2018年，“中国十大最丑建筑”之一盘古大观最终难逃被拆开零售的命运。8月，41套住宅、9套办公作价80亿元，在拍卖网站上拍卖。
盘古大观是内地、香港通吃的那位山东老板建的。2018年这一年，盘古大观1424公里外，另一个名字也带着“大观”的楼盘，也蹊跷易主。
世茂大观的主人是被叫做“孙宏斌第二”的华侨之光许荣茂，但到去年一月份，一直有一只地产基金拿着世茂大观将近50%的股权。
2018年1月，中国银行旗下的“国字头”基金——昆山中盛新城投资中心悄悄退出了这个楼盘。许荣茂才完完全全拥有了这个楼盘。
许荣茂是绝对的福建华侨之光。在香港，他被奉为太平绅士，而在国内，2018年春节，他无偿捐出了价值1.3亿元的《丝路山水地图》，站在了春晚现场，名誉达到了极致。
世界眷顾善良的人。这句话好像也从世茂身上得到了印证，这些年许荣茂善名暴涨，但世茂业绩停滞不前。可就在许荣茂绢画的那一年，世茂的销售额第一次超过了1000亿元。
之后，许荣茂开启了一波儿收购之旅，泰禾、粤泰等黑马都进入了许荣茂的视野。而风间传闻，陷入破产风暴近一个月的福晟，再谈的核心接盘方也是世茂。
许荣茂因此突然变成了别人口中的孙宏斌第二。
可是，犹记得2004年，许荣茂正风生水起，孙宏斌的顺驰破产。当时孙宏斌都难以称上许荣茂第二，现在许荣茂被称为孙宏斌第二。到底有什么值得高兴的？
而许荣茂变身孙宏斌第二的背后，实际上有着一个个类似世茂大观说不清道不明的繁杂股权更迭——世茂大观里世茂和基金间的股权变更，并非孤例。
这些股权更迭，体现了华侨之光长袖善舞的另一面。
很多年前，新财富地产研究员孙红写了世茂一篇12000多字的稿子，最后提出的论点是：
许荣茂通过在自己的上市公司和非上市公司间倒腾，谋取上市公司利益肥自己。
一
世茂大观是一个位于南昌市西湖区的纯住宅中盘，建筑面积14万平方米。它的上级项目公司南昌世茂新纪元置业成立于
2013年，换句话说，世茂大观已经开发了6年。这6年时间里，世茂大观已经拿了不到40个预售证，从大观南苑到北苑，开盘了无数次。
前两天，房天下回应一个购房者时说：世茂大观只有大概20套左右在售，均价2.1w/㎡，户型面积130--178㎡，合6-7千万。
世茂大观有两个间接股东，在世茂方面的股东上海世盈一直没变，但持有它49%的地产基金变来变去，最后从民生系变成了中国银行系。
但，都是国字头的带头大哥。
房子已经开盘38次，根据房天下数据，没卖出的房子销售金额约7000万，合起来不过盘古大观一套住宅的价钱。许荣茂为什么还要把股份从中国银行的基金手里买回来，来回倒腾？
值得一提的是，世茂回购地产基金持有的项目公司股权，不光发生在世茂大观上。
世茂石湖湾的苏州世茂新世纪、世茂东一号的杭州世茂新领域等项目公司，股东结构都在2018年发生了变化。而且，基本都是拥有着各种背景的地产基金实现了退出。
和世茂大观相似的是，这些项目基本都销售殆尽，达到了现金回笼和结算结算条件。
回购自己合作方的股权，世茂自己都统计：2018年这一年，世茂一共拿出了63.12亿元，回购附属公司的非控制性权益。而5月，并购王并购泰禾的7个项目，用资才不过77亿元。
并购自己都这么狠！这哪里是孙宏斌第二，孙宏斌第二可能不过许荣茂第一！
自家资产资产腾挪背后，一个地产基金界从业人员指出：
实际上，这些地产基金的投资，更符合明股实债模式。往往在合作初期，就已经商定了现在的回购。
2014年，潮汕房企佳兆业卷入了政治事件导致被清算。事后，富事高调查报告显示，佳兆业还有308亿元的隐形负债未还。其中，有44亿元，被标注为权益类。
世茂回购地产基金的项目股权，和佳兆业这44亿元性质很像。
香港起家而且很早拓展内地的许荣茂，同样被誉为香港、内地通吃。
