機構：國泰君安證券股份有限公司 研究員：劉華峰/湯龑/鄔華宇
本報告導讀：
Comex 黃金2 月24 日觸及1692 美元/盎司高位，連創近6 年新高。判斷後續金價仍有上行空間，而當前金銀比接近90，白銀或大幅跟漲，金銀比修復可期。
摘要：
避險情緒升溫 ，金價創近六年新高。據 Wind 資訊24 日晚外圍主要股指暴跌，折射避險情緒節節升溫，Comex 黃金觸及1692 美元/盎司，連創近六年新高。我們推測疫情全球蔓延擔憂下金價尚有上行空間，而考慮到金價走強前提下，白銀有望快速跟漲，當前金銀比居高位，具備明顯修復可能。維持白銀板塊增持評級，推薦銀泰黃金、盛達資源等標的。
外圍主要股指暴跌，避險情緒下金價創新高。24 日晚外圍主要股指呈現暴跌態勢：美道瓊斯-3.56%，德國DAX-4.01%，法國CAC40-3.94%，折射新型冠狀病毒蔓延下，全球避險情緒迅速升溫，Comex 黃金觸及1692 美元/盎司高點，近日連創新高。展望後續，我們認為避險情緒及寬鬆預期雙重催化下，貴金屬價格具備進一步上行空間：對比2003年非典，彼時中美經濟短期下行壓力雖大，但經濟仍處於上行週期，金價仍上行約10%，而當前疫情背景全球經濟邊際走弱，寬鬆預期日益增強，判斷較之非典，此次貴金屬或具備更大上行空間，貴金屬板塊騰飛在即。
金銀比已居高位，白銀上漲潛力不可忽視。在先前深度報告《金銀比修復下的白超級彈性》，我們分析在黃金價格持續上漲前提下，白銀價格有望持續跟漲以示對貴金屬牛市的確認，且漲幅更大以完成金銀比的修復。2000 年至今金銀比3 輪明顯修復，白銀漲幅分別為242%/397%/43%(以黃金上漲時點計算)。而目前金銀比已接近 90（歷史峰值約 80），前述金價有望持續上漲，據此判斷後續白銀大概率跟漲，上漲潛力不容忽視，金銀比修復可期。
催化劑：疫情急速蔓延，貿易摩擦持續升級
風險提示：疫情快速平息，美國經濟持續走強的風險
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