近日，随着良品铺子(603719)的成功上市与百事拟50亿收购百草味母公司100%股权，休闲食品行业正走向资本市场前沿。
近日，证券时报·e公司记者对话天风证券零售行业首席分析师刘章明，及国内专注消费品投资机构天图资本合伙人冯卫东等，解构此次收购案背后的资本逻辑与行业趋势。
刘章明：百事收购出于三方面目的
刘章明曾多次获得新财富零售行业最佳分析师嘉奖，在零售行业名气小成。
2月27日，刘章明接受证券时报·e公司记者采访时表示，此次百事收购百草味主体公司，或出于三方面目的。
首先，百事看重中国休闲食品消费市场，伴随居民收入水平提升，消费者代际更迭，电商到家购物便利，休食代餐化等，中国休闲食品行业景气度持续提升，并购百草味可加码中国市场布局。
其次，百事旗下品牌线下强线上弱，中国消费市场电商渗透率持续提升，线上是所有品牌扩大中国市场份额绕不开的渠道。并购百草味后，借力百草味多年深耕的线上渠道运营能力和线上消费者群体，拓展百事旗下主力品牌的线上销售。
另外，百草味旗下多为小品类零食，上游众多中小供应商供货。百事则是国际企业，并购后有望加大供应链的整合协同能力，提升生产经营法务合规水平，助力百草味做大做强。
天图冯卫东：休闲食品投资将越来越多
“百事收购百草味，不会对国内休闲食品行业格局产生重大影响，但随着良品铺子、三只松鼠(300783)等企业的陆续上市，足以判断整个休闲食品行业发展环境已非常成熟，资本市场越来越认可。”天图资本合伙人冯卫东如是表示。
冯卫东进一步指出，休闲食品企业内部供应链管理与门店管理等越来越标准化、规范化、工业化，整个行业市场空间也已打开，预计未来休闲食品领域的投资并购案例会越来越多。
冯卫东告诉证券时报·e公司记者，作为创投机构，天图资本在选择休闲食品企业时，更看重企业销售模式的创新性与品牌知名度，其中创新性如利用互联网直播带货、社交平台带货等。
“休闲食品行业是目前最具成长性的蓝海行业之一，行业规模快速成长。”来伊份相关负责人告诉证券时报·e公司记者。洽洽食品相关负责人则表示，公司将会实施瓜子、坚果聚焦战略，并秉承数一数二原则逐步拓展休闲食品领域，与现有资源，渠道等有协同效应细分行业。
商务部流通产业促进中心发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》显示，2006年至2016年我国零食行业总产值规模从4240.36亿元增长到2.22万亿元，预计2020年总产值规模将接近3万亿元。
从销售端看，休闲食品零售规模也在稳步扩大。根据咨询机构弗若斯特沙利文的研究报告，中国休闲食品市场零售额由2014年的899亿美元增长至2018年的1182亿美元，预计2023年将增长至1717亿美元。另据天猫联合第一财经商业数据中心发布的《2019坚果炒货行业消费洞察趋势白皮书》，2018年国内休闲食品市场规模已突破1万亿元。
线上线下日趋差异化
面对广阔的发展前景，线上成为各企业竞争的主战场，且线上线下产品、模式等将日趋差异化。
以此次百事收购案来看，数据显示，百草味线上销售收入占其整体收入九成以上；2018年和2019年，百草味分别实现收入39亿元和50亿元，电子商务业务收入分别占95.22%和95.64%。
百事公司大中华区首席执行官柯睿楠也公开表示，百草味卓越的直营终端消费者能力将助力百事实现线上市场的增长；同时，百草味本土品牌的特色也能为百事带来多元化的产品组合，适合于线上线下多渠道分销。
来伊份方面则表示，该公司将坚持线上线下全渠道发展，多触点触达客户。通过信息化升级和科技赋能，不断实现线上线下智慧化协同发展，线上线下一体化会是未来竞争优势所在。
洽洽食品指出，公司将在品类及包装等方面对线上线下进行区分，发挥对线上消费者进行数据分析优势，利用线上渠道为洽洽食品新品推出及业绩发展做贡献。
与之类似的是，2020年三只松鼠也将逐步实现线上线下产品的差异化，进而解决线上线下比价问题。实质是，线上更讲求量贩概念，而线下更讲求体验概念，适用于冲动性消费和随机性消费。
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