財務報表是使用“會計語言”，按照一定規則，記錄企業經營狀況（資產負債表）、經營成果（利潤表、現金流量表）的報表。財務數字與企業各項經濟活動密切相關。
如果想快速瞭解一家上市公司，財務分析無疑是最好的切入方式。但是對於初學者而言，財務報表彷彿一本天書，不知如何下手。
其實財務報表的內容、結構、含義，都是依據會計準則的要求編制。
對於投資而言，財務分析的主要目的是通過財務數據還原企業真實經營狀況，並結合其他因素對企業成長性和風險性進行綜合判斷，主要分為價值發現和風險防範兩個維度。
因此，針對初學者而言，我們將財務分析大致分為三個階段：
- 第一階段：瞭解財務報表的編制規則；理解報表項目的具體含義；熟悉報表數字與企業經營過程的對應關係；
- 第二階段：掌握一定財務分析方法，通過財務分析還原企業真實的經營狀況，根據行業趨勢及企業競爭力判斷企業的成長性，篩選出優質上市公司；
- 第三階段：使用估值方法，並且結合股價走勢、資金面情況、市場情緒等因素，綜合考量企業估值，為投資決策提供依據。
財務報表主要由資產負債表、利潤表、現金流量表、所有者權益變動表及附註組成。
資產負債表涵蓋的信息最為全面，最為重要。但是由於項目繁多，初學者容易犯暈。現金流量表和所有者權益變動表，是資產負債表相關項目的補充說明。
而利潤表是反映企業經營成果報表，市場最為關注，尤其是營收和淨利潤數據的波動，直接影響到短期股價漲跌。
因此我們就從結果出發，以大家最熟悉的利潤表為切入，展開對財務報表的分析。
—1—利潤表的結構
財政部關於利潤表結構有明確的規定。鑑於會計準則的修訂，報告格式也在不斷修訂中，2019年6月和2019年9月19日，財政部分別發佈了一般企業報表格式和合並報表格式的修訂，一般企業和金融企業（銀行、保險、證券）會計準則差異較大，本文我們按照一般企業最新的報表格式進行講解。
利潤表編制比較簡單，按照“收入-費用=利潤”這一基本等式，加減運算而成。
利潤表將利潤分為：營業利潤、利潤總額、淨利潤三種類型。
但為了便於理解，我們根據利潤貢獻的性質不同，將利潤表用不同顏色劃分為三個部分。
（一）紅色框線內
營業收入：是利潤表的起點，是企業經營情況的具體體現，也是淨利潤的基礎。
這裡需要說明的一點是，會計上對營業收入的確認和計量與我們日常理解的“一手交錢一手交貨”的交易有所不同。利潤表的編制遵循權責發生制，如果商品已經到達客戶手中，客戶可以對該商品實施控制，無論有無收到貨款，會計上均可以確認為企業的營業收入。
權責發生制，是資產負債表和利潤表會計確認的基礎。從字面理解，會計確認是以權力和責任發生為標準，當具有某項權利時，確認為資產；需承擔某項義務時，確認相關負債。權責發生制幫助我們更完整地記錄企業經營過程，但是也成為了財務分析最大的障礙。
對於營業收入而言，需要結合資產負債表中貨幣資金、應收賬款、預收款項等項目綜合分析。營業收入是審計的重點，也是財務分析的重點。
營業成本 ：是為了取得收入而產生，會計上規定成本費用的確認範圍與確認時間應與收入確認遵循配比原則，即收入的確認範圍和確認時間應與成本費用的確認範圍和時間保持一致。
比如企業為生產產品，需要採購原料、工人工資、水電費等各種耗費，在產品出售之前，這些支出作為存貨的取得成本反映存貨項目，只有在產品已經出售，才能將其轉入營業成本項目。
由營業收入和營業成本，我們得出一個非常重要的指標：毛利率
毛利率=（營業收入-營業成本）/營業收入
毛利率是衡量企業競爭力的重要指標，高毛利為企業研發、銷售投入、員工激勵等期間費用的投入提供了基礎。
毛利率是我們篩選企業的一個重要標準，但如果企業毛利率異常且沒有合理解釋，往往成為我們判斷企業利潤調節甚至是財務舞弊的一個前兆指標。
期間費用 ：管理費用、銷售費用、財務費用及從管理費用中單列出來的研發費用，屬於與企業經營息息相關的期間費用。
