“上週市場整體表現較弱，量能也逐步萎縮，我們預判5月修復行情或已接近尾聲，市場可能重回震盪格局，部分個股短線走勢或出現調整。因此，我們維持二季度仍須謹慎的判斷，近期投資策略主要以防範風險為主，堅守低估值且現金流充裕的板塊。”在談及當下投資策略時，一家大型保險機構投資經理如此判斷。
具體對宏觀環境的分析，多家保險機構人士認為，從最近公佈的工業企業財務等數據來看，預計經營效益改善將延續，高頻數據顯示5月可能繼續修復，短期內企業盈利不必擔憂。但前期信用偏緊效應已開始顯現，後續須關注政策對沖進度，4月下旬以來政策已出現微調。
滬上一家保險資管公司投資經理直言，A股市場處於底部區域，不用過於擔心，目前的下跌是底部區域佈局期。
在不確定的市場行情中，保險機構仍在尋覓確定性的投資品種。一家大型保險機構投資經理對記者表示，總體上看，“衣、食、醫、行”等消費類板塊中線可繼續看好。另外，對於“超跌+底部放量”的低位品種，也可多加關注。
具體來看，上述投資經理透露，應規避融資依賴較強、信用風險敞口較大的行業，更傾向於受此類影響較小的“必選消費”板塊，比如，食品飲料、紡織服裝、休閒服務、商業貿易等。另外，可適當關注主題投資機會，比如世界盃、雄安、粵港澳大灣區、MSCI等概念的投資佈局，這些主題板塊或迎來時間窗口。
至於債券市場方面，部分保險機構固定收益部人士表示，《商業銀行流動性風險管理辦法》正式稿較徵求意見稿有一定放鬆，對市場衝擊較為有限。加上4月工業企業利潤增速反彈主要來自生產、價格、基數因素，基本已被市場預期，並非影響市場走勢的核心因素。
“未來去槓桿、調結構會繼續進行，信用收縮仍是大環境，但資管新規、流動性管理新規均較徵求意見稿出現一定放鬆，一方面反映了銀行面臨的壓力，另一方面體現了監管層的底線思維。”一家大型保險機構債券投資經理表示，貨幣政策作為風險對沖的選項邊際轉松，令流動性影響有所下降。
在這樣的預判下，他們的投資策略是：短期內市場情緒好轉，債市出現結構性機會，會適當參與利率債的交易性機會，並同時關注基本面情況和地方債供給放量的風險，適時止盈。但在監管和信用違約的影響下，等級利差走闊已成為市場的一致觀點，後期低等級品種估值調整風險依然較大，不考慮介入。在違約事件頻發的背景下，低等級品種需求進一步惡化，未來等級利差仍有進一步走闊的風險。
本文源自上海證券報
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