有些行業和企業的投資機會恰恰蘊含在疫情的特殊時期中，但大家都看好的不一定有價值。真正的投資投的是企業家，這些人才是中國經濟發展的信心所在。
文丨張騫（正經社特約財經分析師） 編輯丨杜海 來源丨正經社
過去的一個月中，中國人經歷了兩次感受完全不同的大事。
一是農曆鼠年的到來，新年的鐘聲開啟了十二生肖新的一次輪迴；二是冠狀病毒疫情的發生。這場突如其來的病毒奪去了很多人的春節計劃，影響著每個中國人的生活。
除了必要崗位必須有人值守或者生活所迫不得不開始工作外，所有人都儘可能地減少了跟外界的接觸，不僅僅是保護自己，更是盡個人所能給社會減少負擔，以便國家最大化地把精力和資源都投入到武漢和全國各地的疫情控制中。
這個人口數量僅次於印度的國家罕見地到處都是人煙稀少的街道。作為正經社的特約財經分析師，我希望我的家人和所有的人都能儘快度過這場危機；而作為一個投資者我不禁想，這場疫情除了把我們隔離在家裡，帶給我們緊張的氛圍外，還能帶給我們點什麼？
疫情發生後股市的表現也給人眾多遐想。經歷鼠年第一個交易日大幅下跌後，2月4日滬深股市就迎來反彈，其中，創業板指數大漲4.84%，科技股吹響反攻號角。如此快速企穩反彈，顯示市場情緒已經好轉。2月5日同樣漲勢一片，上證綜指收報2818.09，上漲1.25%；深證成指報10305.50，上漲2.14%；創業板指報19461939.62，上漲3.02%。
市場一系列反轉的表現再次說明：突發的短暫利空，往往是買入機會，而不是相反。
從投資的角度來看，所謂危機通常是“危”和“機”並存的，有些行業和企業的投資機會恰恰蘊含在疫情的特殊時期中。
01
SARS留下的投資經驗
疫情當前，生物醫藥行業是病毒被攻克的希望，也自然被很多人認為是有強勁的增長動力，然而這個行業企業情況的分化比較大。
回頭看與今天相似的2003年，正經社發現，受到SARS影響的生物醫藥行業並沒有整體走出非常強勁的走勢。
從申萬醫藥指數看，2002年末到2004年期間，即使在疫情爆發期的2003年3-4月，醫藥行業也沒能跑贏滬深300指數。
圖1
SARS疫情給了投資者很大的想象空間。新聞報道的各種抗病毒藥物、免疫增強藥物等的脫銷信息，讓很多人相信相關企業一定會受益。
但實際上，SARS帶來的醫藥消費減少更加突出。醫院是醫藥企業的主要銷售渠道，由於受到疫情影響，醫院患者減少，處方藥企業產品滯銷，庫存增加；而流通企業存貨增加，週轉率卻反而降低。
疫情相關的企業只有少部分有獨特產品的企業業績實現增長（如東陽光、白雲山）。而受益於維生素C短缺、價格上漲，原料藥和化學制劑公司在當年卻在偷著樂。
對比目前的情況，由於醫院就醫患者數量的減少，慢性病用藥企業、依賴醫院銷售的流通企業受到負面影響可能較大。再加上很多居民可能在附近藥店購買常用藥以減少人群接觸，檢測產品以及口罩等防護產品在一段時間內供不應求，藥店、檢測類企業、口罩生產類公司可能受益。
但正經社認為，這些企業尤其是口罩類企業，本身利潤率較低，再加上原材料和產能突然增長，到了疫情過去，反而會受到拖累。畢竟，日常的市場需求不可能支撐這麼龐大的產能。因此相關的企業在疫情過後，很可能會感受到負面的影響。
02
在線娛樂傳媒有了機遇
今年的春節假期格外長，很多省市將原本7天的假期延長到了14天。即使工作日開始後，由於疫情影響短期內不會消除，多數人的外出活動都不會很快恢復到正常水平。
漫長而單調的業餘生活使人們太需要能夠在家進行的娛樂項目了，這給幾個相關行業帶來了利好。
首先是各類視頻網站。由於疫情期間人們的觀影意願急劇降低且新片上映紛紛推後，院線客流移到線上，直接轉化為視頻網站的客流。
春節的互動需求以及大量的碎片時間使短視頻網站的流量明顯增加。
其次是遊戲行業，疫情期間專業機構鼓勵大家春節減少聚會，遊戲尤其是便捷的移動遊戲成為線下娛樂活動重要替代品。
