05.16 騰訊財報的背後：社交的紐帶、遊戲的現金流、內容的生態化

騰訊第一季度財報的公佈引發了外界的諸多關注。騰訊第一季度淨利潤同比增長61%的驕人戰績更是引發了業界的廣泛評論。根據騰訊公佈的財報數據顯示，總收入為人民幣735.28億元（116.93億美元 ），比去年同期增長48%。

經營盈利為人民幣306.92億元（48.81億美元），比去年同期增長59%；經營利潤率由去年同期的39%上升至42%。

期內盈利為人民幣239.73億元（38.12億美元），比去年同期增長65%；淨利潤率由去年同期的29%增長至33%。

本公司權益持有人應占盈利為人民幣232.90億元（37.04億美元），比去年同期增長61%。

騰訊董事會主席兼首席執行官馬化騰表示： “在2018年第一季度，我們推出了廣受歡迎的戰術競技類手遊，並提升瞭如微信小程序等被廣泛應用的服務的功能，進一步加強我們社交、遊戲和媒體平臺上的用戶活躍度。我們推動基礎設施服務的使用，在移動支付、雲服務、互聯網金融服務及智慧零售等領域均取得顯著進展。我們將繼續投資以改善我們的產品及賦能合作伙伴的服務，以實現通過互聯網服務提高生活品質的使命。”

那麼，透過騰訊第一季度的財報，我們能夠看到騰訊的哪些發展脈絡呢？

第一，遊戲收入依然是騰訊收入的重中之重。儘管我們印象中的騰訊是一家以社交為主的互聯網巨頭，但是社交在整個經營性收入當中所佔據的分量並不是最重的。在騰訊第一季度財報當中表現較為搶眼的是騰訊在遊戲方面的表現。

根據財報顯示，網絡遊戲收入增長26%至人民幣287.78億元。該項增長主要受我們的智能手機遊戲（包括《王者榮耀》等現有遊戲以及《奇蹟MU：覺醒》與《QQ飛車手遊》等新遊戲）收入的增長所推動。個人計算機客戶端遊戲的收入基本保持穩定。社交網絡收入增長47%至人民幣180.99億元。

受益於季度推廣活動及新遊戲，智能手機遊戲收入環比增長28%。《王者榮耀》仍是中國iOS最暢銷排行榜排名第一的智能手機遊戲，其日活躍賬戶保持雙位數同比增長，收入同比增長強勁，表現穩健。另外，新遊戲《QQ飛車手遊》成為中國iOS最暢銷排行榜排名第二的智能手機遊戲。

《QQ飛車手遊》吸引了個人計算機版現有玩家，亦獲得了大量新用戶，表明我們有能力將遊戲由個人計算機端延伸至移動端，且在此過程中擴大用戶群規模。

可見，遊戲收入在騰訊體系內的比重依然很大。儘管騰訊在微信和QQ端口占據著較多的用戶基礎，但是真正的現金流依然在於遊戲收入上。

第二，傳統社交優勢在整個騰訊體系當中所佔的橋樑和紐帶的作用越來越大。儘管騰訊財報當中，遊戲的營收佔據了相對較大的比重，但是如果沒有了以微信、QQ為代表的社交端口的導流，遊戲端口的收入將會銳減。

根據騰訊財報顯示：

-QQ月活躍賬戶數達到8.05億，比去年同期下降6.4%。

-QQ智能終端月活躍賬戶數達到6.94億，比去年同期上升2.4%。

-微信和WeChat的合併月活躍賬戶數達到10.40億，比去年同期增長10.9%。

-QQ空間月活躍賬戶數達到5.62億，比去年同期下降11.0%。

-QQ空間智能終端月活躍賬戶數達到5.50億，比去年同期下降9.0%。

-收費增值服務註冊賬戶數為1.47億，比去年同期增長23.6%。

微信、QQ為代表的社交體系的突出表現打通了騰訊生態體系的各個環節，從而將騰訊的各個環節得到的盤活，從而讓騰訊的營收得到了持續穩定的增長。

從這個角度來看，騰訊在社交端口的數據的良好表現依然在它的整個生態體系當中佔據著相當重要的地位。可以確定的是，如果沒有社交端口的良好的數據表現，那麼遊戲端口的營收數據將會大打折扣。

第三，騰訊有關內容體系的搭建所產生的集聚效應正在逐步顯現。我們看到騰訊一直在資本市場上的表現較為活躍，而有關內容體系的打造是內容資本行為的主要表現。騰訊視頻、騰訊音樂、騰訊影視等一系列內容生態鏈條的打造正在發揮出越來越重要的作用。

根據財報顯示，個人計算機客戶端遊戲的收入基本保持穩定。社交網絡收入增長47%至人民幣180.99億元。該項增長主要反映數字內容服務（如直播、視頻流媒體訂購及全民K歌音樂服務）與遊戲內虛擬道具銷售收入的增長。

由於數字內容的延伸性以及對於用戶粘性的不斷提升，這一方面的營收數據正在出現集聚式的增長。幾乎可以確認的是隨著騰訊有關數字內容的不斷完善，其在數字內容本身以及衍生性業務上的營收在未來還將會面臨更大的想象空間。

第四，以社交為突破口，下沉至零售、金融等相關的服務正在發揮出越來越重要的作用。我們都知道小程序的出現不斷將諸多商家納入到了以微信為端口的流量體系之下，越來越多的商家開始選擇使用小程序來解決傳統時代APP無法解決的問題。

根據財報顯示，受支付解決方案業務、相關金融服務以及雲服務業務的推動，其他業務收入同比增長111%。騰訊的支付解決方案業務增長主要是因為線下商業支付交易量及消費者提現手續費快速增長。

受遊戲、視頻、電子商務及O2O行業的增長所推動，騰訊雲服務收入同比增長逾100%。未來，隨著更多的基礎性業務不斷髮揮效力，騰訊以社交為突破口的數據還將會越來越多地出現搶眼表現。

透過騰訊財報，我們看到的是一個和我們印象當中一個完全不一樣的騰訊。可以預見的是，隨著未來騰訊社交集聚效用的不斷髮揮，將會有更多業務將會出現更大的發展，未來各個季度的財報將會有更加亮眼的表現。