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北極星太陽能光伏網訊:本文則對光伏產業鏈中一些重要環節的光伏設備端做一個詳盡的梳理。誰是光伏資本的推手？
【設備環節】
一方面，隨著光伏上游各大巨頭紛紛發佈擴產計劃，光伏技術同時也正處於高速進化迭代階段，對光伏設備形成剛需。
另一方面，國外光伏屋頂產品終端巨頭如特斯拉也正計劃將其光伏產品打進國內，對國內光伏產業鏈無形中帶來新的機遇與挑戰。
生產設備的更新換代及擴大采購勢在必行，光伏設備端企業或許將成為本輪光伏行業景氣週期的最大贏家，而特定環節的設備企業也將迎來更廣闊的成長空間。
從通威股份的擴產規劃來看，電池環節的擴產升級將給相關的設備企業帶來二次成長。
目前，電池行業產能依然處於緊平衡。
根據主要企業的擴產計劃，到2023年電池產能預計在225GW左右，相比於全球232GW的光伏裝機，擴產存在必要性。
而隨著光伏市場的不斷髮展，高效電池將成為市場主導，單晶硅市場份額逐步擴大，單晶硅企業已然掀起新一輪擴產潮，相關設備端企業的成長空間可期。
光伏行業本質上是一代技術、一代工藝、一代設備，新一代設備與上一代技術及工藝未必兼容。因此，在技術更迭速度很快的光伏行業，設備是其中的核心瓶頸環節。綜合整條光伏產業鏈來看，設備端公司賺取現金的能力更強。
從上游的多晶硅料開始，到光伏組件，對應核心的設備分別為多晶硅還原爐、單晶硅直拉爐、切片機/截斷機、電池片設備、組件自動化設備。
【電池片環節】
電池片的技術路線，從Al-BSF、到PERC、再到HJT、IBC，一直在提升電池轉化率，如果說BSF電池為1代電池、PERC單晶為2代電池，則我們正處PERC+的2.5代電池時代。
而前段時間曾經熱炒過的HJT（異質結）電池，正是第三代電池技術。
目前，光伏產業正處於PREC電池擴產高峰期，逐步向PERC+和HJT的擴展階段。無可否認的是，隨著未來HJT電池效率提升，其性價比也將顯著高於其他技術路線的電池，在此之前，PERC和PERC+電池仍將是市場主流，但這並不妨礙已使用PERC+技術的企業投入到HJT電池的研發和生產中。
PERC電池的工藝流程包括：沉積背面鈍化層，然後開槽形成背面接觸。
相較常規光伏電池的工藝流程新增了兩個重要工序，只需在傳統電池產線增加鈍化膜沉積設備（PECVD 設備或ALD設備）和激光開槽設備即可。
PERC產線前道設備以捷佳偉創為行業龍頭；後道設備以邁為股份是市場龍頭；激光SE、激光開槽設備以帝爾激光為行業龍頭。
在已投產的HJT電池產線中，A股上市公司捷佳偉創、邁為股份等設備商已經出貨相應設備產品。目前，邁為股份已向通威股份提供250MW整條HJT產線設備，捷佳偉創也有望在年底形成整條產線供應的能力。
其中，捷佳偉創應用HJT電池產線的RPD設備，是捷佳偉創穫得住友重工（中國大陸地區）獨家授權後進行研發製造的核心工藝設備，對於HJT電池轉換效率的提升具有較大的貢獻。
RPD設備應用廣泛，除應用於HJT電池產線外，還可應用於OLED、鈣鈦礦電池等諸多領域。
【硅片環節】
硅片製造處於光伏產業鏈上游，將硅料加工成規範尺寸的硅片，應用於中游的電池片和組件，在產業鏈中起到承接的作用。
隨著硅料產能擴張，硅片設備需求應運而生。
截至2018年底，主流光伏單晶硅片產能約為75GW左右（隆基28GW+、中環25GW+、晶科5.5GW+、晶澳4.5GW+、其他12GW）。
隆基和中環在單晶硅片環節的產能佔比高達70%以上，呈現雙寡頭壟斷格局。
即便隆基和中環已經形成雙壟斷格局，國內單晶主要企業隆基、中環、晶科、上機等2018年上半年開始至今，紛紛進行單晶擴產，掀起新一輪單晶硅擴產潮。
從設備的價值含量來判斷；
單晶爐的市場空間最大。
受益於下游廠商單晶擴產；截斷機、切方機屬於類機床加工設備，產品的生命週期很長，升級換代的需求不強烈，老設備改造後依舊可以利用在新建產線中。
金剛線切片機的受益於近2-3年的金剛線切片替代砂漿切片產業升級，行業爆發性增長，目前市場空間較為穩定，增速放緩。
硅片分選機為硅片環節設備中最晚國產化的，未來2-3年有望應該爆發式增長。因此，在這個環節，最應該關注的是市場空間較大的單晶爐設備商，其次是淨利率較高的切片機。
