久期財經訊，12月4日，穆迪投資者服務公司已對京東商城電子商務有限公司(JD.com, Inc.，簡稱“京東”，JD.US，Baa2，正面)擬發行的美元債券授予“Baa2”高級無抵押評級。
評級展望“正面”。
此次發行募集資金將用於現有借款進行再融資和一般公司用途。
評級理據
穆迪高級副總裁Lina Choi表示：“京東擬發行的高級無抵押債券將改善其到期債務情況，並增強其在未來12-24個月滿足融資需求的能力”。
穆迪的京東首席分析師Choi補充道：“隨著京東繼續產生穩定的盈利，擬發行票據對京東債務槓桿率的影響有限”。
穆迪預計，鑑於京東的盈利能力和運營現金流不斷增長的良好記錄，上述票據對京東的淨現金狀況和債務槓桿率的影響有限。因此，穆迪預計京東的調整後債務/EBITDA在未來12-18個月將保持在2.5倍左右，而截至2019年9月30日該數據為2.3倍。
京東的流動性依然強勁，截至2019年9月底，京東擁有566億元人民幣（約82億美元）的現金及現金等價物和短期投資，未來12個月內無債務到期。穆迪預計，未來12個月，京東計劃的資本支出和投資將由其現金儲備和約200億至250億元人民幣（約29億至36億美元）的營運現金流充分覆蓋。該公司強勁的淨現金餘額，加上其強勁核心零售業務所產生的穩定現金流，應該足以滿足其投資需求。
京東的“Baa2”評級反映了該公司（1）在中國電子商務市場的運營規模不斷擴大，規模顯著；（2）獨特的商業模式，具有端到端的電子商務履行和交付能力；以及（3）利用騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Limited，簡稱“騰訊控股”，00700.HK ，A1，穩定)龐大用戶基礎流量導向的過往記錄。
該評級還考慮到了該公司核心零售業務的財務狀況穩健，從其規模不斷擴大、現金流強勁、營運資金管理高效、盈利能力不斷提高中可見一斑。
京東的評級受到的執行風險和資本要求限制如下：（1）內部物流網絡發展，和（2）收購相關。
京東的評級還考慮了以下環境、社會和治理(ESG)因素。
在社會因素方面，京東處理了大量的個人數據，使其面臨數據洩露的風險。然而，在收集、處理、保留和保護個人數據方面，京東遵守了法律和監管要求，並有最新的數據安全系統支持，從而降低了這種風險。
在治理方面，穆迪考慮到了該公司主要股東劉強東(Richard Liu)高度集中的投票權。但是，這種風險可以通過(1)平衡的董事會構成得到緩解，董事會成員中大多數是獨立的非執行董事，審計委員會中只有獨立董事;(2)該公司作為上市和受監管實體的長期業績記錄、謹慎的財務政策、穩定的淨現金狀況，以穩定的現金流為後盾。
“正面”展望反映了京東持續的利潤率擴張和穩定的現金流產生。
若發生以下情況，京東的評級可能上調：(1)收入和盈利業務持續增長，(2)在新投資方面保持謹慎，(3)通過良好的貸款質量管理，建立應收賬款證券化控制增長的記錄。
以下財務指標可能導致京東的評級上調：(1)核心零售調整後債務/息稅折舊及攤銷前利潤(不包括應收賬款證券化，但包括對剩餘證券化損失準備金的調整)持續低於2.0倍，以及(2)經營現金流的持續增長和穩健的現金狀況。
若發生以下情況，京東的評級展望可能恢復“穩定”：(1)未能保持穩定和盈利的運營;(2)進行使其資產負債表流動性緊張或提高其整體運營或財務風險狀況的收購;或(3)大力發展其應收賬款證券化或收到京東數字科技(JD Digits)的資本要求。京東數字科技，即之前熟知的京東金融(JD Finance)，是一家由京東董事長兼首席執行官劉強東先生共同控制的數字技術公司。
以下財務指標可能導致京東的評級下調：1)核心零售調整後債務/息稅折舊及攤銷前利潤(不包括應收賬款證券化，但包括對剩餘證券化損失準備金的調整)持續上升至3.0倍以上;(2)經營現金流為負或持續轉虧。
京東是中國最大的線上和線下零售商。該公司提供廣泛的產品選擇，包括通信、計算機和消費電子產品、家用電器、服裝、食品、書籍和其他家居用品。
該公司為第三方賣家提供線上市場，通過其網站和移動應用程序向客戶銷售產品。截至2019年9月30日，京東擁有並運營一個覆蓋中國幾乎所有縣區的內部端到端的物流網絡。
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