12月20日，LPR报价出炉：1年期品种报4.15%，上次为4.15%；5年期以上品种报4.80%，上次为4.80%，本次LPR报价不变。
中国民生银行首席研究员温彬称，今日LPR报价是实施新机制以来第五次报价，与上次利率持平，符合市场预期。从外部看，美联储暂停减息降低了国内降息的必要性，从内部看，CPI仍有结构性通胀压力，而且本月央行续作MLF利率保持不变，因此LPR利率保持稳定。
本次LPR报价为何不变？
今年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后LPR参考MLF，贷款利率则锚定LPR。LPR和MLF利率、银行资金成本密切相关：
1）MLF下降带动LPR下降。11月1年期和5年期LPR均下降5BP，主要因为11月初MLF下调5BP。央行首次通过调控政策利率实现对贷款利率的调整，这是央妈货币政策传导的重要一步。
2）银行资本成本下降带动LPR下降。9月LPR第二次报价时，虽然MLF利率并未调整，但一年期LPR仍下降了5bp。这主要因为9月16日全面下调银行存款准备金率0.5个百分点，商业银行资金成本下降。
而12月MLF未下调，且银行资金成本未有明显下降。12月16日，央行开展3000亿元1年期MLF操作，操作利率维持3.25%不变。本月MLF利率保持稳定，或是此次LPR报价未延续下调的直接原因。
不过10月以来，央行已连续在每月中旬开展MLF操作，为LPR报价定锚。
来年仍将下行
中央经济工作会议称，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。同时，要深化金融供给侧结构性改革，疏通货币政策传导机制。
如是金融研究院执行院长朱振鑫表示，会议强调“降低社会融资成本”，和去年表述差别不大，通过政策利率降息的方式还会继续。一般只要不提“中性”“管住货币供给总闸门”这些说法，货币就还是偏松的。
中金公司预计称，2020年上半年CPI将处于高位，虽然逆周期政策亟需加码，但目前到2020年中货币放松的空间较为有限，而2020年下半年到2021年上半年间政策宽松的步伐有望加快。
“LPR可能于2020年下半年下调40个基点。在此期间，MLF利率也可能下行，但幅度或不及LPR。因为加权平均贷款利率有必要下行以缓解实体经济通缩压力。”中金公司称。
东方金诚首席宏观分析师王青称，降息周期已经启动，2020年LPR有望持续下调。11月5日，央行近四年来首次下调MLF操作利率。着眼于2020年宏观经济运行环境以及刚性较强的增长目标，这意味着本轮降息周期已经启动，未来MLF利率还将经历一个“小步慢走”式的持续下调过程。
这将带动1年期LPR走出更大幅度下行轨迹，从而切实降低实体经济融资成本，为基建及制造业投资提供重要支撑。在主要针对居民房贷的5年期以上LPR方面，预期其也将保持下行态势，但下行幅度或逊于1年期LPR，这将在稳定房地产市场运行的同时，体现“不将房地产作为短期刺激经济的手段”。
更多内容请下载21财经APP
閱讀更多 21世紀經濟報道 的文章
