长江证券发布投资研究报告，评级: 买入。
金地集团(600383)
报告要点
事件描述
2019年1-12月，公司累计实现签约面积1079.0万平米，同比增长22.92%；累计签约金额2106.0亿元，同比增长29.74%。
事件评论
2019年销售规模高速增长。2019年12月，公司实现签约销售面积183.1万平米，同比增长11.15%；实现签约销售金额355.0亿元，同比增长23.95%。2019年1-12月，公司累计实现签约面积1079.0万平米，同比增长22.92%（增速较1-11月增加减少2.72pct）；累计签约金额为2106.0亿元，同比增长29.74%（增速较1-11月减少1.24pct）。
2019年拿地强度维持高位，业务布局日趋完善。2019年12月，公司在东莞、南京、成都、哈尔滨等城市共获得9个项目，新增计容建面约192万平米，土地总价约94.2亿元。2019年1-12月，公司累计新增计容建面约1200.4万平米，较2018年同期增加约36.7%；累计拿地总价约751.9亿元，较2018年同期减少约9.6%。整体看，2016年前公司采取相对稳健的拿地模式，自2017年起公司逐步增强拿地力度。2018、2019年公司维持较高的拿地强度，同时持续贯彻深耕一二线城市的拿地战略，业务布局日趋完善。
土地成本控制得当，盈利空间较为充裕。2019年1-12月，公司累计拿地均价约6264元/平米（较2018年的拿地均价9467元/平米显著降低），累计销售均价约19518元/平米（较2018年的销售均价18493元/平米增长约5.5%）。销售均价的持续增长一方面源于公司主要在核心城市布局，另一方面得益于其过硬的产品质量。公司地价房价比仅32.1%，土地成本控制较为得当，可在一定程度上保证未来的盈利空间。
投资建议：销售延续增长态势，土地成本控制得当，维持“买入”评级。2019年，公司销售延续高速增长态势，土地成本控制得当，有望充分受益于新型城镇化建设的行业红利。此外，公司财务稳健，融资成本、盈利能力、股息率等指标均优于行业平均水平，资产配置价值凸显。我们预计公司2019—2021年EPS分别为2.18元、2.73元、3.37元，同比增速分别为22%、25%、24%，对应当前股价的PE值分别为6.7倍、5.3倍、4.3倍；维持“买入”评级。
风险提示：
1.流动性环境或存不确定性，或对公司销售或融资端产生影响；
2.房地产业务的调控政策或存不确定性，或对公司经营产生影响。
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