企業的廣告投入、品牌建設、研發投入、設備更新、股權激勵等期間費用，雖然會影響當期利潤，但會提升企業未來競爭力。因此判斷費用不是越低越好，而要與企業的戰略匹配，平衡好當前利益與未來成長性的關係。
紅色框內，營業收入、營業成本、期間費用與企業日常經營息息相關，很多財務分析書籍將該部分定義為核心利潤。
核心利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發費用-財務費用
（二）黃色框內
黃色色框內其他收益、投資收益、公允價值變動收益、資產減值損失、資產處置收益等項目，雖然在營業利潤之前，屬於營業利潤的一部分，但是與日常經營關係不大，或者可以視為屬於企業的被動收入或費用。
像貴州茅臺、恆瑞醫藥、格力電器等“白馬股”該部分金額佔比很小且大多為0。反而主營業務缺乏競爭力或以投資為主的集團公司，主要依靠上述項目增加利潤。如果該部分數額佔比較大，需要我們單獨分析。
營業外收支，從字面很好理解，就是企業營業外的收入和支出。其中營業外收入一般包括與企業日常活動無關的政府補助、盤盈利得、捐贈利得等。營業外支出一般包括公益性捐贈支出、非常損失、盤虧損失、非流動資產毀損報廢損失等。
黃色框內，很多項目與企業經營關係不大，屬於企業的非經常性損益，在確認和計量過程中，存在大量人為主觀判斷，利潤調節的空間和可能性很大。該部分數值如果佔比較大，我們需要結合上市公司實際情況重點分析。如果佔比較小，則簡要分析即可。
（三）藍色框線
所得稅費用：
我國一般企業所得稅稅率為25%，高新技術企業為15%，但是這個稅率並不是在利潤總額的基礎上，而是在稅法基礎上確認的應納稅額所得額。因此所得稅費用與利潤總額不存在固定的稅率關係，這一點需要注意。
會計準則確認的利潤總額和稅法上確認的應稅項目和可抵扣項目存在差異，這之間的差異形成了
遞延所得稅資產（或負債）。我們可以用公式，表達如下：
所得稅費用=調整後的會計利潤*所得稅稅率
應交所得稅=應納稅額所得額*所得稅稅率
遞延所得稅資產（or負債）=應交所得稅-所得稅費用
對利潤表做了簡單分類之後，我們得出：
核心利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發費用-財務費用
營業利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-財務費用+其他收益±投資收益±公允價值變動收益-資產減值損失+資產處置收益
利潤總額=營業利潤+營業外收入-營業外支出
淨利潤 =利潤總額-所得稅費用
綜合收益總額=淨利潤+其他綜合收益
—2—利潤表項目的內涵及分析思路
（一）營業收入
營業收入是利潤表的起點，是企業經營成果的具體體現，也是我們分析的重點。
上文講到，由於利潤表的確認和計量以權責發生製為基礎，根據收現時點的不同，收入對應著資產負債表中，銀行存款、應收賬款、應收票據的增加或預付款項的減少。所以收入分析要結合資產負債表和現金流量表來看。
高質量的營業收入應該表現為充足的現金回款和持續的增長趨勢，另外我們還要結合公司商業模式，拆解營收的產品、區域、客戶構成，來判斷企業營收增長的動力。
1、營業收入的產品構成分析
通過具體產品所佔營收比重、變動趨勢，市場認可程度，判斷該產品增長趨勢，從而判斷企業整體的增長趨勢。
比如貴州茅臺，營收由茅臺酒、非標酒和系列酒三類產品構成：
上圖是原始數據，我們還可以製作結構報表和趨勢報表，可以直觀的得知系列酒增速要高於茅臺酒，佔比在逐漸提高。之前文章中，我們系統梳理過茅臺的產品線，茅臺酒受制於基酒產能限制，而出廠價提升市場反應敏感，需要根據市場環境和消費者的接受程度緩慢提升，增長幅度有限。那麼主要增長因素在系列酒和非標酒的增長。所以在具體財務預測當中，非標酒及系列酒是主要增量因素，需重點分析。
