【原油】
春節假期期間，中東地區地緣局勢依然動盪，阿富汗擊落美軍軍用飛機、敘利亞內戰繼續發酵、 美國駐伊拉克大使館遇襲，但由於中國新型冠狀病毒肺炎疫情的拖累，國際油價持續大跌。 2019 和 2020 年是中國大煉化裝置陸續投產，貢獻了全球原油需求增量的大部分，此次疫情的蔓延引發了市場對中 國原油需求走弱的擔憂，油市避險情緒快速提升。
結合 2003 年 SARS 疫情期間表現來看，汽油、柴油 以及航空煤油等成品油消費均會有不同程度下滑，進而導致煉廠開工意願下降，原油加工需求承壓。 由於政府積極採取了防治措施，目前來看新型病毒的致死率不及 SARS，市場或存在反應過度的情 況。此外，沙特等國也表示會考慮延長減產期限以及增加減產力度以應對疫情影響。
結合國際油價歷 史走勢來看，Brent 原油支撐位在 55 美元/桶左右，WTI 原油支撐位在 50 美元/桶左右，國內受疫情影 響更為嚴重，假設 SC 原油較 Brent 溢價會回落至 1 美元/桶，但人民幣有所貶值，則 SC 原油支撐位在 400 元/桶左右。預計 SC 整體跌幅會在 10%左右，主力合約 SC2003 漲跌幅限制 8%，按照節前結算價 451.7 元/桶計算，跌停價在 415 元/桶左右，預計開盤後 SC 期價將封死跌停。
【燃料油】
春節前高硫燃料油表現堅挺，主要是由於低硫燃料油供應缺口巨大，使得高硫燃料油的經濟性凸 顯，但從波羅的海航運指數 BDI 來看，該指標持續下行，基本上是 2016 年 4 月以來最低水平，同時成 本端原油大幅下移，裂解價差修復後將壓制高硫燃料油上行空間。
此外，燃料油出口退稅政策於 2 月 1 日正式實施，燃料油出口配額在 2400 萬噸/年，遠超市場預 期，2019 年國內保稅船燃加註量也就是 1200 萬噸左右，這部分產能釋放後將成為全球燃料油邊際供 應增量，勢必將大幅緩解低硫燃料油供給不足的問題，有利於高低硫價差收窄，進而對高硫燃料油上 方空間形成壓制。
按照此前瀝青與原油比價 5 來計算，高硫燃料油支撐位在 2000 元/噸左右。 預計 FU 整體跌幅會在 10%左右，主力合約 FU2005 漲跌幅限制 10%，按照節前結算價 2288 元/噸 計算，跌停價在 2060 元/噸左右，預計開盤後 FU2005 將逼近跌停。
【瀝青】
1 月份，瀝青產品總體開工率為 36%，同比下滑近 12%。但是春節前後，瀝青下游需求基本停滯， 加上物流限制，煉廠出庫不足，煉廠庫存呈現低位拐頭向上的跡象。由於受到疫情影響，全國各地紛 紛推遲開工日期，與煉廠端相比，下游基建施工影響更為顯著，且成本端原油價格大幅下移後，煉廠 利潤修復，煉廠開工意願增強，存在後期增加產量的擔憂。按照此前瀝青與原油比價 6.8 計算，瀝青 支撐位在 2700 元/噸左右。預計 BU 整體跌幅會在 10%左右，主力合約 BU2006 漲跌幅限制 9%，按照 節前結算價 3084 元/噸計算，跌停價在 2800 元/噸左右，預計開盤後 BU2006 將逼近跌停。
【PTA&乙二醇】
利空顯著（原油大跌+需求恢復不及預期+供應端穩定以及新裝置投產） 成本端：原油春節假期大跌（Brent 跌幅 9%），將導致化工品價格重心下移；
需求端：受疫情影響，工人返廠延遲，生產恢復將不及預期（春節前，市場認為聚酯在低庫存的 狀態下，負荷有望快速回升；聚酯裝置多數延遲至正月十五之後開工，具體還需視乎工人到崗情況而 定；江浙各主要加彈和織造基地開工計劃最早在 2 月 10 日，但由於考慮到運輸不暢，外地工人未能及 時到位，以及節後產品銷售恢復尚需時間，下游開機率回升預計仍會比較緩慢。）
供應端：裝置穩定運行，同時新裝置也將供需新增產量。 （PTA:春節假期無意外檢修，東北一套 250 萬噸 PTA新裝置，目前負荷 9 成；乙二醇：整體運行平穩，多數企業產品庫存有所上升；恆力乙烯裝 置 1 月 30 日試車成功，此前乙二醇裝置進行精餾試車，05 合約前有望投產；浙石化春節後計劃試車。）
