技术结构判断：未来一年上海环境股价波动区间技术结构推演测算10—14.5元。此结构区间为纯技术结构推演。更多基于个股估值建模与股价匹配的计算请关注术道有方后续研究。（股市有风险，观点仅供交流之用，据此入市，风险自担）
上海环境（601200）成立于 2004 年，是经上海市人民政府批准，由上海市市容环境卫生管理局所属上海振环实业总公司、上海市废弃物处置公司、上海市环境工程设计科学研究院等单位重组而成的国有独资公司。自成立起，公司积极面向城市生活垃圾、市政污水、危险废物、市政污泥、餐厨垃圾和污染土壤等的处理处置市场，向政府和客户提供高效率、高技术、高标准的一站式服务和一揽子解决方案。2017年公司通过吸收合并，在上海证券交易所实现分拆上市。
上海环境集团股份有限公司的实际控制人是上海市国有资产管理委员会下属的上海城投（集团）有限公司，其属于上海市人民政府授权专业从事城市基础设施投资、建设和运营的大型企业集团。
日线走势图（前复权）
主营业务构成（行业）
公司以生活垃圾和市政污水为2大核心主业，同时聚焦危废医废、土壤修复、市政污泥和固废资源化（餐厨垃圾和建筑垃圾）等4 个新兴业务领域，从规划、设计、咨询、研发、监测、监管、投资、建设、运营、工程总承包等全产业链、全方位、全过程为城市管理者提供顶层设计和定制化服务。其中环保业务占比65.85%；BOT利息收入占比19.57%；承包及设计规划收入占比13.755%等等。从业务结构来看，上海环境以垃圾焚烧和水处理为核心，业务相对聚焦。
主营业务与收入
主营业务收入从2014年起逐年增加，增速逐年降低，2018 年营业收入为25.83亿元，同比增长0.66%；归母净利润为 5.78 亿元，同比增长 14.23%，增速较同期大幅提升，主要原因是成都洛带项目资产处置收益，导致非经常性收益金额较去年同期增长6,390万元左右；主营业务成本218年较2017年减少6,751.84万元，主要是建造合同项目工程外购设备和劳务费减少。
净利率和毛利率
从毛利率来看，2015-2018 年各项业务的毛利率基本保持平稳。公司整体毛利率分别为 34.13%/34.73%/33.71%/36.75%，始终保持30%以上，2018年各业务毛利率水平同比均有所增长，并且净利率也在逐年增长。
归母净利润和经营性现金流量净额
从净利润来看上海环境呈稳步增长态势，并且经营活动产生的现金流净额一直大于净利润，说明其盈利状况不错，企业是赚钱的。经营性现金流量净额较2017年增加 13,078.42万元，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
ROE和ROIC
从归母净利润我们能看到，上海环境实际赚回来的钱其实是逐年上升的，从其资本回报率和投入资本回报率来看，虽然2014-2015年、2016-2017年有小幅度下降，总体来看其浮动还属正常，并没有出现大幅度的下降。
应收账款、预付账款、应付账款、预收账款
2018年应收票据及应收账款上涨的原因主要是可再生能源电价附加补助资金未及时到位影响应收账款增加；预付账款上涨的原因主要是2018年建造合同工程项目预付工程款及设备款增加；预收款项上涨的原因主要是2018年建造合同项目预收款增加；其他应付款下降主要是2018年下属子公司向少数股东支付股利所致。
自由现金流
从自由现金流来看，常年为负并且2018年急剧升高，上海环境主要以BOT、PPP、TOT 等模式开展主营业务。BOT 模式是 PPP 模式的的一种，在项目初期需投入大笔资金以完成项目建设，后续通过特许经营期的运营获得收入，收回投资并获得投资收益。TOT 模式是与业主签署资产转让协议，为业主提供投资、建设和运营等服务，并在项目所在地设立项目公司作为投资运营的主体，按照处理量和约定的价格收取处理服务费用，取得运营管理业务收入。综合以上分析自由现金流的变化则是由其资本性开支所引起的，也是与其主营业务的模式有关。
总结
上海环境是上海国资控股的地区环保龙头企业，公司目前拥有上海80%以上的生活垃圾中转运输和处理末端处置市场份额，在成都、青岛、威海、漳州、南京、太原、洛阳等地建成多个示范性标杆项目。从营业收入和净利润来看，上海环境呈现稳步增长态势。从业务结构来看，上海环境以垃圾焚烧和水处理为核心，业务相对聚焦。从产能体量来看，上海环境在手项目多，后续发展潜力大。从股东背景而言，上海环境的国企背景有利于项目获取，同时国资背景对公司融资方面也有很强的加持。从区位优势而言，上海环境深耕上海，辐射长三角。尤其在此次疫情的风口上，体现了我国对医疗废物的处置长期重视不够，集中处置设施建设严重滞后，大部分危险废物处于低水平综合利用、简单贮存或直接排放状态，反映了在这一方面还有巨大的发展空间。即综合来讲，上海环境是具备长期投资价值的。（因2019年年报尚未公布，此文仅从公布的前5年的财务数据进行分析说明）
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