北京時間5月3日，特斯拉發佈了2018年第一季度財報。報告顯示，特斯拉第一季度營收為34.09億美元，創下單季營收紀錄，其中電動汽車業務收入27.35億美元。

然而，儘管在營收上再創新高，特斯拉依然在虧損的深淵中煎熬，這一季又虧了7.85億美元。不過馬斯克認為這都不是問題，在Model 3產能提升過後，特斯拉的春天將會來臨。

以及，坊間最關心的特斯拉何時何地在國內建廠，或許下個季度就將公佈。

一、又虧了7個多億 但我Q3就要盈利

特斯拉第一季度營收為34.09億美元，高於去年同期的26.96億美元；在營收中，特斯拉的汽車業務收入佔據絕對的大頭，達到27.35億美元。

特斯拉財報主要指標（重要指標已標識）

從總共34.09億美元的營收中，特斯拉取得了4.56億美元的毛利潤，但是特斯拉的經營性支出超過了10億美元，加上其他支出，今年一季度，特斯拉的淨虧損為7.85億美元，而其去年同期的淨虧損為3.72億美元；歸屬於普通股股東的淨虧損為7.10億美元，去年同期歸屬於普通股股東的淨虧損為3.30億美元。

繼續虧損外加沒有新的融資動作，特斯拉的現金儲備又少了。去年Q4的時候特斯的現金儲備還有33.6億，一年一季度完，特斯拉手頭的現金只有26.6億美元了。而特斯拉手中還握著94億美元的債務。

即使是這樣，特斯拉在財報裡仍然立下了相當“吹牛X”的目標——期望在2018年第三、四季度實現盈利以及正向現金流。

怎麼盈利我們下部分說，在實現正向現金流方面，特斯拉已經開始了節流動作。

特斯拉預計，其今年的資本支出總額將從去年的34億美元+減少到低於30億美元。從之前的內部信可以看到，對公司資金較為放手的馬斯克已經親自上陣抓財務了，每一筆一年期內費用超過100萬美元的支出，都要由馬斯克親自過目。

車東西也注意到，特斯拉在財報中提到了現在公司對汽車租售的銷售模式不太來電，而更傾向於一次性交割，希望有更充足的現金流。

二、只有Model 3才能救特斯拉

特斯拉的汽車業務一季度營收較去年同期上漲了19%。從22.896億刀漲到了27.353億美元。增長原因主要是Model 3的出貨以及採用了新的會計計算準則。

▲特斯拉汽車業務收入

在一般公認會計准則下，特斯拉汽車業務Q1的毛利率為19.7%，非公會計準則計算則為18.8%，兩個數據相比去年第四季度都有提升。在特斯拉生產的車型中，Model S和Model X已經比較成熟，毛利率可以達到25%以上，但Model 3因為產能利用率不足等問題，毛利率還是負的，因此拉低了特斯拉整個汽車業務的毛利率。

毫無疑問，特斯要在今年達成盈利的目標，只能短時間內迅速提升其車輛的產能，尤其是Model 3的產能。

對特斯拉來說，好消息是其車輛產能已經有了一些上升的苗頭。今年一季度，特斯拉生產了24728臺Model S和Model X，以及9766臺Model 3。一季度特斯拉共賣出 29997 輛車，包括 21815 輛 Model S/X，以及 8182 輛 Model 3。

▲在北京車展展出的Model 3

特大好消息是，Model 3的周產能已經連續三週超過2000臺，最近的一週達到了2270臺。

特斯拉在財報中稱，電池模組的生產之前是阻礙Model 3產能提高的最大問題，不過在額外添置了一些半自動生產線和升級了原有的生產線後， 這個問題被較好地克服了。

特斯拉也在財報中回溯了產能上不去的一個重要原因：對全自動生產過於自信，在電池模組封裝和總裝環節遇到了麻煩。後來轉回了人工或者人機協作，生產工作順利多了。不過特斯拉認為這仍然是暫時的，最後還是要搞生產的高度自動化。

