作者 | 戴鄂
來源 | 首席科創官
從新三板轉科創板的公司不少見，連續虧損而轉向科創板上市的公司也越來越常見。
首席科創官注意到，仁會生物在新三板掛牌期間創造過無主營業務收入卻盈利過億、市值過80億的奇觀。
仁會生物的全稱是上海仁會生物製藥股份有限公司，位於上海浦東新區周浦鎮紫萍路916號。1月13日，國泰君安證券向上海證監局遞交了仁會生物科創板上市輔導工作總結報告。
這是繼2014年8月掛牌新三板後，仁會生物再一次向資本市場發起衝鋒。
糖尿病藥物創營收，16年磨一劍
仁會生物是一家生物藥物類高新技術企業，公司主要產品及在研產品均為自主研究發現與開發的原創新藥。
公司自建立以來，在內分泌、心血管和腫瘤治療領域堅持自主創新，形成了創新生物藥完整的開發體系。
目前，仁會生物已上市了中國糖尿病治療領域第一個創新藥，也是全球唯一全人源結構GLP-1類藥物，治療用生物製品——貝那魯肽注射液。公司給這個產品取了一箇中國化的名字：誼生泰。
作為原創國家1類新藥，誼生泰已於2017年2月正式上市銷售，這成為公司2017年到2019年主營業務收入的唯一來源。
首席科創官注意到，這款新藥的誕生，從2000年立項之後經歷了16年的孕育期，它使得仁會生物從一家純粹研發型的企業，轉變為研發加銷售一體化的企業。
另外，在減重治療領域，仁會生物已開展了BEM-014的三期臨床研究，如能順利獲批，將有望成為中國針對超重/肥胖適應症的第一個創新藥。
在非酒精性脂肪肝炎治療領域，公司的BEM-050正在開展臨床前研究。此外，圍繞內分泌、心血管及腫瘤三大領域，仁會生物正在開展一系列新蛋白分子的臨床前研究。
桑會慶，重出江湖後更進一步
1998年10月20日，華誼集團、上海興東簽署《建立上海華誼生物技術有限公司協議》。
2011年底，桑會慶控股的上海坤健生物技術有限公司以1.96億元全資收購華誼生物，將誼生泰“買”了過來。2012年，華誼生物更名為仁會生物。2014年1月18日，又整體變更為股份公司。
到2019年底，仁會生物的總股本為1.723億股。公司控股股東是上海仁會生物科技集團有限公司（簡稱“仁會集團”），持有近46%股份，實際控制人為桑會慶，直接持有仁會生物25%股份，通過仁會集團間接持有46%的股份。
另外，桑會慶還通過資產管理公司間接控制了仁會生物1.69%的股份。
桑會慶出生於1964年，是中國資本市場最早的大佬之一。
1996年3月至2000年2月，桑會慶擔任中國經濟開發信託投資公司證券部交易部經理。
在他任職期內，中經開保薦東方電子登陸深交所。
然而，根據《新京報》消息，在此之後，中經開總經理姜繼增指使桑會慶等人建立老鼠倉，通過連續買賣和自買自賣的手段，不斷推高東方電子股票價格，從中非法獲利5.5億餘元。
2012年12月，北京檢察院一分院認定桑會慶在1999年4月至2000年擔任中經開證券投資部總經理期間，進行了違規自買自賣東方電子股票操作交易，系其他直接責任人員，但犯罪情節輕微，具有自首情節，決定對桑會慶不起訴。
實際上，桑會慶2011年便已經入主仁會生物，並兩度增資，在得到不起訴的判決後，桑帶領著仁會生物，更是發展迅速，三年多的時間，公司估值便增長了20多倍。
從2012年到2015年上半年，仁會生物的營業收入為63萬元、19萬元、0、0，對應的淨利潤分別為-2826萬元、-809萬元、-577萬元、1.07億元。
2015年仁會生物半年報披露，2014年10月到2015年3月，依靠新藥研發的概念，仁會生物完成四次定增，總融資額達到4億元，引入了中信證券、東方證券、鵬華資產、北京航天產業投資基金、興全睿眾資產等重量級投資機構。
首席科創官則注意到，募集資金中，除了用於誼生泰研發的1957萬元，公司用於購買相關理財產品的支出高達8431萬元，為研發費的4倍。
2015年上半年雖然沒有營收，但依靠投資等收益，仁會生物取得了1億多元的淨利潤。仁會生物的市值達到80億，甚至一度破百億。桑會慶由此也被坊間封上“股神”稱號。
仁會生物積極開展對外投資，參控股中溶科技（836455）、光寶聯合（430165）、一銘軟件（831266）、勱必興等企業。此外，成立了北京水木創融信誠投資中心，主要投資於高速發展的、具有上市潛力、出售或併購價值的新三板掛牌企業。
與此同時，桑會慶個人的投資版圖也在不斷擴張，擁有實際控制權的公司達到30家，主要投資重點是在新三板公司，投資領域涉及生物科技、軟件服務、信息服務、資產管理等等，多為科技企業。
由於擅長投資新三板公司，桑會慶曾經在2017年被仁會生物總經理左亞軍戲稱為新三板“死忠粉”。
持續虧損，現金來源依靠籌資
目前，治療糖尿病的藥物誼生泰正在產生營業收入和經營活動現金流，特別是該產品的銷售收入呈現倍增的趨勢。
從最近三年一期淨利潤和現金流量來看，公司的產生現金的能力主要還是倚靠籌資活動。
2016年到2019年前三季度，仁會生物的經營活動產生的現金流量淨額分別是-3439.55萬、-1.245億、-8754萬、-1.375億，同期對應的籌資活動產生的現金流量淨額為355萬、3241.7萬、8654萬、2.95億。
就公司各個新藥未來可能產生的營收規模和淨利潤規模等相關問題，首席科創官致電了仁會生物證券部，也發了郵件。截至發稿時，公司電話處於無人接聽狀態，也並未有郵件回覆。
如果轉板上市成功，仁會生物是否會繼續用對外投資收益來改善主營業務盈利有限的局面呢？你對仁會生物在科創板上市怎麼看？歡迎在評論區留言。
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