今天我們學習《股市真規則》的<strong>第十六章—商業服務業。商業公司數量繁多，它們和各種各樣的公司打交道，與其他公司聯繫密切，為其他公司或個人提供服務。為了方便分析對商業公司進行分析，把這個行業大致分為三個子行業，分別是基於技術、基於人力、基於有形資產三類，當然有的公司可能介於三者之間或有交叉，但大體上分為三個子行業還是比較合適的。下面我們對商業公司進行分析，以便從中發現投資機會。
一、 行業需求
近年來，各公司對外包的需求增長明顯，美國外包需求增長率從1990年的3.5%增長到2001年的5.4%。外包對於很多企業是很有意義的，因為它可以把非核心的業務轉移出去，往往這些非核心業務也是企業並不擅長而且利潤比較低的業務，從而讓管理層可以集中精力謀劃公司的大事，而正是這些外包讓商業公司有了生存並不斷髮展的基礎。
二、 商業公司的競爭優勢
- 1、 公司規模。
對於商業公司，公司的規模非常重要，公司可以通過使用槓桿，把規模做到最大，通過擴展公司的服務範圍和攤低成本，可以把公司的效益最大化。
- 2、 企業品牌。
企業的品牌也在公司的競爭中發揮者巨大的作用，好的品牌可以迅速取得客戶的信任，使公司在競爭中脫穎而出。
- 3、 進入門檻。
商業公司許多子行業都有明顯的進入門檻，有的是基礎設施、有的是完善的服務網絡，有的是巨大的基礎投資，這些都在阻擋新進入者的同時保證了原有企業的利益。
三、 基於技術的公司
這類公司以發揮技術作用作為自身價值，為顧客提供技術服務，當這類公司價格便宜時，是個投資的好機會。因為這類公司大多數有比較強的防禦競爭優勢，能夠取得比平均水平高的長期收益。
- 1、行業結構
這類公司一般都能滿足大量顧客的需求。例如一個銀行想要建設一套電子成像檢查系統，自己並不具備能力，還需要耗費大量的資金，那麼這類業務通常會外包給技術服務公司，這些公司因為可以給許多銀行服務，因此它們的技術投入可以大幅攤薄，而且由於客戶眾多，它們可以根據大量客戶的要求對開發的系統進行完善，所以提供的服務甚至超過單一客戶的希望，因而無論從價格還是性能都比銀行自己建設要好得多，這就是這類公司的競爭優勢。
這類公司的另一個優勢是，在進行主要的投資之後，後續的投資就很少了，因此它的維護運營成本很低，再加上隨著客戶數量的積累，成本分攤會進一步拉低成本，從而使優勢更加突出。
由於這類公司的業務來源主要是基於顧客對公司的認可，因此很多銷售收入都是可以提前預測的，有的公司甚至80%~90%的收入在年前就已經入賬，這使得公司的財務更穩定、風險也更小，因此，如果這類公司股價出現低位時，是值得我們高度關注的。
- 2、成功的基於技術的公司到底長得什麼樣
- 有較多的現金。
- 在行業中規模大，能發揮規模優勢。
- 財務業績穩定。
- 公司發展快，在行業中佔有主流地位。
- 能提供行業裡的全方位服務。
- 有強大的銷售能力。
四、 基於人力的公司
基於人力的公司既包括提供勞動力的公司，也包括那些諮詢公司，還包括廣告公司等，這類公司在價格合理時有一定的投資價值，但是一般來說，這類公司比基於技術的公司缺少吸引力，這一點有點出乎我的想象，在我的印象中，一些諮詢公司還是很不錯的，具體的原因分析我們往下看。
- 1、行業結構
這類公司是通過買斷員工的時間來賺錢，典型的代表是諮詢公司。比如諮詢公司僱傭分析師，每小時薪酬50美元，但分析師創造的價值是每小時250美元，公司通過賺取分析師時間價值的差價來盈利，當然這些差價也要支付其他費用，因此利潤並沒有直觀上這麼高。
這類公司發展的關鍵是發現和僱傭更多有能力的員工，因此對於員工的培訓是非常重要的，因為這有利於提升員工的能力和保證公司的服務質量。在這類公司中，員工薪酬是其最重要的支出，公司的業務與經濟增長密切相關，當經濟增長放緩，顧客的支出會相應壓縮，那這類公司的市場就會受到嚴重影響。
對於這類公司，客戶關係是非常重要的，因為行業的本質特點是為顧客提供獨特的產品，這就使得對這類公司提供的服務進行對比非常困難，因此良好的客戶關係和原來提供的服務能滿足顧客需求成為這類公司獲得新業務的關鍵。
- 2、成功的基於人力的公司長得什麼樣
- 能夠提供有差異化的服務，能夠解決顧客面臨的特殊問題。
- 能夠成為顧客不可替代的服務提供者或者提供的服務價格更低。
- 公司的發展是基於自身業務的拓展而不是靠併購來實現，因為併購存在很多風險。
五、 基於重資產的公司
這類公司依靠大量的資產投資才能實現業務的增長，比如航空公司、垃圾處理公司、快遞公司等。一般來說，這類公司不像基於技術的公司那麼有吸引力，但是在裡面我們還是能找到一些競爭力強的公司具備投資潛力的。
- 1、 行業結構
這類公司不得不為了發展而大量投資固定資產，比如一條運載量已經飽和的航線，為了爭取更多地運送旅客，唯一的辦法就增加新的飛機，而這必然要增加購置飛機的投資。
因為對這類公司來講，在實現收益前先要進行投資，因此對資金的需求量是很大的，如果公司能夠使用融資的方式進行資產購置，會大大緩解資金壓力，因此，如果能夠最終保證實現盈利，高槓杆對這類公司來講也不是壞事。
在這類公司裡，航空公司是最沒有吸引力的投資。因為它需要購買大量的飛機並承擔鉅額的維護保養費用，並且各航空公司提供的服務很難差別化，因此很難避免陷入惡性的價格競爭，導致利潤非常低，再加上很高的槓桿，因此很多公司處於隨時破產的邊緣。
- 2、需要注意的投資陷阱
對這類公司來講，我們重點要注意在資產負債表裡有沒有租賃費用，我們在前面的學習中知道，如果公司採用租賃方式取得資產是不會在資產負債表中出現購買費用的，但是因此產生的租賃費用則是一個固定的長期費用，我們在計算公司負債的時候，千萬不要忘了這項費用，並且這很可能是一項鉅額費用。
- 3、成功的基於重資產的公司到底長得什麼樣
當然，並不是所有的重資產公司都不好，有的公司通過嚴格控制成本還是能取得不錯的收益的，另外，由於需要鉅額的資產投入，從另一方面來講也是其他競爭對手進入的門檻，重資產在這時反而成了自己的優勢。那麼成功的重資產公司到底有什麼特徵，我們來看下面的總結：
- 出眾的成本控制能力。
- 特有的資產。
- 謹慎的融資。
以上就是對商業服務公司的介紹和對比，通過前面的分析我們可以看出，對商業公司來講，我們首先要在基於技術的公司裡面尋找優秀的投資標的，它的風險更小、回報也會更高，其次在基於人力的公司裡尋找諮詢類公司，收益也相對有保障，最後才在重資產公司中尋找投資機會，重資產公司負擔一般都較重，找到好的投資機會相對更難，大家怎麼認為呢？
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