長江證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
金地集團(600383)
報告要點
事件描述
2019年1-12月，公司累計實現簽約面積1079.0萬平米，同比增長22.92%；累計簽約金額2106.0億元，同比增長29.74%。
事件評論
2019年銷售規模高速增長。2019年12月，公司實現簽約銷售面積183.1萬平米，同比增長11.15%；實現簽約銷售金額355.0億元，同比增長23.95%。2019年1-12月，公司累計實現簽約面積1079.0萬平米，同比增長22.92%（增速較1-11月增加減少2.72pct）；累計簽約金額為2106.0億元，同比增長29.74%（增速較1-11月減少1.24pct）。
2019年拿地強度維持高位，業務佈局日趨完善。2019年12月，公司在東莞、南京、成都、哈爾濱等城市共獲得9個項目，新增計容建面約192萬平米，土地總價約94.2億元。2019年1-12月，公司累計新增計容建面約1200.4萬平米，較2018年同期增加約36.7%；累計拿地總價約751.9億元，較2018年同期減少約9.6%。整體看，2016年前公司採取相對穩健的拿地模式，自2017年起公司逐步增強拿地力度。2018、2019年公司維持較高的拿地強度，同時持續貫徹深耕一二線城市的拿地戰略，業務佈局日趨完善。
土地成本控制得當，盈利空間較為充裕。2019年1-12月，公司累計拿地均價約6264元/平米（較2018年的拿地均價9467元/平米顯著降低），累計銷售均價約19518元/平米（較2018年的銷售均價18493元/平米增長約5.5%）。銷售均價的持續增長一方面源於公司主要在核心城市佈局，另一方面得益於其過硬的產品質量。公司地價房價比僅32.1%，土地成本控制較為得當，可在一定程度上保證未來的盈利空間。
投資建議：銷售延續增長態勢，土地成本控制得當，維持“買入”評級。2019年，公司銷售延續高速增長態勢，土地成本控制得當，有望充分受益於新型城鎮化建設的行業紅利。此外，公司財務穩健，融資成本、盈利能力、股息率等指標均優於行業平均水平，資產配置價值凸顯。我們預計公司2019—2021年EPS分別為2.18元、2.73元、3.37元，同比增速分別為22%、25%、24%，對應當前股價的PE值分別為6.7倍、5.3倍、4.3倍；維持“買入”評級。
風險提示：
1.流動性環境或存不確定性，或對公司銷售或融資端產生影響；
2.房地產業務的調控政策或存不確定性，或對公司經營產生影響。
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