12月20日，LPR報價出爐：1年期品種報4.15%，上次為4.15%；5年期以上品種報4.80%，上次為4.80%，本次LPR報價不變。
中國民生銀行首席研究員溫彬稱，今日LPR報價是實施新機制以來第五次報價，與上次利率持平，符合市場預期。從外部看，美聯儲暫停減息降低了國內降息的必要性，從內部看，CPI仍有結構性通脹壓力，而且本月央行續作MLF利率保持不變，因此LPR利率保持穩定。
本次LPR報價為何不變？
今年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革後LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。LPR和MLF利率、銀行資金成本密切相關：
1）MLF下降帶動LPR下降。11月1年期和5年期LPR均下降5BP，主要因為11月初MLF下調5BP。央行首次通過調控政策利率實現對貸款利率的調整，這是央媽貨幣政策傳導的重要一步。
2）銀行資本成本下降帶動LPR下降。9月LPR第二次報價時，雖然MLF利率並未調整，但一年期LPR仍下降了5bp。這主要因為9月16日全面下調銀行存款準備金率0.5個百分點，商業銀行資金成本下降。
而12月MLF未下調，且銀行資金成本未有明顯下降。12月16日，央行開展3000億元1年期MLF操作，操作利率維持3.25%不變。本月MLF利率保持穩定，或是此次LPR報價未延續下調的直接原因。
不過10月以來，央行已連續在每月中旬開展MLF操作，為LPR報價定錨。
來年仍將下行
中央經濟工作會議稱，穩健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，降低社會融資成本。同時，要深化金融供給側結構性改革，疏通貨幣政策傳導機制。
如是金融研究院執行院長朱振鑫表示，會議強調“降低社會融資成本”，和去年表述差別不大，通過政策利率降息的方式還會繼續。一般只要不提“中性”“管住貨幣供給總閘門”這些說法，貨幣就還是偏松的。
中金公司預計稱，2020年上半年CPI將處於高位，雖然逆週期政策亟需加碼，但目前到2020年中貨幣放鬆的空間較為有限，而2020年下半年到2021年上半年間政策寬鬆的步伐有望加快。
“LPR可能於2020年下半年下調40個基點。在此期間，MLF利率也可能下行，但幅度或不及LPR。因為加權平均貸款利率有必要下行以緩解實體經濟通縮壓力。”中金公司稱。
東方金誠首席宏觀分析師王青稱，降息週期已經啟動，2020年LPR有望持續下調。11月5日，央行近四年來首次下調MLF操作利率。著眼於2020年宏觀經濟運行環境以及剛性較強的增長目標，這意味著本輪降息週期已經啟動，未來MLF利率還將經歷一個“小步慢走”式的持續下調過程。
這將帶動1年期LPR走出更大幅度下行軌跡，從而切實降低實體經濟融資成本，為基建及製造業投資提供重要支撐。在主要針對居民房貸的5年期以上LPR方面，預期其也將保持下行態勢，但下行幅度或遜於1年期LPR，這將在穩定房地產市場運行的同時，體現“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”。
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