43亿。而网络视频行业迅速爆发，截至2017年6月，我国网络视频的用户规模达到5.65亿。对尝过“游戏福利”的腾讯来说，尚处于增长期的网络视频领域，是必须争夺的“城池”之一。
第二，增强自己在移动支付领域的领导地位。一方面，互联网移动支付领域被两大巨头独占，但微信多年来没绕过“发红包”的宿命，支付生态圈始终与支付宝存在差距。但随着小程序的接入，微信支付的线下商业流量增长空间也就随之扩大。另一方面，支付也是销售腾讯自身的互联网金融产品的重要平台。所以支付领域，必然是腾讯要争夺的第二大“城池”。
第三，云技术是人工智能的核心技术之一。移动互联网的下半场，是人工智能的开端，抢占全球AI高地，是当下所有互联网科技企业的目标，腾讯不会甘心落后。
第四，通过智慧零售进一步布局线下。自2017年下半年以来，腾讯密集宣布投资永辉超市、家乐福、万达商业、海澜之家以及步步高等企业，紧接着2018年2月下旬，腾讯在集团层面成立智慧零售战略部，开始调动各方资源，统筹做零售。对于线上流量已显隐忧的腾讯来说，智慧零售成为了它进军线下的桥梁。
由此来看，连续下跌的股价和不断缩水的财富未尝不是腾讯在转型期的阵痛，毕竟网络视频、支付、云、智慧零售等领域都属于短期内难看见盈利的行业。从“社交巨头”到“游戏巨头”，既要守住根基，还要拿下更多“城池”，马化腾扩张腾讯帝国的野心一直都在。
只是体量巨大的腾讯想要转型并不轻松，巨头的转身往往伴随的也很有可能是神话跌落。被分散的流量，以及用资本弥补“缺乏原创”的悲伤，在新一轮的战场上，在马化腾所说的长期故事里，腾讯的下一个光环又会是什么？
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