2、區域構成
眾多消費品分區域銷售，具體的區域銷售數據反映著不同區域消費習慣不同，也反映出在該區域銷售能力的差異，需要因地制宜，根據地區情況制定不同的銷售策略。
比如涪陵榨菜，銷售區域數據結構報表：
銷售主力區域華南地區，銷售佔比逐年下滑；華東地區雖然佔比提升，但幅度有限；其他銷售區域也並沒有形成很好的支撐。從區域角度而言，涪陵榨菜銷售壓力很大，形勢並不樂觀。
3、客戶構成分析
一般情況下，客戶越分散，集中度越低，說明產品銷售市場化程度越高，競爭力越強，營收持續性和波動性越穩定，壞賬風險越低。
很多企業採用經銷商為主的銷售方式，企業與經銷商強弱關係，在報表上主要體現為預收款項和應收賬款（應收票據）項目，可以通過數據對比，來判斷企業競爭力的變化。經銷商也是企業調節利潤的手段之一，因此經銷商庫存是企業調研中比較重要的一個環節。
另外利用顯性或者隱形關聯方交易是財務調節甚至是財務舞弊的常用手段。關聯方交易佔比及交易價格是否公允，依賴於企業披露、審計或監管機構核查，但是目前企業以商業秘密為由，客戶數據披露越來越少，也埋下了財務風險的隱患。對於出現營收異常的公司，需要提高警惕。
4、其他影響營業收入的因素
一些新興產業在發展初期需要財政補貼、稅收優惠等行政手段支持，如針對新能源汽車、動力電池等政府補貼對企業業績的影響，也需要重點關注，判斷其影響程度。
（二）營業成本
成本費用是為了取得收入而產生，成本費用的確認範圍與確認時間應與收入確認遵循配比原則，即收入的確認範圍和確認時間應與成本費用的確認範圍和時間保持一致。
比如企業為生產產品，需要採購原料、工人工資、水電費等各種耗費，在產品出售之前，這些支出作為存貨的取得成本反映存貨項目，只有在產品已經出售，才能將其轉入營業成本項目。
成本分析中，需要了解各項成本的佔比及對業績的影響程度：如毛利率較低，原材料在成本佔比中較高，則原材料對業績影響較大，應將原材料價格變動趨勢的分析作為重點。
針對高毛利率企業，對成本項目則可簡化分析，將分析重點放在佔比較大的項目上。
- 營業成本計算謹慎性及真實性分析
- 會計核算方法（如存貨計價方法、存貨跌價準備、固定資產折舊等）與行業及同業企業進行對比分析，判斷是否恰當、謹慎。相關會計政策是否發生變更。
- 營業成本是否存在異動？變動的主要因素是什麼？是外界因素還是內部因素？是否可控，如何控制？未來變動趨勢如何？都是營業成本分析中應該考慮的問題。
- 在實務中，營業成本往往在期末彙總一併結轉，而不是每次銷售產品時立即結轉，因此營業成本和存貨餘額之間存在此消彼長的關係。
在企業生產、銷售穩定的情況下，營業成本與期末存貨餘額之間的相對規模應該大體保持不變。如果相對規模發生異動，尤其是毛利率也發生異動，並且沒有合理的解釋，大概率是企業通過“低轉成本”或“高轉成本”調節利潤。所以營業成本與期末存貨餘額之間相對規模的異常波動應格外注意。
（三）期間費用項目質量分析
期間費用包括管理費用、銷售費用、財務費用及從管理費用中單列出來的研發費用。
期間費用與企業所處階段及所選擇的競爭策略有關，可以從規模、費用率等維度進行多期或同業對比判斷企業的競爭地位。
期間費用不是越低越好，而要與企業的戰略匹配，如企業在廣告投入、品牌建設、研發投入、設備更新、人員工資等方面的費用，雖然會影響當期利潤，但從長遠而言有利於提升企業未來競爭力。
另外對上市公司的研究過程中，要注重企業管理層持股、激勵措施、薪資待遇等的分析。企業發展是由人才驅動，一般而言具有競爭優勢的企業，薪資待遇同樣具備較高的競爭優勢，較高的薪資可以吸引人才，調動員工積極性，有利於企業長久發展；激勵機制不到位，薪資落後於行業平均水平的公司，企業成長性一般不會太好。
1、銷售費用
銷售費用是指企業在銷售商品、提供勞務過程中發生的費用。
