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今天（9月26日），海底撈在港交所上市，開盤價18.8港元，開盤後上漲，市值突破千億。
海底撈創始人張勇及其夫人持有62.7%的股份，是唯一大股東，僅海底撈上市就帶來超600億港元身家。
擴張勢頭正猛
近兩年，海底撈給的成績單很靚麗。
從招股書來看，海底撈在今年上半年實現營業收入73.42億元，同比增長54.4%；實現淨利潤6.47億元，同比增長17%。往前追溯，其2015年-2017年的收入總額分別為57.57億元、78.08億元、106.37億元，增速明顯。按2017年收入計算，海底撈在國內及全球中式餐飲市場中排名第一位。
海底撈的門店也處於擴張狀態。截止到2018年6月30日，海底撈門店總數為341家餐廳，2018年上半年新增門店71家。
除了直營餐廳外，海底撈還建立了強大的支撐體系。公司擁有七個大型現代化物流配送基地和兩個底料生產基地。海底撈以“採購規模化、生產機械化、倉儲標準化、配送現代化”為宗旨，已形成了集採購、加工、倉儲、配送為一體的大型物流供應體系。
上市之後的海里撈將繼續擴張之路。
首席發展官周兆呈此前曾公開表示，此次上市募集的資金用途包括4個方面，其中，60%將用作海底撈業務擴充，為2018年-2020年開設新的餐廳提供資金支持；20%將用作開發新技術，包括提升客戶體驗及與食品安全相關的技術項目；15%將用作償還公司現有債務；剩餘5%將用作營運資金及一般的企業用途。
快速擴張背後是種種不適應症
企業小的時候可以精緻，可以人文，但是做大了可能就不能那麼面面俱到了。規模一變，管理策略都要改變。而海底撈能承受和適應這樣的改變嗎？
事實表明，海底撈出現了種種不適應症。
2017年8月25日，《法制晚報》臥底兩家北京海底撈後廚近4個月，公佈了部分圖片，稱老鼠在後廚地上亂竄、打掃衛生的簸箕和餐具同池混洗、用顧客使用的火鍋漏勺掏下水道。涉事的是海底撈勁松店和太陽宮店。今年6月份，繼“老鼠門”後，海底撈又陷入了“蒼蠅門”。有消費者投訴，在海底撈北京勁松店內的麻醬蘸料中發現了蒼蠅。
這讓人不禁聯想到了呷浦呷浦。
2014年底，呷哺呷哺作為連鎖火鍋第一股登陸港股，之後便走上了激進擴張之路：2014年至2017年的門店數分別為452、552、639和759家，每年平均以100家的規模在擴張。可是，9月6日，山東濰坊市民馬先生跟家人在泰華呷哺呷哺火鍋店就餐時，從火鍋裡撈出了一隻老鼠。新聞爆出後，呷浦呷浦的股價刷刷地往下跌。9月10日，呷哺呷哺跌幅6.11%；9月11日，下跌6.32%。相較於9月7日時138.2億港元的市值，兩日之內，呷哺呷哺蒸發了15億港元。
除了食品安全問題，海底撈一直引以為傲的“服務”也遇到了困境。
之前，海底撈一直把員工當家人，施以人文主義的關懷，管理比較感性。但是，擴張之後，張勇在管理方面對標向了華為。“我不能天天靠理想過日子。我得打競爭對手，我得想辦法讓客人來吃飯，我得賺錢！不賺錢，我死了你也死了。”張勇說。
海底撈開始考核員工的上客數，要求六次翻檯率，達不到的話會影響評級。這導致員工老幫顧客下菜，希望縮短顧客的吃飯時間。同時，公司總部加強監控，教練會到門店巡視，但是經營權已經交給門店，且員工與門店利益強綁定，於是門店員工會想盡辦法阻止教練巡視，監管實際上沒產生效果。
員工的幸福感在高壓下出現了下降。海底撈前員工感慨道：“我對海底撈感情很矛盾，我很尊重它，但它現在確實像那種血汗工廠，它這條路走通了，但把很多人煉成藥渣。”
資金問題不容忽視
招股書中披露，2018年海底撈將開設180家~220家新餐廳。在以開設新店增加市場份額並實現營收的持續增長業務戰略下，國內每家新開門店資本投資約800萬元―1000萬元。這意味著海底撈僅開店投入，今年的資本開支最高就將達22億元。
海底撈能平衡自己的資金問題嗎？
快速擴張已經帶來了現金流的枯竭和大規模的流動負債。數據顯示，2016年海底撈的賬面現金還有2.9億元，2017年則下降到了負的6020萬元。同時，2017年海底撈的流動負債激增至11.56億元。本次海底撈上市所提交的招股書顯示，其本次募資的15%擬被用於還債。
負債增加的同時，海底撈的流動比率（流動資產/流動負債）從2015年的0.95降至2017年的0.56。有分析認為，海底撈的流動比率連年不足1，表明其資本營運策略相對比較激進，短期償債能力不足。
擴張不是一家門店一家門店的複製，而是管理的質變。海底撈上市的擴張之路，需要更多思考。
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