昨晚美联储加息的靴子终于落地了，六月份行情已经过去将近一半，市场起起落落，跌宕起伏，很多股民反应，这六月份赚钱比五月份还难，不仅没赚钱，还亏损不少，其实这也是对近期行情的一种描述，其根本原因是市场赚钱效应大大降低，热点不持续，强势股不强势，持股性太差，而在六月多重利空消息影响下，大家的投资情绪极为悲观，市场成交量低迷，而所谓的“五恐，六绝，七翻身”这一句股市谚语，是目前股市的真实写照，那么时至今日利空消息，基本上消化殆尽，反弹行情已经正在路上，不宜过度悲观，我们要相信前途是光明的，道路是曲折的，风雨过后总能见彩虹。

市场利空出尽底部行情正在突显，这类股或率先爆发？（附股）

市场综述：

分时图

日线图

热点分析：

涨幅居前

跌幅居前

今日沪指大盘整体以窄幅震荡为主，虽然昨日美联储加息的靴子落地，但今日A股依旧比较低迷，盘中多数个股还出现闪崩跌停，市场两级分化明显，从市场表现来看，周期股和金融股继续走强，钢铁煤炭独立风骚，证券板块超跌反弹，其他则是一边倒，前期涨幅较大的个股，悉数跌停，闪崩个股增多，主要是两类股“限售股解禁和股权质押濒临平仓线”的个股，盘中出现闪崩跌停，市场风险极大扩大，悲观情绪开始蔓延整个市场，虽然有个别股票涨停，但持续性太差，市场赚钱效应依旧低迷。

从目前沪指所处位置和运行轨迹来看，3040点附近存在一定支撑，虽然今日沪指盘中再创新低，最低下探3032.41点，刷新了近期的历史新低，但尾盘沪指跌幅收窄，报收3044.46点，跌幅-0.18%，而成交量方面也比较低迷，目前属于缩量调整行情，更多的场内和场外资金选择了观望，被套的资金舍不得割肉，空仓观望的资金继续观望，短期来看这一格局还将持续，但值得一提的是目前距离3000点也仅仅只是一步之遥的距离，我们看到去年沪指大盘最低是是下探至5月12日的3016.53点，随后市场开启一波反弹行情，直至今年一月份最高涨至3587.03点，然而今年的这个底部行情来的比以往还要晚一些，其中的原因我觉得是深层次的，国内外多重因素所致，从近期积聚的风险主要有国内风险和海外风险两类。国内风险主要是在经济出清的过程中，信用风险逐步暴露引起的。从海外风险来看，一方面是中美贸易摩擦，一方面是美联储加息是大概率事件，这是制约包括全球风险资产估值高度的核心因素。

明日（周五）美国宣布中美贸易征税清单 ，今晚19.45欧元区6月欧洲央行主要再融资利率(%)，20.30欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)召开新闻发布会。这些短期因素，还将影响大盘短期走势，需要注意，不过本周过后，利空消息出尽，市场迎来超跌反弹概率较大，建议重点关注。

钢铁煤炭启动，周期股的春天来了吗？

钢铁：日线

相关个股：钢铁股

特钢：

我们认为2018年钢铁行业的供给侧结构性改革升级将压减有效供给，制造业景气回升导致下游需求微增，预计行业全年的综合产能利用率将从77%提升至80%，有效高炉产能利用率将从87%提升至90%。

供给侧结构性改革向环保限产升级，有效高炉产能不增反降。2018年行政去产能分别压减总产能3000万吨和有效产能1200万吨，高炉复产增加有效产能1500万吨，电弧炉复产增加有效产能500万吨，产能置换增加有效高炉产能200万吨、电炉产能100万吨，而环保限产压减有效高炉产能4300万吨综合来看总产能减少3000万吨，有效高炉产能压减3800万吨，有效电炉产能增加600万吨，供给收缩态势明显。

采用自上而下和自下而上两种方法预测2018年的下游需求增量为80~560万吨，同比增长0.1%~0.7%。自下而上方法中，我们判断下游基建投资增速为13%，同比下降1.9个百分点，房地产业固定资产投资较乐观，增速为4%，同比提高0.4个百分点，剔除价格影响，我们判断建筑用钢同比减少0.5%，但制造业景气回升，我们判断制造业用钢需求增长3%。此外，在国内供需紧平衡不改的背景下，出口继续下滑，但幅度收窄，预计同比减少10%。