包括：廣告費、與銷售相關的運輸費、裝卸費、租賃費，銷售人員工資、股權激勵等費用。
不同行業、不同企業競爭程度不同，銷售策略不同，在銷售費用的投入也不同。我們通過貴州茅臺、恆瑞醫藥、格力電器銷售費用明細，瞭解實踐中銷售費用的具體構成。
貴州茅臺2018年銷售費用：
恆瑞醫藥2018年銷售費用：
格力電器2018年銷售費用：
為了增加不同企業、不同時期銷售費用的可比性，我們一般用銷售費用除以營業收入計算出銷售費用率，將銷售費用率多期數據製作成趨勢圖，通過對比判斷企業銷售策略變化、銷售費用投入對營收的影響等。
銷售費用率同業對比，觀察企業銷售費用使用效率，產品競爭力，廣告費、銷售人員薪資等對品牌及員工積極性方面的影響，適當寬鬆的費用可以調動員工積極性。在品牌方面投入的廣告費、代言費等費用雖然會降低當期利潤，但有利於長期發展，需要平衡短期和長期利益。
2、管理費用
管理費用是指企業行政管理部門為管理和組織企業生產經營活動而發生的各項費用支出。
包括：管理人員薪酬、差旅費、業務招待費、辦公經費、修理費、中介費、折舊及攤銷……
管理費用內容十分繁雜，拆解分析性價比不高。與銷售費用類似，可以通過多期數據對比和行業內對比來判斷管理費用使用效率。還可以從員工薪資水平和人均利潤貢獻等指標進行行業對比，以此來判斷企業管理效率。
管理費用相對規模一般變化不大，如果有異常變動情況（如實施股權激勵導致的管理費用激增），我們需要結合商業實質尋找原因並判斷是否有合理。
我們選取貴州茅臺、格力電器、恆瑞醫藥的管理費用數據，來加深理解。
貴州茅臺2018管理費用：
恆瑞醫藥2018管理費用：
格力電器2018管理費用：
3、財務費用
財務費用是指企業在資金籌集和運用過程中發生的費用支出或利息收入。
包括：利息費用、利息收入、匯兌損益、銀行手續費、票據貼現支出等費用。
財務費用比較難於造假，可以比較客觀的反映企業資金運用情況，如可以通過利息收入和貨幣資金項目簡單計算收益率，用以簡單驗證貨幣資金使用效率及真實性。優質企業財務費用一般為負值（利息收入大於利息支出）
貴州茅臺2018財務費用：
恆瑞醫藥2018財務費用：
格力電器2018財務費用：
4、研發費用
對於醫藥、通訊、電子等以技術為驅動力的公司而言，必須依靠持續的研發投入，取得技術領先優勢，從而提高產品溢價，形成競爭優勢。
研發費用需要從絕對值、營收佔比、同業對比判斷投入情況，並且需要結合現有產品及在研產品線，判斷其研發效果。
恆瑞醫藥2018研發費用：
在第一節利潤表結構中，我們也講到營業收入、營業成本、期間費用與企業日常經營息息相關，是我們分析的重點。
接下來的其他收益、投資收益、公允價值變動收益……，雖然是構成營業利潤的項目，但對於具有真正競爭優勢的企業而言，佔比都不大。而且這些項目需要一定會計基礎，也是注會學習的重點和難點，對於初學者而言最好的辦法是結合具體案例，加深理解。
（四）其他收益
“其他收益”項目，反映計入其他收益的政府補助，以及其他與日常活動相關且計入其他收益的項目。該項目根據“ 其他收益”科目的發生額分析填列。企業作為個人所得稅的扣繳義務人，根據《中華人民共和國個人所得稅法》收到的扣繳稅款手續費，應作為其他與日常活動相關的收益在該項目中填列。
格力電器2018其他收益數據：
洋河股份2018其他收益數據：
（五）投資收益
投資收益是指企業對外投資所取得的收益（或損失），可以分為持有收益和處置收益。
以公允價值計量且其變動計入當期損益的資產，在資產負債表日，應將因公允價值變動帶來的損益計入公允價值變動損益。處置該資產時，售價與賬面價值之間的差額確認為投資收益，同時將以前確認的公允價值變動損益轉入當期投資收益。
可供出售金融資產在持有期間取得的利息和現金股利應當計入投資收益。
