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醫保資金支出壓力增大，是醫藥行業政策變化的大背景。仿製藥不合理定價機制是加劇醫保收支失衡的主要原因之一。 專利過期原研藥“超國民待遇”佔用大量醫保資金。
一致性評價是帶量採購的前提。國內仿製藥此前審批標準低導致批文扎堆，質量和療效參差不齊，降低醫保資金使用 效率。只有通過了一致性評價，才能認為仿製藥和原研藥在“質量”和“療效”上是一致的。
帶量採購打破舊的利益格局，大幅節省醫保資金。“4+7”帶量採購可節約59.88億元藥品支出，比例高達76%。聯盟 地區的25個品種降價後的合計市場規模為不高於92億元，而降價之前的市場規模為371億元，節省278億元。假設60% 的量為集採，則集採規模為55億元。
帶量採購是過渡政策，醫保支付價有望出臺。藥店渠道受重視，處方外流加速。淡化銷售環節，單品種打天下的時代 遠去。仿製藥製劑+原料藥一體化成為趨勢。
投資建議：帶量採購影響下，仿製藥盈利能力下降。根據帶量採購進度，未來品種範圍將逐步擴大。短期內我們建議 規避仿製藥主體，關注不受負面政策影響的領域，如：創新產業鏈標的，推薦藥石科技、凱萊英、科倫藥業等；影像 板塊細分領域龍頭，如碘造影劑API龍頭司太立，核醫學龍頭東誠藥業等；受益消費升級的醫療服務類，建議關注通 策醫療、愛爾眼科等。
風險提示：研發進度不及預期；醫藥政策風險；PDB樣本偏差風險。
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