和山东老板比起来，能否真的通吃，在这两座“大观”中得到了完整的体现——山东老板再也没法回国的当下，许荣茂却能够游刃有余的游走在中国银行、民生银行等大型的国有资本间。
曾有媒体报导：
许荣茂是最懂得政府的福建商人。
二
许荣茂的原籍是福建石狮，年轻时在香港做苦工，干过中医伙计、纺织、股票经纪人，最后在香港证券市场赚的第一桶金，有人说有5亿港元，但一直被否定。
孙宏斌破产前几年，许荣茂以海外华侨的身份，投资内地房地产，先后创立了世茂房地产和世茂股份两个地产上市平台。
2014年4月，“第11届中国慈善排行榜”发布典礼上，许荣茂以3.7亿元的捐赠额荣获了“首善”的称号。
许荣茂是实实在在的斜杠青年，除了首善之外，许荣茂还是中国侨联主席林军/全国政协经济委员会副主任/中国侨联副主席/中国侨商联合会会长/世茂集团董事局主席……
对了，现在又增加了一个新的称谓：孙宏斌第二。
但隐约可以感受到，斜杠首善头衔增加的同时，这位享誉中国的华侨之光，套利的模式也在不断的升级。
明股实债最主要的危害就杠杆率太高，遭遇类似佳兆业事件时，存在巨大的偿还危机。除了可能遭受暴利追债，年报注水的另外一个危害是让上市公司像男人的肾一样，逐渐被掏空。
2018年7月至今，许荣茂家族通过世茂房地产获得红利41亿元。而《2017胡润套现企业家榜》，许荣茂家族套现31亿元，两年就套现了70亿元。
如果用《丝路山水地图》来计算，2017年、2018年，许荣茂一共套现了53幅《丝路山水地图》。
而在12年前，孙红那篇《地产阴谋2.O许荣茂跨市场套利财技》。孙红总结世茂主要的套现逻辑也是打时间差，但和现在的逻辑完全不同：
在项目投资阶段，由上市公司世茂股份直接出资、或间接担保提供资金，等到项目出售时，许荣茂的非上市公司通过增资、或购买上市公司持有的项目股权等方式，占大股，吃大利润。从而让利润外流到非上市公司部分。
那些年，世茂先后开发了北外滩中央商务区项目、世茂佘山庄园项目等多给脍炙人口的楼盘，许荣茂因此变成了“豪宅教父”。
但最终，这些项目的功与名，都完美和上市公司擦肩而过。
几百人辛辛苦苦两年后后，世茂股份年报上清清楚楚的写着：
北外滩中央商务区项目、世茂佘山庄园项目的年终利润是0。
不过，随着地产行业寡头时代的来临，这种明显“损上市公司费自己的方式”，已经不适用。这种行为，已经让世茂房地产从5年前的前10徘徊到现在的10名以外，如果再以这种形式套利。许荣茂就像是以鸩解毒，自毁前程。
而且，10几年前的那一拨套现手法，新财富给世茂算了算：
世茂湖滨花园上，世茂倒腾了半天，许荣茂私家公司多获利0.9亿元。
还不够一副《丝路山水地图》的钱。
孙红把曾经的模式叫做《地产阴谋2.O许荣茂跨市场套利财技》。寡头时代的大背景下，3.0版本或许已成必然。
2018年的3.0模式中，许荣茂的一切操作，让一切收入和利益都先流进了上市公司。而且是先流入世茂股份，再流入世茂房地产，而最终，再通过分红流入个人，一点也没浪费。
就这样，今年前11月，世茂实现业绩大爆发，销售额约2277.33亿元，提前完成了全年销售目标，还突破第二阵营门槛冲进房企销售额TOP10。
2016年前后，世茂又成立了无锡迎碧、上海益碧等房地产公司。这些公司中的相当一部分，暂时由世茂持有51%的股份，另外49%被非银行金融或其他房企持有。也许几年之后才能知道，那些非银行金融持有的项目公司股份，是否会再次转入世茂的手中。
但是，恰恰是世茂阴谋3.0版本，让世茂拥有了更多的资本弹性进行收购。几次大笔收购完成后，2019年年中，世茂房地产的净负债率是59.6%，如果地产基金持有的权益被划分为负债，世茂房地产的净负债率至少超过60%。
据世茂的人说：
3.0版本中，少帅许世坛的分量，越来越重要。
（完）
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