今天，國家統計局公佈了一項重要的數據：CPI。
去年公佈9月份CPI 3%的數據之後，完全出乎大家意料，三大股指直接收綠。
這次公佈的是2020年1月CPI的數據：5.4%，明顯高於市場預期的4.8%。
那這次的CPI數據怎麼解讀？對我們的投資有什麼影響？基長帶你一一分析。
◆◆CPI為何這麼高？◆◆
分項來看，食品價格仍然是影響CPI走勢的關鍵，與非食品價格分化在加大。
2020年1月食品價格同比增加20.6%，比上月（17.4%）高出3.2個百分點；而非食品價格僅漲了0.3%。
食品項目中，又以豬肉價格漲得最多，2020年1月豬肉價格同比上漲了116.0%。
去年12月份好不容易讓二師兄的價格不要漲得這麼兇猛了，這次春節效應疊加疫情，二師兄又開始發威了。
綜合來說，今年1月份CPI的數據維持高位，主要有以下三個原因：
- 春節效應
這一點相信大家在往年的過節裡體會最深的了。每年春節，為了過個好年，大家對食品的價格也不那麼敏感了，價格比平常貴那麼一點也能夠接受了。商家當然不會放過一年一度的賺錢機會，所以春節期間的物價都會處在一個比平時更高的水平。
- 基期錯位
今天公佈的CPI數據5.4%指的是同比，也就是今年1月份跟去年1月份相比漲了多少。對比對比，跟誰比很重要。去年1月份還不是春節，所以2020年1月份的CPI相當於跟一個比較低的基數對比，漲幅也就自然比較大了。
- 疫情因素
這是最大的意外因素，也是這次CPI遠超出大家預期（4.8%）的主要原因。一方面，春節期間疫情防控，商戶休業，交通運輸也逐漸加強管制，直接影響老百姓日常用品的供給；另一方面，大家減少了外出，為居家生活儲備食物，引發需求量的增加。供給少了，需求多了，自然價格也就上去了。
◆◆未來怎麼走？◆◆
1月CPI出乎意料，很多人擔心後面是不是還要繼續往上走。
其實，去年公佈了9月份的CPI數據（3%）之後，券商機構當時預測，CPI數據會繼續維持在高位，預計在2020年2-3月份才會出現明顯回落。
而綜合最新的券商研報看，受疫情影響，CPI往後雖然大概率還是會在較高水平，但應該不會再漲了。
招商證券
CPI到達峰值
1月CPI同比增速升至5.4%，大概率是本輪峰值，之後將趨於回落。原因一是1月CPI同比中的基數因素達到4.0個百分點，為本輪峰值；之後在2至7月將運行在2.93至3.34之間；二是1月畜肉類價格再次反彈，但考慮到豬肉產能已於2019 年11月出現了邊際恢復，CPI新漲價因素將開始回落。綜合而言，一季度結束之後CPI將回落到4.0以下；二季度結束之後將會落到3.0以下。
光大證券
後續易下難上
後續隨著疫情逐漸得到控制，其對供給的影響也會弱化，豬肉供給短缺修復的情況也會重上軌道，預料後續CPI走勢易下難上。
中金公司
2月CPI可能快速回落
往前看，年初的通脹數據可能受到春節因素擾動，2月 CPI可能明顯回落。同時，新冠疫情導致全國大範圍推遲節後復工，節後大宗商品供需兩弱、價格總體下跌，非食品價格短期內可能將面臨下行壓力。
中銀國際
CPI或已觸及年內高點
新冠肺炎疫情可能對必須消費品以外的需求產生明顯的抑制，或導致非食品價格增速在之後出現明顯回落。但由於豬肉等食品價格仍在較高水平，因此在翹尾效應的影響下，上半年 CPI同比仍將在較高水平上。
至於大家擔心的高CPI會讓財政政策和貨幣政策收緊，從短期看也不會發生。
考慮到這次疫情對經濟產生的衝擊，機構一致認為，後面政府會加強政策調節，繼續加碼寬鬆政策，幫助經濟恢復元氣。
總的來說，受春節效應、基期錯位和疫情因素三方面的疊加影響下，1月CPI數據雖然超預期，但預計對政策面不會產生大的衝擊，理性看待就好。
1、【華泰宏觀李超】1月大概率是全年CPI高點——2020年1月通脹數據點評
2、光大證券對2020年1月CPI和PPI數據點評兼債市觀點：疫情推動CPI再創新高
3、申萬宏源宏觀經濟月報第16期：1月經濟數據預測，疫情影響CPI或暫時走高，春節錯位出口低增
4、中銀國際1月通脹點評：CPI或已觸及年內高點，新冠疫情衝擊需求
5、招商證券2020年1月CPI、PPI點評：CPI到達峰值，PPI由負轉正
6、中金公司2020年1月通脹數據點評：春節因素及短期供給瓶頸暫時推高CPI
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