招商证券发布投资研究报告，评级: 强烈推荐。
中国重汽( 000951)
事件：
事件：中国重汽A发布重大投资公告，拟投资建设智能网联（新能源）重卡项目，位于莱芜山东重工产业城，计划迁入重型车产能。据设计研究院测算，项目达产后年收入577亿元，年利润22.39亿元。项目拟新增固定资产投资61.14亿元，其中一期项目拟新增固定资产投资30亿元。。
评论：
1、重大投资主体为重卡产能搬迁，旧产能共16万辆，技改已难以满足公司生产需求。
老厂区受厂区及周边面积、环保要求限制较多（去过重汽工厂就深有体会，当前旺季的部分工序甚至挪到室外进行），新产业园将提效降本，也有利于公司高端化升级及新产品上量。
2、投资节奏，今明两年对业绩暂无贡献。
三期投资中第一期产能预计21年投入使用，新增固定资产投资30亿元，当前旧厂18年固定资产净值仅12亿，新旧腾挪对负债率影响小。此外我们认为，公司配合集团和政府口径，实际投资额或明显比公告少。
3、新工厂长期业绩贡献会有体现，公司高端产品占比逐步提升。
当前是重汽经营拐点，11月销量同比20%+，11月底在手订单近2万。细分结构看，牵引车进入第一梯队，LNG重卡性能优越；工程车回暖迹象明显，大吨小标和搅拌车长多逻辑开始兑现，明年销量开始发力。
风险因素：1、重卡销量不及预期。2、重汽销量不及预期
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