例如頭部社交競技遊戲《王者榮耀》大年三十單日流水、單月流水均創歷史新高；頭部重度遊戲《完美世界》iOS遊戲暢銷榜從30-40名上升至最高第7名；線上棋牌類遊戲下載量暴增，頭部棋牌類遊戲下載量峰值較疫情發酵前都上漲200%以上；小程序遊戲微信搜索指數峰值較疫情發酵前增長133%。
根據WIND相關數據分析可以看出，主流的幾家在線娛樂公司最近幾年的發展非常穩定，上升的曲線異常明顯。
圖2
如果預測疫情過後的投資重點黃金窪地，我還是願意在這個領域投入足夠的關注度，並以此作為自己在股市投資的要點。
畢竟，本來發展較為穩健，而且上升趨勢明顯的行業，得到此次疫情帶來的機遇，一定會有更大的增長空間。
03
互聯網醫療的前景
這次的疫情是大家都不願意看到的，但正因為疫情的誘因，使互聯網醫療受到了前所未有的重視。
一方面，由於擺脫了醫療資源的空間限制，遠程診療、互聯網診療在抗擊疫情過程中發揮著不可或缺的作用。1月29日下午，鍾南山院士領銜的廣東10位專家為5例分別收治在深圳市第三人民醫院、中山大學附屬第五醫院的新型冠狀病毒感染的肺炎重症、危重症病例商討治療方案。這是廣東首次開展的新型冠狀病毒感染的肺炎重症和危重症病例的遠程會診現場討論。
另一方面隨著新型冠狀病毒的發展，受制於傳染風險和城市交通停運等不便利性，加之冬季流感、其他肺炎類病症疊加，人們更希望以一種足不出戶的看病方式滿足增加的醫療需求。
由此利好兩類公司，一類是自建互聯網醫療平臺，另一類是具有線下醫療信息化建設經驗，且與巨頭展開合作的醫療科技企業。
圖3
從wind得到的數據可以看出，主流的涉及互聯網醫療的企業和軟件公司中，東軟集團下降趨勢明顯，其餘的企業都已經從低谷爬升，而且現在看長線都被大部分投資公司認定為持有或者增持。加上此次互聯網醫療的新機遇，下一階段的投資紅利呼之欲出。
04
生鮮電商考驗供應鏈
新型冠狀病毒的影響下，不但消費者主動待在家中，阻止疫情擴散，線下消費市場也從傳統的“活動促銷”轉為“穩價保供”。
傳統銷售旺季的客流優勢和價格優勢同時消失，消費品企業受到的影響可想而知。但消費者在家也是可以消費的，只是，看誰能送過來。在線消費尤其是生鮮消費快速增長現在取決於誰有貨並能送上門。
圖4
優秀的配送能力為兩個行業的優秀企業帶來機會。一類是配送能力強的零售企業尤其是超市龍頭，另一類是外賣配送平臺。
圖5
05
可囤積食品、調味品反而受益
受疫情影響，原本節日期間的聚集性消費如酒水、飲料，走親訪友送禮型消費如高端乳製品等，會一定程度受挫。酒店年夜飯、訂餐基本取消，餐飲行業受挫無疑，由此 B 端佔比大的調味品、泛餐飲/類餐飲企業等分別將一定程度受到影響。
但是，受益於居民囤貨、休閒、免疫保健需求等，速凍食品、休閒食品、保健品企業反而會收穫利好。
京東春節數據顯示，牛奶/飲用水/堅果炒貨成交額分別同比增長300%/200%/100%；水餃、麵點等速凍食品同比增長超過7倍，線上消費佔比高的休閒食品/保健品企業有可能受到的利好程度更高。
圖6
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在危機時尋找底部
從林奇到巴菲特，無數投資大師都告訴我們，聰明的投資者要在危機時尋找買入的機會。
但我想說，關注好的企業，在企業出現暫時危機或股市下跌時要果斷地投資。同時，我們更應該關注在危機時抓住投資機會的企業。
2003年的SARS讓一個叫劉強東的小商人被迫關閉了自己在中關村的所有門店，他將所有精力用於互聯網銷售平臺搭建。這個平臺就是現在的京東。
同時，當非典來襲餐飲業受重創的時候，那個提出來挨家挨戶送火鍋的海底撈，笑到了最後，還造就了創始人張勇的新加坡首富地位。
正經社認為，這次疫情是個黑天鵝事件，事先無法預測，但毫無疑問，在投資領域一定是一個短暫事件，不必太驚慌。
而與其關注有機會的行業，真不如好好看看那些能抓住機會轉變自己從而迎接挑戰的企業家。
畢竟，這些人才是中國經濟發展的信心所在。【《正經社》出品】
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