權益法核算的長期股權投資，將被投資企業實現淨利潤按照持股比例確認投資收益。含金量取決於被投資企業現金分紅比例，如果沒有全部用於分紅則該投資收益只是賬面收益，收益含金量大打折扣。由此可見，企業對外投資，投資收益的大小取決於被投資企業的盈利情況和分紅政策，不確定性強，在一定程度上會影響企業利潤的持續性。
成本法核算的長期股權投資，子公司宣告發放現金股利時按照持股比例確認投資收益；處置長期股權投資時，其售價與賬面價值之間的差額確認為投資收益。
格力電器2018投資收益數據：
蘇寧易購2018年投資收益數據：
蘇寧易購2018年歸母淨利潤133億，投資收益高達139億。經營活動現金流淨額為-138億，投資活動現金流淨額-30億，籌資活動現金流淨額225億。可見蘇寧易購基本依靠投資收益來保障淨利潤，依靠籌資來保障現金流量，這也是目前市盈率僅為10倍左右的原因。
（六）公允價值變動收益
公允價值變動收益是指以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產、投資性房地產等項目的公允價值變動所形成的計入當期損益的利得（或損失）。
與資產減值測試類似，相關資產需按照公允價值與賬面價值的差額，確認為公允價值變動收益（或損失），需要注意相關項目並未真正出售，因此是一種持有收益，也就是我們常說的浮盈（或浮虧），在出售之前，並不會真正帶來真正的現金流。很多企業利用房屋類固定資產，轉為投資性房地產，來調節利潤的現象屢見不鮮。
（七）資產減值損失
資產減值損失是指企業計提各種資產減值準備所形成的損失。這是由於，按照現行會計準則要求，每個會計期末對資產進行減值測試，對公允價值低於賬面價值的資產計提減值準備，並確認資產減值損失。
主要包括：應收賬款、存貨、長期股權投資、投資性房地產、固定資產、生物資產、無形資產、商譽等。
貴州茅臺2018年資產減值損失附註，詳細羅列了十四項資產減值損失類型。
減值測試的關鍵環節是對各項資產公允價值的確定，這就不可避免的存在會計估計，企業利用該項目主觀估計調節利潤的可能性較大，而資產減值損失計提是否嚴謹、恰當直接影響企業利潤的真實性及質量。
資產減值損失項目是公司利潤調節和“財務洗澡”比較常用的方式，比如逃跑的扇貝、餓死的豬、大額商譽減值等等鬧劇屢見不鮮。
分析該項目需要判斷相關資產真實的質量情況，如果應收賬款、存貨、商譽、長期股權投資……等容易發生減值損失的資產如果佔比較大，或者異常增長，需要引起足夠重視，並結合上市公司商業實質分析其真實狀況，判斷其減值損失是否公允。
（八）營業外收入與營業外支出
營業外收入是指企業獲取的與日常經營沒有直接關係的各種收入。
包括：非流動資產處置利得、非貨幣性資產交換、債務重組利得、盤盈利得、政府補助、罰款收入、捐贈利得等。
營業外支出，是指企業發生的與日常生產經營活動沒有直接關係的各項損失。
包括：非流動資產處置損失、盤虧損失、罰款支出、公益性捐贈支出等。
既然是營業外收支，一般具有“偶發性”的特點，在利潤佔比中不應該佔比過大。
（九）所得稅費用
我國一般企業所得稅稅率為25%，高新技術企業為15%，但是這個稅率並不是在利潤總額的基礎上，而是在稅法基礎上確認的應納稅額所得額。因此所得稅費用與利潤總額不存在固定的稅率關係，這一點需要注意。
會計準則確認的利潤總額和稅法上確認的應稅項目和可抵扣項目存在差異，這之間的差異形成了遞延所得稅資產（或負債）。
我們可以用公式，表達如下：
所得稅費用=調整後的會計利潤*所得稅稅率
應交所得稅=應納稅額所得額*所得稅稅率
遞延所得稅資產（or負債）=應交所得稅-所得稅費用
（十）其他綜合收益
其他綜合收益是指，企業根據會計準則規定未在當期損益中確認的各項利得和損失，反映報告期內企業與所有者以外的其他各方之間的交易或事項引起的淨資產的變動額，在引入公允價值之後，企業把全部已確認但未實現的利得或損失也納入利潤表，他雖然在當期未實現損益，也不納入計稅範圍，也不會帶來實際的現金流量，但可能在未來會影響企業的經營成果，有一定預測價值。