根據國金證券預測：
按照下游廠商規劃，未來3年單晶爐市場空間達120億元，疊加配套設備，設備投資額有望達 155 億元左右。
目前中國市場上單晶爐的主要生產廠家為晶盛機電、大連連城、京運通等。
國外單晶爐設備廠商已基本退出中國市場。
金剛線切片機未來市場空間取決於單/多晶硅片的擴產以及少量多晶硅切片的生產線改造、高效新產品推出對於落後產能的迭代。
目前中國市場上光伏金剛線切片機主要為上機數控、大連連城（隆基股份獨家供應商，非上市公司）、青島高測（新三板上市公司）3 家寡頭競爭。
2015-2018 年上機數控切片機累計銷售額近15億元，約佔國產切片設備市場45%。目前國外切片設備廠商（MB、NTC等）已基本退出切片機中國市場。
【總結】
因此，在光伏產業設備端投資中，我們優先選取電池片和硅片這兩個擴產預期最足的環節。淨利率方面，電池片環節和硅片環節中的單晶爐在20%左右，切片機在30%左右。從機構的角度來看，光伏設備端具有賺取現金能力較強的特點，或許更受機構青睞。要知道，當風颳到光伏行業的時候，光伏設備端是絕不會缺席的。
推薦關注優質光伏設備端資產：捷佳偉創、邁為股份、帝爾激光、晶盛機電、上機數控。
邁上800美元關口的特斯，已全球資本市場的寵兒，美股特斯拉從今年初至今最大漲幅為112%，而我國市場特斯拉概念炒作了整整兩個多月，更是走出了4倍的模塑科技，10連板的秀強股份，特斯拉也因此成為了全球各大資本市場的搖錢樹。
但市場從來不缺反對的聲音。做空特斯拉的對沖基金Stanphyl Capital在給客戶的信中寫道，“我們認為特斯拉是騙局”。只是伴隨著特斯拉連續上漲，Stanphyl Capital仍然不願意繳械投降，最後不得不將特斯拉的空頭倉位削減了一半。而特斯拉近乎軋空的走勢，使得空頭在近30個交易日內損失了92億美元。
怪不得連華爾街都說，特斯拉這隻股票沒有“中間地帶”，投資者要麼愛它，要麼恨它。
【資本是暴漲的推手】
當我們透過股特斯拉的基本面，挖掘股價波動的原因，看到的是純粹的資本博弈。
我們知道美股的投資公司和A股的公募一樣，是要按季度公佈持倉的，而美股的公佈時限是在季度結束後的45天內。所以2月17日也就是今天，美國證監會收到了來自多家投資公司去年四季度的投資報告，而大多數公司的季度答卷上有著共同的四個字母——TSLA。
在眾多做多者中文藝復興科技值得一提。文藝復興科技是美股的量化巨頭，擅長用技術搞金融。它旗下的大獎章基金，以30年年化收益35%的優秀成績戰勝眾多基金公司，打敗了著名的巴菲特和索羅斯，甚至在08年次貸危機中以80%的年收益傲視群雄。
截至19年四季度，以中短線交易為主、持倉分散的文藝復興科技共持有3929只股票，在美股的市值總額為1301.31億美元，其中特斯拉就佔據了1.27%，也就是16.52億美元。若以文藝復興389.93美元的平均持倉成本估算，鎖倉至今，特斯拉至少能為其帶來17.37億美元的利潤。
而像文藝復興科技這樣的玩家，在美國並不是少數。
共同基金龍頭普信集團在第四季度將其在特斯拉的股份翻了一倍，達到170萬股；達里奧旗下全球最大對沖基金橋水新買入了近4.5萬股特斯拉股票，Viking建倉買入近5.2萬股。以現價換算分別達到13.6億、3600萬、4200萬美元。
這些早在四季度就介入特斯拉的投資公司，真正買在了啟動前。即便是現在，特斯拉暴漲帶來的暴利，仍是許許多多的投資公司做多特斯拉的主因。
現在，你也許能明白華爾街的那句：“要麼愛它，要麼恨它”了吧。
【誰是資本的推手？】
假如說文藝復興這樣純粹算法驅動的量化巨頭，是因為特斯拉的價格走勢和成交量才大幅建倉，那又是什麼原因讓普信、橋水、Viking（維京）也紛紛介入特斯拉呢？
讓我們來看看專業基本面和估值研究人士的回答。
AswathDamodaran（阿斯瓦斯·達莫達蘭）是一名美籍估值研究人士，沉心研究於各大資本市場的估值體系，並出版眾多書籍。在他談及特斯拉的估值時，並未將特斯拉與其它的汽車行業公司比較，而是單獨列為一家創新型科技公司。
並且他近期表示:
特斯拉基本面依然積極向好，一是公司盈利在改善，二是公司運營也在變化，三是特斯拉掌門人馬斯克終於學會閉嘴了.