特斯拉的目標是，在2個月內讓Model 3達到5000臺每週的產能。馬斯克明確表示這是讓特斯拉在今年實現盈利的關鍵。

而提高Model 3產能的方法和特斯拉上次使用的一樣——先停工一段時間，解決生產流程裡面的小bug。第二季度，特斯拉大概會停工十天。

在周產能達到5000臺後，特斯拉才會生產四驅的（現生產兩驅版本）和搭載標準電池包（目前都是長續航版本）的Model 3。

特斯拉還立了個Flag，要把Model 3的周產能提升到一萬臺。具體什麼時候實現？他們也不知道。

不過還有大量的訂單等著特斯拉去完成，截止今年Q1，特斯拉Model 3接到的訂單量超過45萬單。這一訂單量已經快趕上中國2017年純電動乘用車的總銷量（56萬臺）。

三、特斯拉的能源和服務業務：待成長

除了汽車業務，特斯拉的能源業務及服務和其他業務則分別貢獻了4.1億美元、2.64億美元收入，也不可忽視。

▲特斯拉能源業務收入

由於拿下了澳大利亞的儲能大單，特斯拉今年一季度儲能產品的裝機量達到了373MWh，較去年第四季度上升了161%。太陽能發電產品（Solar roof）的裝機量也達到了76MW，比去年同期上漲了31%。不過特斯拉能源業務的毛利率比較低，目前只有8.5%。

在服務及其他業務方面，特斯拉的營收較去年同期上升了37%，主要貢獻來自於特斯拉發展得不錯的二手車交易服務。特斯拉方面的說法是，其二手車業務是有一些正向的毛利的，不過加上特斯拉整個還在擴張的自營維保和銷售體系後，整塊業務的毛虧損依然在增加，達到了1.18億美元。

特斯拉認為，大量Model 3上市後，它們產生的潛在收益將降低特斯拉這塊業務的虧損額。所以你看，特斯拉的業務核心，還是Model 3。

四、電話會議：別問我毛利率問題 下一個超級工廠建中國

在財報發佈後，特斯拉CEO馬斯克召開了電話會議，對財務及業務情況作說明。

然而，令人沒想到的是，當一名Bernstein的分析師問馬斯克關於毛利率的具體問題時，馬斯克直接來了一句“沒勁兒”，拒絕回答。可見華爾街對特斯拉的持續唱衰已經讓馬斯克頗為不滿了。

不過，馬斯克在電話會議中依然透露了不少特斯拉未來發展的細節。

首先是中國建廠問題，馬斯克確認，特斯拉的下一個超級工廠就將建在中國，目前仍在於中國政府磋商具體細節，工廠選址何處等問題最快將在下個季度公佈。目前可以確認的是，特斯拉在中國的超級工廠將同時擁有生產電池和電動汽車的能力，Model Y未來也可能在中國生產。業內普遍認為，特斯拉將是中國汽車合資股比開放政策最大的獲利者。

值得關注的是，馬斯克表示，特斯拉亞太區總裁任宇翔將接替已離職的Jon McNeill，擔任公司銷售與服務總裁。這傳遞的信號是，特斯拉將加強在華的銷售業務。

其次，特斯拉的下一款車型Model Y，預計將在24個月內開始量產，也就是2020年。但從馬斯克透露Model Y幾乎沒有造成什麼研發支出這一點可以看出，Model Y的開發計劃還處於很早期的階段，2020年量產的時間節點並不一定可靠。

另外，還有馬斯克那句萬年不變的承諾——明年實現L5級自動駕駛。評論多認為這是馬斯克的習慣性言論，以特斯拉目前的軟件和硬件水平，還無法支持L5級別自動駕駛。

最後，當摩根士丹利分析師詢問馬斯克是否想要為特斯拉融資時，馬斯克表示，今年不需要。看來馬斯克已經認定，來自華爾街的融資救不了特斯拉，只有緊抓生產，奮力自救了。

資本市場對特斯拉的態度也依然模糊，財報發佈後，特斯拉股價一度小幅上揚1%，但馬斯克拒絕回答毛利率問題後，特斯拉盤後股價一度下挫超過6%。在不同的期望下走鋼絲、被華爾街齊齊唱衰的特斯拉，只能靠Model 3的量產了，也必須加快Model 3入華的腳步了。