今天我们学习《股市真规则》的<strong>第十六章—商业服务业。商业公司数量繁多，它们和各种各样的公司打交道，与其他公司联系密切，为其他公司或个人提供服务。为了方便分析对商业公司进行分析，把这个行业大致分为三个子行业，分别是基于技术、基于人力、基于有形资产三类，当然有的公司可能介于三者之间或有交叉，但大体上分为三个子行业还是比较合适的。下面我们对商业公司进行分析，以便从中发现投资机会。
一、 行业需求
近年来，各公司对外包的需求增长明显，美国外包需求增长率从1990年的3.5%增长到2001年的5.4%。外包对于很多企业是很有意义的，因为它可以把非核心的业务转移出去，往往这些非核心业务也是企业并不擅长而且利润比较低的业务，从而让管理层可以集中精力谋划公司的大事，而正是这些外包让商业公司有了生存并不断发展的基础。
二、 商业公司的竞争优势
- 1、 公司规模。
对于商业公司，公司的规模非常重要，公司可以通过使用杠杆，把规模做到最大，通过扩展公司的服务范围和摊低成本，可以把公司的效益最大化。
- 2、 企业品牌。
企业的品牌也在公司的竞争中发挥者巨大的作用，好的品牌可以迅速取得客户的信任，使公司在竞争中脱颖而出。
- 3、 进入门槛。
商业公司许多子行业都有明显的进入门槛，有的是基础设施、有的是完善的服务网络，有的是巨大的基础投资，这些都在阻挡新进入者的同时保证了原有企业的利益。
三、 基于技术的公司
这类公司以发挥技术作用作为自身价值，为顾客提供技术服务，当这类公司价格便宜时，是个投资的好机会。因为这类公司大多数有比较强的防御竞争优势，能够取得比平均水平高的长期收益。
- 1、行业结构
这类公司一般都能满足大量顾客的需求。例如一个银行想要建设一套电子成像检查系统，自己并不具备能力，还需要耗费大量的资金，那么这类业务通常会外包给技术服务公司，这些公司因为可以给许多银行服务，因此它们的技术投入可以大幅摊薄，而且由于客户众多，它们可以根据大量客户的要求对开发的系统进行完善，所以提供的服务甚至超过单一客户的希望，因而无论从价格还是性能都比银行自己建设要好得多，这就是这类公司的竞争优势。
这类公司的另一个优势是，在进行主要的投资之后，后续的投资就很少了，因此它的维护运营成本很低，再加上随着客户数量的积累，成本分摊会进一步拉低成本，从而使优势更加突出。
由于这类公司的业务来源主要是基于顾客对公司的认可，因此很多销售收入都是可以提前预测的，有的公司甚至80%~90%的收入在年前就已经入账，这使得公司的财务更稳定、风险也更小，因此，如果这类公司股价出现低位时，是值得我们高度关注的。
- 2、成功的基于技术的公司到底长得什么样
- 有较多的现金。
- 在行业中规模大，能发挥规模优势。
- 财务业绩稳定。
- 公司发展快，在行业中占有主流地位。
- 能提供行业里的全方位服务。
- 有强大的销售能力。
四、 基于人力的公司
基于人力的公司既包括提供劳动力的公司，也包括那些咨询公司，还包括广告公司等，这类公司在价格合理时有一定的投资价值，但是一般来说，这类公司比基于技术的公司缺少吸引力，这一点有点出乎我的想象，在我的印象中，一些咨询公司还是很不错的，具体的原因分析我们往下看。
- 1、行业结构
这类公司是通过买断员工的时间来赚钱，典型的代表是咨询公司。比如咨询公司雇佣分析师，每小时薪酬50美元，但分析师创造的价值是每小时250美元，公司通过赚取分析师时间价值的差价来盈利，当然这些差价也要支付其他费用，因此利润并没有直观上这么高。
这类公司发展的关键是发现和雇佣更多有能力的员工，因此对于员工的培训是非常重要的，因为这有利于提升员工的能力和保证公司的服务质量。在这类公司中，员工薪酬是其最重要的支出，公司的业务与经济增长密切相关，当经济增长放缓，顾客的支出会相应压缩，那这类公司的市场就会受到严重影响。
对于这类公司，客户关系是非常重要的，因为行业的本质特点是为顾客提供独特的产品，这就使得对这类公司提供的服务进行对比非常困难，因此良好的客户关系和原来提供的服务能满足顾客需求成为这类公司获得新业务的关键。
- 2、成功的基于人力的公司长得什么样
- 能够提供有差异化的服务，能够解决顾客面临的特殊问题。
- 能够成为顾客不可替代的服务提供者或者提供的服务价格更低。
- 公司的发展是基于自身业务的拓展而不是靠并购来实现，因为并购存在很多风险。
五、 基于重资产的公司
这类公司依靠大量的资产投资才能实现业务的增长，比如航空公司、垃圾处理公司、快递公司等。一般来说，这类公司不像基于技术的公司那么有吸引力，但是在里面我们还是能找到一些竞争力强的公司具备投资潜力的。
- 1、 行业结构
这类公司不得不为了发展而大量投资固定资产，比如一条运载量已经饱和的航线，为了争取更多地运送旅客，唯一的办法就增加新的飞机，而这必然要增加购置飞机的投资。
因为对这类公司来讲，在实现收益前先要进行投资，因此对资金的需求量是很大的，如果公司能够使用融资的方式进行资产购置，会大大缓解资金压力，因此，如果能够最终保证实现盈利，高杠杆对这类公司来讲也不是坏事。
在这类公司里，航空公司是最没有吸引力的投资。因为它需要购买大量的飞机并承担巨额的维护保养费用，并且各航空公司提供的服务很难差别化，因此很难避免陷入恶性的价格竞争，导致利润非常低，再加上很高的杠杆，因此很多公司处于随时破产的边缘。
- 2、需要注意的投资陷阱
对这类公司来讲，我们重点要注意在资产负债表里有没有租赁费用，我们在前面的学习中知道，如果公司采用租赁方式取得资产是不会在资产负债表中出现购买费用的，但是因此产生的租赁费用则是一个固定的长期费用，我们在计算公司负债的时候，千万不要忘了这项费用，并且这很可能是一项巨额费用。
- 3、成功的基于重资产的公司到底长得什么样
当然，并不是所有的重资产公司都不好，有的公司通过严格控制成本还是能取得不错的收益的，另外，由于需要巨额的资产投入，从另一方面来讲也是其他竞争对手进入的门槛，重资产在这时反而成了自己的优势。那么成功的重资产公司到底有什么特征，我们来看下面的总结：
- 出众的成本控制能力。
- 特有的资产。
- 谨慎的融资。
以上就是对商业服务公司的介绍和对比，通过前面的分析我们可以看出，对商业公司来讲，我们首先要在基于技术的公司里面寻找优秀的投资标的，它的风险更小、回报也会更高，其次在基于人力的公司里寻找咨询类公司，收益也相对有保障，最后才在重资产公司中寻找投资机会，重资产公司负担一般都较重，找到好的投资机会相对更难，大家怎么认为呢？
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