以上我們針對利潤表項目進行了逐一梳理，對營業收入、營業成本、期間費用進行了重點分析；由於藍色框線內項目，理解難度較大，需要一定的會計基礎，在以後的案例研究過程中，我們結合具體案例，再做深入分析。
對於初學者而言，最好下載幾份上市公司年報，仔細閱讀第十一節財務報告，包含附註在內的所有內容。結合案例，加深對報表項目的理解，是最高效的學習方式。
—3—利潤表的分析邏輯
第二節在梳理財務報表項目內涵的過程中，我們發現很多報表項目的會計確認和計量依賴會計估計，即使有會計準則的規範，但仍然存在較大的調節空間；另一方面，僅僅看營收和淨利潤數據是遠遠不夠的，還需要結合利潤表其他數據及現金流量表和資產負債表相關數據，綜合判斷利潤的含金量、持續性及成長性。
（一）利潤結構分析
以營業收入為基準，各項目除以營業收入得出佔比數據，製成結構報表。
結構報表可以幫助我們直觀瞭解利潤表的具體構成及各個項目所佔權重。據此找出影響利潤變動的主要因素，並對主要因素從變動趨勢、同業對比等方面進行分析。
如：涪陵榨菜2019年中報營收同比增速下降至2.11%，營業成本同比下降5.88%，提價因素，導致毛利率上升，成本費用率、管理費用率下滑，銷售費用同比增長9.45%，與其銷售策略調整，銷售團隊從400多人擴張到500多人，渠道下沉、新銷售渠道開拓有直接關係。
投資收益、資產減值損失、營業外收支等非經常性項目佔很小，不是主要影響因素，不做重點分析。
（二）利潤含金量
利潤含金量主要是指構成利潤的各個項目獲取現金的能力。
會計上的利潤是基於權責發生制核算出來的數據，收入和費用的確認與企業實際現金收付的時間並不一致，收入對應著貨幣資金、應收賬款、應收票據、預收賬款等項目，其他利潤表項目的變動也會影響著資產負債表相關項目的變化。也就是說營收、利潤並不一定能夠給企業帶來實實在在的現金。
然而一個正常的商業行為，企業經營目的不是為了獲得收取現金的權利，而應該有實實在在的現金流入。因此結合現金流量表分析其利潤含金量變得至關重要。
現金流量表將現金及現金等價物劃分為經營活動現金流、投資活動現金流、籌資活動現金流三類，最後彙總得出期末現金及現金等價物餘額。
通過利潤表項目分析我們知道企業利潤也是由經營、投資、營業外收支等多項活動構成，因此在分析利潤含金量時，注意經營活動和投資活動在利潤表和現金流量表中的對應關係。
（三）利潤成長性
利潤成長性表現為利潤增長的持續性和波動性，增長率越高、波動性越小，成長性越好。因此我們一般繪製營收、淨利潤的趨勢圖以及同比增長的折線圖，反映其成長性和波動性。
利潤是由多個項目構成，所以其成長性依賴於各個組成項目的成長性，對於具有競爭優勢的企業而言，經營活動是企業成長性的主要動力，具有很好的持續性。而“非經常性損益”項目一般不具有持續性，在一定程度上會影響利潤的波動性。
非經常性損益是指與企業經營業務無直接關係項目。在報表附註中會予以披露，在判斷企業成長性時一般予以扣除，這也是我們為什麼常用扣非後歸母淨利潤數據來評判企業成長性的原因。
在整體上對利潤成長性進行分析之後，最好根據營收的產品構成及客戶情況展開分析，便於對未來業績的預測。
（四）財務分析基於財務數據，財務數據的真實性是財務分析的基礎。
財務數據真實性判斷建立在對具體項目會計確認和計量的基礎上，因此財務分析的基礎是會計分析。
我們一般通過會計政策和會計估計選擇的謹慎性、公允性；報表數據之間勾稽關係的合理性；報表數據與企業戰略和實際經營情況的吻合性；多個方面驗證財務報告的真實性，發現違背常識且沒有合理解釋的上市公司應該予以排除。
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