12.31 轉債，從來沒有像2019年這樣火爆

今天是2019年最後一天，隨著正裕轉債的發行，2019年轉債發行數量定格在126只，這是史上發行規模最大的一年

最重要的是，2019年轉債表現相當不錯，平均漲幅達14%，漲幅最大的東音轉債，年漲幅翻倍。收益率遠遠超過其他理財產品，證明轉債的確是一個非常優秀的投資品種。

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轉債融資額超過新股融資額

雖然轉債在A股市場出現已經很久了，但從來沒有像2019年那樣得到快速發展。2019年A股市場的再融資主要通過發行轉債，使得轉債的融資規模超過這一年IPO的規模。

2019年共發行126只可轉債，募集資金達2688.14億元。而這一年IPO總共發行202只新股，融資額2533.64億元。轉債總融資額超過IPO，平均單個轉債融資額更是遠超新股。

值得一提的是，大規模的融資，轉債效果遠好於IPO。

2019年新股發行，4家公司融資額超百億，分別是郵儲銀行327.14億元、浙商銀行125.97億元、中國廣核125.74億元、中國通號105.3億元。另外，渝農商行以99.87億元列第五，接近百億。這5只百億左右的新股給市場帶來極大壓力，其中，浙商銀行、渝農商行上市不久都破發，郵儲銀行雖然頂住壓力沒有破發，但目前股價只是比發行價高5.6%。

2019年發行規模最大的轉債

但是，4只融資額超百億的轉債，卻沒有任何發行壓力，而且上市後表現相當好。2019年發行規模最大4只轉債是：浦發轉債融資500億元，中信轉債融資400億元，平銀轉債融資260億元，蘇銀轉債融資200億元。這4只轉債總融資額達1360億元。5只百億融資的新股加起來融資達共784.02億元，融資額只有4只轉債的一半。

再看價格，截至12月30日，浦發轉債收盤價108.74元，中信轉債收盤價112.8元，蘇銀轉債117.16元，這3只銀行股的轉債，較100元面值收益率在10%，遠好於股票的表現。至於平銀轉債，僅僅上市7個月就被提前贖回了，摘牌前最後的價格是121.8元，收益率超過20%。

可見，發行轉債優勢非常明顯，因此，近期許多上市公司都選擇發行轉債，很多大佬也轉戰轉債市場，林園就說近期主要做轉債。

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轉債漲幅不亞於股票

轉債是可攻可守的良好投資品種，之所以這樣說，因為具備債券和股票的雙重功能。從安全性說，轉債的優勢遠遠超過股票，以100元面值買入轉債，在正常情況下，最終可以保證不輸，而股票，無論什麼價格買入，都無法保證不虧。從進攻性看，轉債的漲幅遠遠超過一般的債券，可以和股票漲幅一樣，歷史上轉債上漲數倍的情況都出現過。

從收益看，2019年轉債表現不錯。196只交易的轉債，12月30日平均收盤價為116.7元，平均年漲幅為13.96%。

目前價格最高的是東音轉債，收盤價215.1元，如果以100元面值買入，收益率達215%。另外6只轉債價格超過150元，分別是特發轉債196.2元、凱龍轉債174.93元、利歐轉債171元、長信轉債167.01元、晶瑞轉債161元、中裝轉債154.84元。

2019年漲幅超過30%的可轉債

從漲幅看，22只轉債今年漲幅超過30%，漲幅最大的是東音轉債，今年漲幅達127.6%，特發轉債年漲幅93.1%，利歐轉債89.26%，凱龍轉債65.25%，天康轉債59.1%。

就是說，這些轉債漲幅一點也不亞於股票，這是因為轉債可以按約定的價格轉成股票，所以，轉債價格與正股價格必然聯動，股票上漲多少，轉債上漲多少，從這個角度看，轉債就是股票，可以享受股票大漲的收益，而其他債券或理財產品都不具備這種屬性。

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轉債抗風險能力強跌幅遠小於股票

股票風險大，能大漲，同樣可能大跌，而

同時，轉股價可以下調，比如，航信轉債2015年發行的時候初始轉股價為86.61元，正股航天信息10股送10股後，轉股價同步下調到43.05元，但2015年下半年股價下跌後始終在43元之下，2019年12月27日轉股價下調為21.79元，正股價12月30日為22.82元，轉債價格就上漲到122.49元。

如果43元買入航天信息股票，至今還是虧損的，但持有航信轉債，基本上沒有跌至100元以下。轉債的抗風險能力遠遠好於股票。

由此，100元面值是轉債的底價，雖然也會跌破，但多數情況下不會差很多，即使正股價大跌，轉債的跌幅遠遠小於股票。

今年至今，也有17只轉債是下跌的，但總體跌幅不大，只有5只轉債跌幅超過10%，其中，亞藥轉債下跌16.64%，伊力轉債13.55%，維格轉債13%，未來轉債下跌10.95%，尚榮轉債下跌10.16%。這個跌幅遠遠小於正股，如亞太藥業2019年跌幅高達62%，而轉債只下跌17%。

就正股價與轉股價比，目前大多數轉債都是溢價的，平均轉股溢價率為22%。輝豐轉債等5只轉債溢價率超過100%。只有10多隻轉債溢價率是負的。

今年已經有4只轉債，上市當年就摘牌了，這4只轉債是絕味轉債、冰輪轉債、平銀轉債、海爾轉債，交易都沒有滿一年。這是因為多數轉債都約定，如果正股價超過轉股價30%一定時間，公司可以提前贖回。此時，轉債價格基本上都在130元左右，而贖回價只有100元多一點，就逼迫投資者將轉債轉成股票，這意味著

所以，對於一些價格不高，公司質地又比較好的轉債，是很有投資價值的。目前有15只轉債低於面值100元。

轉債被越來越多的機構和投資者接受，度過火爆的2019年，相信2020年轉債市場依然會很熱，是一個非常好的投資市場。

金海岸工作室

作 者 | 連建明

圖 片 | 網 絡

編 輯 | 陸佳慧

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