【原油】
春节假期期间，中东地区地缘局势依然动荡，阿富汗击落美军军用飞机、叙利亚内战继续发酵、 美国驻伊拉克大使馆遇袭，但由于中国新型冠状病毒肺炎疫情的拖累，国际油价持续大跌。 2019 和 2020 年是中国大炼化装置陆续投产，贡献了全球原油需求增量的大部分，此次疫情的蔓延引发了市场对中 国原油需求走弱的担忧，油市避险情绪快速提升。
结合 2003 年 SARS 疫情期间表现来看，汽油、柴油 以及航空煤油等成品油消费均会有不同程度下滑，进而导致炼厂开工意愿下降，原油加工需求承压。 由于政府积极采取了防治措施，目前来看新型病毒的致死率不及 SARS，市场或存在反应过度的情 况。此外，沙特等国也表示会考虑延长减产期限以及增加减产力度以应对疫情影响。
结合国际油价历 史走势来看，Brent 原油支撑位在 55 美元/桶左右，WTI 原油支撑位在 50 美元/桶左右，国内受疫情影 响更为严重，假设 SC 原油较 Brent 溢价会回落至 1 美元/桶，但人民币有所贬值，则 SC 原油支撑位在 400 元/桶左右。预计 SC 整体跌幅会在 10%左右，主力合约 SC2003 涨跌幅限制 8%，按照节前结算价 451.7 元/桶计算，跌停价在 415 元/桶左右，预计开盘后 SC 期价将封死跌停。
【燃料油】
春节前高硫燃料油表现坚挺，主要是由于低硫燃料油供应缺口巨大，使得高硫燃料油的经济性凸 显，但从波罗的海航运指数 BDI 来看，该指标持续下行，基本上是 2016 年 4 月以来最低水平，同时成 本端原油大幅下移，裂解价差修复后将压制高硫燃料油上行空间。
此外，燃料油出口退税政策于 2 月 1 日正式实施，燃料油出口配额在 2400 万吨/年，远超市场预 期，2019 年国内保税船燃加注量也就是 1200 万吨左右，这部分产能释放后将成为全球燃料油边际供 应增量，势必将大幅缓解低硫燃料油供给不足的问题，有利于高低硫价差收窄，进而对高硫燃料油上 方空间形成压制。
按照此前沥青与原油比价 5 来计算，高硫燃料油支撑位在 2000 元/吨左右。 预计 FU 整体跌幅会在 10%左右，主力合约 FU2005 涨跌幅限制 10%，按照节前结算价 2288 元/吨 计算，跌停价在 2060 元/吨左右，预计开盘后 FU2005 将逼近跌停。
【沥青】
1 月份，沥青产品总体开工率为 36%，同比下滑近 12%。但是春节前后，沥青下游需求基本停滞， 加上物流限制，炼厂出库不足，炼厂库存呈现低位拐头向上的迹象。由于受到疫情影响，全国各地纷 纷推迟开工日期，与炼厂端相比，下游基建施工影响更为显著，且成本端原油价格大幅下移后，炼厂 利润修复，炼厂开工意愿增强，存在后期增加产量的担忧。按照此前沥青与原油比价 6.8 计算，沥青 支撑位在 2700 元/吨左右。预计 BU 整体跌幅会在 10%左右，主力合约 BU2006 涨跌幅限制 9%，按照 节前结算价 3084 元/吨计算，跌停价在 2800 元/吨左右，预计开盘后 BU2006 将逼近跌停。
【PTA&乙二醇】
利空显著（原油大跌+需求恢复不及预期+供应端稳定以及新装置投产） 成本端：原油春节假期大跌（Brent 跌幅 9%），将导致化工品价格重心下移；
需求端：受疫情影响，工人返厂延迟，生产恢复将不及预期（春节前，市场认为聚酯在低库存的 状态下，负荷有望快速回升；聚酯装置多数延迟至正月十五之后开工，具体还需视乎工人到岗情况而 定；江浙各主要加弹和织造基地开工计划最早在 2 月 10 日，但由于考虑到运输不畅，外地工人未能及 时到位，以及节后产品销售恢复尚需时间，下游开机率回升预计仍会比较缓慢。）
供应端：装置稳定运行，同时新装置也将供需新增产量。 （PTA:春节假期无意外检修，东北一套 250 万吨 PTA新装置，目前负荷 9 成；乙二醇：整体运行平稳，多数企业产品库存有所上升；恒力乙烯装 置 1 月 30 日试车成功，此前乙二醇装置进行精馏试车，05 合约前有望投产；浙石化春节后计划试车。）