他甚至說：馬斯克閉嘴多做少說直接利好公司發展。
但他隨後坦言到：“我也持有特斯拉股票，暫時不打算平倉，這主要是考慮到納稅因素。”達莫達蘭目前持有特斯拉7個月，如果此時交割，要支付短期資本利得收入稅，這會吃掉很大一筆收益，但是如果繼續持有超過一年，成為“長期”持有者，稅率會大大降低。
此外，他也願意持有這樣一家有創新力的公司。
換句話說，是不是很多投資者都願意長期看多特斯拉，並持有一年以上的特斯拉股票呢？
說到底，達莫達蘭現在不賣的原因還是想少交一些稅，看來全天下投資者想得都一樣。讓我們回到基本面的討論，有像達莫達蘭這樣看多的研究人士，特斯拉的基本面自然也有空頭。
做空特斯拉的對沖基金Stanphyl Capital在給客戶的信中寫道:
“我們認為特斯拉是騙局”。
投資公司Stanphyl Capital認為:
特斯拉的估值太“離譜”，遠超寶馬等傳統車企。這些車企的電動車性能比起特斯拉毫不遜色。
美國羅仕證券Roth Capital分析師Craig Irwin日前表示:
特斯拉估值太高了，是戴姆勒的兩倍多，接近寶馬的4倍，但競爭對手只需要2年時間就可以趕上特斯拉。他稱，特斯拉目標價在350美元，相當於目前價格的一半。
而高橋資本Highbridge Capital 的股票交易主管麥凱布更是將特斯拉的目標價位設定為0美元。基本面研究眾說紛紜，特斯拉的目標價也從最低的0美元到最高的4000美元不等，但我們或許從美國資本市場的現狀，瞭解為什麼特斯拉的多空博弈會如此激烈。
2019年美聯儲共降息三次，降至目前聯邦基金利率的1.5%-1.75%，而美聯儲在2019年創造的寬鬆貨幣環境，一方面穩定國內經濟、保證了美國GDP增長，另一方面也為投資市場創造了前所未有肥沃土壤。
最具代表性的是：作為價值投資型選手的巴菲特，在2019年年末坐擁千億美元資金，卻找不到投資標的。或許寬鬆的貨幣環境已經改變了現有資本市場的規則，太多公司的股價和估值飆升。這樣看來寬裕的資金，正是特斯拉的多空博弈的基礎。
通過以上講解，我們認為特斯拉的多空博弈還會繼續下去。那讓我們回到最初的問題，特斯拉何時才是盡頭？
特斯拉CEO馬斯克在去年9月28日，同時也是SpaceX公司火箭首次進入軌道的11週年紀念日，於德克薩斯州博卡奇卡的SpaceX工廠詳細介紹了“星艦飛船”計劃的最新進展。
原標題:一方面，隨著光伏上游各大巨頭紛紛發佈擴產計劃，光伏技術同時也正處於高速進化迭代階段，對光伏設備形成剛需。 另一方面，國外光伏屋頂產品終端巨頭如特斯拉也正計劃將其光伏產品打進國內，對國內光伏產業鏈無形中帶來新的機遇與挑戰。 生產設備的更新換代及擴大采購勢在必行，光伏設備端企業或許將成為本輪光伏行業
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