文丨牛錢網整理
部分內容來源丨東吳期貨，南華期貨，天下糧倉
近期國內白糖主力合約高位震盪偏強，01合約自11月7日從5800高位回落後，一直保持震盪，後期白糖是否會有進一步的上漲可能呢？讓我們來簡單瞭解一下白糖目前的供需現狀。
01
現貨方面
雖受各種消息的影響，有利多的、有利空的，但白糖國內的現貨價格依然堅定的往上調價。廣西南華一級白砂糖報價6140元/噸，遼寧中糧、日照凌雲海、廣東金嶺的報價均為6150元/噸。對比01合約，目前基差為531元/噸。
02
國際供需狀況
巴西方面：巴西新榨季（4月-次年3月）甘蔗壓榨已進入後半階段，目前維持較低的甘蔗製糖比，巴西本榨季食糖產量較上榨季變動不大，本榨季甘蔗製糖比預計為34.5%-35%，較去年小幅下降。
10月份下半月，巴西中南部壓榨甘蔗量為3263.5萬噸，同比增加30.65%，本榨季截截止10月底，累計壓榨甘蔗5.43億噸，同比增加6.25%，累計產糖2522.3萬噸，同比增加3.3%。
2019年巴西本榨季糖出?進度偏慢，累計出口量為相比於往年處在較低位，2019年10月巴西出?糖192.77萬噸，同比小幅增加0.79%；截至10月巴西累計出?糖1171.62萬噸，同比減少10.29%。
印度方面：因19/20榨季印度國內上半年遭遇旱情，下半年遭遇洪澇，新榨季產量預估降幅在550萬噸左右，下個榨季開始有望進入去庫存週期。由於印度國內食糖庫存較高，約1500萬噸以上，巨大的庫存壓力使得印度18/19榨季對500萬噸糖提供了出?補貼來刺激出口，但實際出?為340萬噸；而19/20榨季印度政府批准對600萬噸糖提供出?補貼，總補貼額度達到626.8億盧比，預計新榨季印度食糖出?量在500萬噸左右，出?成本在13-13.5美分/磅左右，折算成人民幣大約為2000-2100元/噸。
泰國方面：18/19榨季產量處於歷史高位拐點，本年度榨季因乾旱天氣的影響，預估19/20榨季泰國糖產量將下降至1250萬噸，降幅在150萬噸左右。
綜上來看，國際甘蔗糖主產區下榨季產量預估為，巴西增產100萬噸左右，印度減產550萬噸，泰國減產150萬噸，減產總量為600萬噸左右。
03
國內供需狀況
國內甘蔗糖方面，因2019年上半年雲南、海南遭遇乾旱天氣，廣西主產區7-9月遭受乾旱影響，預估19/20榨季國內食糖產量將顯著下降，降幅在50萬噸左右。而根據產銷會議的結論，中糖協在最新的官方預估數據顯示，19/20年度全國糖產量預估為1050萬噸，同比減少約26萬噸。甘蔗糖估產全面下調，其中雲南估產下調幅度最大，達到20萬噸，廣西、廣東和海南減產幅度在4-5萬噸。
甜菜糖方面，中糧屯河奇台糖業公司於2019年9月10日率先開機生產，標誌著2019/2020年製糖期生產的開始。截至10月底，2019/2020年製糖期甜菜糖廠已開機30家，共生產食糖39.88萬噸，同比增加9.77萬噸；銷售食糖13.63萬噸，同比增加2.45萬噸。2019/2020榨季甜菜產糖率平均有所提高，預計食糖產量略有增加。另外，截11月15日當週，國內三大甜菜糖產區共壓榨甜菜83.09萬噸，較上週增加2.4萬噸，產糖9.9萬噸，較上週增加0.55萬噸；本榨季至今國內共壓榨甜菜502.85萬噸，共產糖58.621萬噸。整體來說甜菜糖的影響不大，主要還是關注甘蔗糖方面的變化。
國內工業庫存方面：截至2019年10月，全國食糖工業庫存為26.25萬噸，高於去年同期的18.93萬噸，也高於五年均值18萬噸。
白糖進口方面：海關總署公佈的數據顯示，中國9月份進口糖42萬噸，同比增加23萬噸，環比減少5萬噸。18/19榨季截至9月底我國累計進口糖324萬噸，同比增加81萬噸。2019年1-9月我國累計進口239萬噸，同比增加42萬噸。9月進口大增主要因為8月船期推遲的原因，整體進口量基本符合預期，10月過後隨著國內新糖上市，進口應該將有所下降。
拋儲方面：2019年11月11日，為保障食糖市場供應，經廣西區政府同意，決定投放12.7284萬噸廣西地方儲備糖，競拍底價為5800元/噸。通過公開招標方式，向符合條件的製糖加工企業（含食糖生產、原糖加工、冰糖生產企業等）招標競賣，具體的招標工作由廣西華洋糖業儲備中心負責。從政策方面看來市場目前消費需求向好，而廣西地方儲備糖的釋放，或將給國儲糖拋儲做出試水效應。
打私方面：11月19日新聞，上海海警查獲涉嫌走私白糖800餘噸，當場抓獲涉嫌走私人員33名，貨運車輛10輛，船舶1艘，查扣涉嫌走私白糖約800餘噸，案值近600萬元。18/19榨季，中國政府嚴厲打擊走私糖的行為，雲南邊境等地搗毀走私窩點和勢力團伙屢見報端，走私量已經出現明顯下降，預計新榨季會進一步加強打私?度，新榨季白糖走私量將繼續減少。
04
國際糖業協會預估方面
國際糖業組織(ISO)最新預估顯示，受印度和泰國產量下降的部分影響推動，19/20年度全球食糖缺口預計將達到476萬噸。全球糖產量預計下降2.35%，至1.798億噸，而消費量將增長1.34%，至1.7674億噸。報告表示，基本面讓市場有理由對全球價格未來走勢保持謹慎樂觀態度。ISO上調了19/20年的緊缺量，比上一次預估上調了126萬噸。
觀點小結：目前隨著新榨季的大規模開榨，新糖的供應將會陸續增加，短期內市場情緒或將受到新糖上市和拋儲壓力的影響，現貨和期貨將可能會略有下調和回落，但長期來看國際和國內白糖均處於供需緊平衡的局面，供需存在較大缺口，國內消費情況來看略微偏強，而主要糖源供給方面相對可控，隨著白糖週期的推進、以及可能的厄爾尼諾天氣影響，未來白糖長週期行情依然保持樂觀。
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