价格方面： PTA：假设原油 56.65 美元/桶，PX-原油价差约 340 美元/吨，PTA 加工费 500 元/吨，05 合约升水 100 元/吨，则 05 合约 PTA价格约在 4600 附近；若加工费压缩至 280 元/吨以下，即价格在 4280 附近， 可能出现超预期检修情况，该价格附近存在支撑。 策略：预计低开（05 合约跌停价 4470）；空单和 5-9 反套持有者可继续持有（单边 05 合约空单 4300 附近止盈；反套目标位-180 左右，止损 20）；多单及时止损；未入场者，关注价格能否为空单或者反 套提供较好的入场价格。 乙二醇：绝对价格不像 PTA 容易估测，建议以生产利润为跟踪点，目前无论煤制、还是乙烯制均 存在 700-800 元/吨的利润压缩空间。
策略：预计低开（05 合约跌停价 4383）；空单持有者，继续持有，目标位 4400 以下；多单及时止 损；未入场者，关注价格是否提供空单入场机会。
【甲醇】
原油大跌压制价格，自身基本面有支撑 原油影响：虽然没有原油制甲醇的工艺，但原油作为众多化工品的源头，一旦大幅下跌，甲醇难以独善其身，也将弱势下行。
短期：内地弱，盘面震荡（受疫情影响，道路封堵，西北甲醇主产区无法向外运输，可能出现降 价促销，利空内地；华东甲醇供应依靠海外，但海外尤其伊朗装置仍在检修，利多盘面；原油假期大 跌，利空盘面）
中期偏空：2 月下旬海外有望重启，烯烃下游将集中检修；另外下游薄弱的利润，为做多提供安全边际。
策略：预计低开（05 合约跌停价 2099）；空单持有者，如跌至 2100 附近，可以阶段止盈；多单持 有者，近期关注 2050 附近的支撑是否有效；未入场者，暂时保持观望。
【塑料（PE、PP、PVC）】
原料端：春节期间，受国内疫情影响，外盘原油出现较大跌幅，截至 2 月 1 日收盘，布伦特原油 收于 56.65 美元，假期期间跌幅 9%。
供需面：短期来看，受国内疫情影响，今年春节节后复工将明显延迟。当前全国各地均将复工时 间推迟至 9 号以后，工人返工后也还将面临隔离期，因此 2 月份需求将停滞。而上游企业假期期间仍 然维持生产状态，物流恢复尚待时日，预计今年春节聚烯烃两油库存将累至 130-140 万吨，PVC 行业 库存（上游+市场库存）累至 47.56 万吨（隆众调研），2-3 月份上游将面临较大去库压力。3 月以后， 预计疫情控制，需求将恢复。
情绪面：从假期期间外盘股市及各商品表现来看，市场悲观情绪较浓，在疫情没有出现拐点之前， 悲观情绪预计持续。
口罩及医护用品对 PP 需求拉动影响解读：口罩的生产原料为 PP 纤维（无纺布），防护服等医护用品生产原料为 PP 透明料，均为 PP 非标品，与标准品 PP 拉丝之间可以互相转产。从消费占比上来看， 2018 年我国口罩产量为 45.4 亿只，1 吨高熔指 PP 纤维料可以生产大约 25 万个 PP 医用级防护口罩， 年 45.4 亿只口罩的生产大约需要消耗 2 万吨 PP 纤维原料，占 PP 纤维供应的 3%不到，而 PP 纤维占 PP 总体的 9%。按 2018 年产量来算，口罩带来的 PP 需求占 PP 总体表观需求的千分之一左右。因此，口 罩短期的爆发式需求增长对 PP 需求的拉动十分有限。
操作建议：单边来看，如果有多单，开盘建议止损离场；已有空单短期可继续持有，但不建议追 空（L、PP 估值较低）；空仓者观望。前期多 L 空 P 套利单建议继续持有，逢低继续加仓 9 月 LP 套利单。 关注后期 L09、V09 多单机会，时间节点关注疫情拐点指标。
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