我们认为新周期的新逻辑下，只涨钢价，不涨原料，高盈利可持续。提高的有效高炉产能利用率决定了中长期钢价仍强势，2018年钢铁产品的价格中枢将较2017年进一步提高。但钢铁产量基本稳定，抑制了上游原料端的需求和价格上涨，所以钢铁行业盈利空间将维持高位，预计2018年行业的盈利中枢同比提高约20%。

前期市场过于悲观，钢铁板块的估值处于低位，修复预期强烈，投资主线是“成本控制+产品结构+行业龙头”。当前板块的静态PE为10.6，历史最低值为4.7较期间平均值31低66%；PB为1.3，历史最低值为0.7，较期间平均值1.8低28%，但钢铁板块的盈利创近10年最佳水平，我们认为目前估值水平具有高安全边际。除特钢子版块外，重点企业的动态PE基本低于10，个别优质标的PE低于5，而持续稳定的高盈利强化估值修复预期，板块具备投资机会。优先配置具有较强成本控制能力和区域优势的上市公司标的

三钢闽光、方大特钢，配置以板材为主要产品的上市公司标的南钢股份、鞍钢股份，同时关注行业龙头宝钢股份和不锈钢龙头太钢不锈。

风险提示：（1）固定资产投资下滑超预期；（2）环保限产效果不及预期

煤炭：60分钟

相关个股：

煤炭行业2018年中期策略报告：低供需、高煤价、低估值

　2018年煤炭行业预计新增产量约1.0亿吨。由于进入联合试运转状态的新建煤矿不少已经生产较为成熟，资源整合煤矿由于生产条件复杂、股权结构复杂、融资难度大等使得投产难度较大，未进入联合试运转状态的在建矿井仍需要时间来建设，未公告的“违法违规”矿井需要产能置换以及安全、环保要求趋严使得产量释放有限，我们预计2018年行业新增产量约为1.0亿吨，即2018年预计产量36.2亿吨。再考虑进口煤量2.7-3.0亿吨，总供给量约为39亿吨。

政策、技术影响综合对冲，煤炭需求稳定增长。虽然政策层面，特别是十三五规划目标存在刚性约束直接影响了煤电装机容量增速。但是由于供电煤耗在未来的下降趋势开始进入“低速递减区间”，所以我们认为两者存在对冲效应。我们通过拆分测算，2018年火电电量同比增加3.79%，火电耗煤量约为19.43亿吨，同比增加6237万吨。生铁产量同比下降0.64%，生铁耗煤量约为6.53亿吨，同比下降525万吨。水泥产量同比减少2%，水泥耗煤量约为2.95亿吨，同比减少1124万吨。考虑合成氨等传统煤化工产品价格的上涨，我们预计合成氨产量同比增加约3%，结合单位能耗的下降以及新型煤化工项目的投产，煤化工耗煤量约1.81亿吨，同比增加约441万吨。综合来看，我们预期2018年煤炭消费量增速为0.89%，全年煤炭消费量约为38.81亿吨。

2018铁路运力瓶颈凸显，西煤东运沿线运力偏紧。结合我们对2018年煤炭供给1.0亿吨的增量预期，以及“公转铁”计划全国要在今年完成近2.3亿吨煤炭的运力转移，综合判断我们预计2018年西煤东运沿线将新增煤炭铁路外运需求约1亿吨。从当前时点看，蒙冀线基本可新增任务3000万吨，大秦线乐观估计可以新增任务2000万吨，瓦日线由于综合运输成本偏高增量几乎无法完成，神朔—朔黄线也只能完成1000万吨新增运力。综上分析，我们预测2018年西煤东运沿线煤炭铁路外运大概将存在一定的运力缺口，运力呈现偏紧态势。

投资策略:推荐板块季节性反弹机会，低估值龙头优先。6、7月份夏季旺季来临时，价格仍然会重回上升轨道，未来两个月预计煤价趋势向上。宏观需求层面，前期在政府去杠杆、内外压力下，市场宏观预期和风险偏好持续下降带来估值大幅压缩，4月份货币政策微调后，保持了经济韧性，稳定宏观预期，判断周期股有望迎来一波超跌反弹行情。全年来看，我们看好板块的波段型机会，需求端平稳小幅回落，经济有韧性，供给释放缓慢，支撑价格高位，煤炭全年业绩无忧，但受制于去杠杆、地产调控及整体工业处于去库存周期，板块估值仍处于低位，看好季节性波动机会。推荐业绩好、低估值动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华；焦煤股：潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。

风险提示：（1）行政性去产能不确定性；（2）经济增速不及预期风险；（3）新能源持续替代风险；（4）进口煤政策的不确定性。

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