11日,中国央行开展1000亿元逆回购操作，因当日有3800亿元逆回购到期，当日净回笼2800亿元。瑞银中国经济学家预计本周央行还可能进行一定规模的中期借贷便利（MLF）操作，以便给2月20日的贷款市场报价利率（LPR）提供指引；预计MLF利率也会有10bp左右的下调。
春节后央行加大宽松力度
今年1月出现的新型冠状病毒肺炎的疫情使得一季度的中国经济承受较大压力。为维护疫情防控特殊时期银行体系流动性合理充裕和货币市场平稳运行，春节长假后的第一周（2月3日-7日），央行加大了货币政策宽松力度，全周通过逆回购净投放了5200亿元流动性，并下调公开市场逆回购操作利率10bp。
春节后第一个交易日债券收益率普遍大幅下降，10年期国债收益率下行17个基点至2.82%，随后几日继续小幅震荡下行。瑞银预计未来短期内，受流动性宽松和市场预期支撑，国债收益率还将维持在低位波动。
银行间市场资金面在节后恢复宽松，DR007利率降至2.1-2.2%（在央行7天逆回购利率2.4%以下）。瑞银投资研究部首席中国经济学家、亚洲经济研究主管汪涛预计在央行调节下，DR007在一季度可能保持低位运行，均值在2.4%左右。
“1月CPI同比涨5.4%，是今年最高点，2月份CPI肯定会下来，因为春节错峰因素很明显，下半年CPI应该平均会在2%以下。”她说。
 >
建议低配金融行业尤其银行股
春节后，A股市场逐步企稳反弹。尽管整体市场可能在疫情的进展和复工的节奏等数据的影响下出现反复，但是这并不改变瑞银对2020全年的看法。
在瑞银看来，央行加大货币政策宽松力度推动了对流动性敏感的中小盘个股和TMT板块的反弹，预计流动性宽松预期（市场普遍预期2月底前央行可能进一步降准，瑞银宏观团队预计今年还有100个基点的降准）使科技股行情有望在短期内延续。
瑞银投资研究部中国策略主管刘鸣镝建议投资者关注行业及子行业龙头。“2003年，很多企业通过收购兼并渡过困难期，变成了行业领军，今年各个子行业也面临着机会。”她分析，2019年中国整个非金融行业对金融行业支付的利息成本是15万亿，占我国名义GDP 99.1万亿的15%多一点。与发达国家的金融和非金融行业的利润比，中国的金融行业利润高，尤其相对于非金融行业的利润突出。所以如果今后这一块的成本可以下降，那传统行业的企业最受益。LPR如果有50个基点下浮，企业年化的利息成本会减少1.26万亿，这个数字相当大。因为纳入MSCI和沪深300指数的中国非银上市公司的整体利润也就1万多亿元。
由于这一次的NCP，更多的经济和行业从线下转到线上。瑞银建议标配消费和周期行业，稍稍超配互联网和技术企业，高配医疗卫生和教育板块，低配金融类尤其是银行股。
閱讀更多 周到客戶端 的文章
