受益5G，半導體行業迎來新發展大機遇。根據美國半導體產業協會的統計，可以看到全球半導體銷售額呈現逐年增長的姿態，從2001年的1472.5億美元一路提升至2019年的4110億美元。雖然在2019年全球半導體銷售額因為消費電子市場疲軟從而略微下滑，
但是從19年6月開始全球半導體銷售額呈現恢復的態勢，環比數據明顯優於2018年同月份環比數據。我們認為目前隨著下游多方需求恢復的共振，將史無前例的帶動半導體行業在5G的飛速發展，再創新高。
中國需求巨大，國產替代化空間巨大。雖然目前半導體市場的需求在中國，但在半導體領域目前仍然處於關鍵器件被海外“卡脖子”。我們以智能終端為例進行拆解、分析和比較，可以發現華為作為一家系統級公司，已經在大部分芯片品類上自給自足，同時也注意到存儲、射頻、模擬芯片上仍然存在短板、受制於人。
再向半導體制造材料方面看，其實對於半導體制造材料的國產化率同樣較低，大部分原材料均為進口。根據中國半導體協會的數據統計中國在2017年半導體原材料國產化僅約為20%，出口半導體材料的單價也僅為進口單價的60%，差距甚大。
國產替代化逐步揭開序幕，國內廠商初冒頭。雖然中國半導體制造材料的技術與國外差距仍然巨大，而技術的差距則致使部分國產材料無法滿足芯片所需。但是由於目前摩爾定律的放緩，對於材料的升級需求相對放緩的情況下，中國廠商則具備了該賽道上追趕甚至超車的機會。目前國內在硅片、光刻膠、CMP、溼化學品等多方面均實現了一部分的國產替代，我們認為在半導體材料領域，中國廠商具備著巨大的國產化空間的同時，技術的同步提高將會給予這些廠商更好的發展空間。
OLED下游應用持續滲透，LCD行業反轉跡象已出：OLED需求驅動持續滲透，新產能釋放帶動出貨量提升，大尺寸LCD受益超高清視頻發展，迎漲價週期行業步入反轉。智能手機、智能手錶貢獻AMOLED市場增量。智能手機端，AMOLED屏幕由高端向中低端機型滲透，可摺疊形態帶來新增量，Counterpoint預測2022年配備AMOLED屏的智能手機出貨量有望達到8億臺。智能手錶端，DSCC預計2019年出貨量快速增長或將帶動OLED單位出貨量提升至7310萬。超高清視頻發展，大尺寸液晶面板直接受益提升市場份額。OLED 大陸G6 AMOLED產能集中開出，帶動出貨量提升。
我們判斷LCD行業反轉點已來，Q1報價呈上行趨勢，短期看需求向上，中期韓國產能退出行業格局扭轉，長期大陸廠商主導權逐漸增強。
下游轉移升級趨勢為新型顯示材料進口替代創造歷史性機遇：面板行業的快速發展也帶來了上游光學材料的需求爆發，目前國內企業在背光模組中擴散膜、反射膜、增亮膜等領域的供應能力已經有了大幅提升，但在偏光片及其膜材、柔性顯示材料、OLED有機發光材料等關鍵領域的國產化仍處於起步階段，未來進口替代仍是較長一段時間的主旋律。
風險提示：外部環境邊際惡化、下游需求增長不及預期、國產替代進程不及預期、新項目建設進度不及預期、產品產業化及商業化進度不及預期、測算以及拆分數據存在一定誤差。
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