價格方面： PTA：假設原油 56.65 美元/桶，PX-原油價差約 340 美元/噸，PTA 加工費 500 元/噸，05 合約升水 100 元/噸，則 05 合約 PTA價格約在 4600 附近；若加工費壓縮至 280 元/噸以下，即價格在 4280 附近， 可能出現超預期檢修情況，該價格附近存在支撐。 策略：預計低開（05 合約跌停價 4470）；空單和 5-9 反套持有者可繼續持有（單邊 05 合約空單 4300 附近止盈；反套目標位-180 左右，止損 20）；多單及時止損；未入場者，關注價格能否為空單或者反 套提供較好的入場價格。 乙二醇：絕對價格不像 PTA 容易估測，建議以生產利潤為跟蹤點，目前無論煤制、還是乙烯制均 存在 700-800 元/噸的利潤壓縮空間。
策略：預計低開（05 合約跌停價 4383）；空單持有者，繼續持有，目標位 4400 以下；多單及時止 損；未入場者，關注價格是否提供空單入場機會。
【甲醇】
原油大跌壓制價格，自身基本面有支撐 原油影響：雖然沒有原油制甲醇的工藝，但原油作為眾多化工品的源頭，一旦大幅下跌，甲醇難以獨善其身，也將弱勢下行。
短期：內地弱，盤面震盪（受疫情影響，道路封堵，西北甲醇主產區無法向外運輸，可能出現降 價促銷，利空內地；華東甲醇供應依靠海外，但海外尤其伊朗裝置仍在檢修，利多盤面；原油假期大 跌，利空盤面）
中期偏空：2 月下旬海外有望重啟，烯烴下游將集中檢修；另外下游薄弱的利潤，為做多提供安全邊際。
策略：預計低開（05 合約跌停價 2099）；空單持有者，如跌至 2100 附近，可以階段止盈；多單持 有者，近期關注 2050 附近的支撐是否有效；未入場者，暫時保持觀望。
【塑料（PE、PP、PVC）】
原料端：春節期間，受國內疫情影響，外盤原油出現較大跌幅，截至 2 月 1 日收盤，布倫特原油 收於 56.65 美元，假期期間跌幅 9%。
供需面：短期來看，受國內疫情影響，今年春節節後復工將明顯延遲。當前全國各地均將復工時 間推遲至 9 號以後，工人返工後也還將面臨隔離期，因此 2 月份需求將停滯。而上游企業假期期間仍 然維持生產狀態，物流恢復尚待時日，預計今年春節聚烯烴兩油庫存將累至 130-140 萬噸，PVC 行業 庫存（上游+市場庫存）累至 47.56 萬噸（隆眾調研），2-3 月份上游將面臨較大去庫壓力。3 月以後， 預計疫情控制，需求將恢復。
情緒面：從假期期間外盤股市及各商品表現來看，市場悲觀情緒較濃，在疫情沒有出現拐點之前， 悲觀情緒預計持續。
口罩及醫護用品對 PP 需求拉動影響解讀：口罩的生產原料為 PP 纖維（無紡布），防護服等醫護用品生產原料為 PP 透明料，均為 PP 非標品，與標準品 PP 拉絲之間可以互相轉產。從消費佔比上來看， 2018 年我國口罩產量為 45.4 億隻，1 噸高熔指 PP 纖維料可以生產大約 25 萬個 PP 醫用級防護口罩， 年 45.4 億隻口罩的生產大約需要消耗 2 萬噸 PP 纖維原料，佔 PP 纖維供應的 3%不到，而 PP 纖維佔 PP 總體的 9%。按 2018 年產量來算，口罩帶來的 PP 需求佔 PP 總體表觀需求的千分之一左右。因此，口 罩短期的爆發式需求增長對 PP 需求的拉動十分有限。
操作建議：單邊來看，如果有多單，開盤建議止損離場；已有空單短期可繼續持有，但不建議追 空（L、PP 估值較低）；空倉者觀望。前期多 L 空 P 套利單建議繼續持有，逢低繼續加倉 9 月 LP 套利單。 關注後期 L09、V09 多單機會，時間節點關注疫情拐點指標。
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