富貴鳥破產、貴人鳥（603555.SH）危急，這些名字都很貴氣鞋企卻在今年紛紛遭遇“滑鐵盧”。
“16貴人鳥PPN001”實質性違約、控股股東所持6%股份又將被司法拍賣，另一邊“14貴人鳥”公司債券也在一年內多次被下調評級，一直隱隱湧動的債務危機似乎要開始浮上水面了。
此前多年施行擴展戰略的貴人鳥好不容易要回歸主業了，卻並沒能有什麼效果，反而在上半年不停地關店，同時債臺也是越壘越高，賬面僅剩1500萬現金，速動資產進一步縮小，長、短期償債能力大幅下降，貴人鳥的債務危機迫在眉睫。
債券違約、股權拍賣，貴人鳥怎麼了？
一波未平一波又起，11月19日貴人鳥發佈公告，控股股東所持有貴人鳥3769.5萬股無限售條件的流通股將被司法拍賣，佔貴人鳥總股本6%。
據瞭解，貴人鳥集團（香港）有限公司為貴人鳥控股股東，持有貴人鳥47911.5萬股無限售條件流通股，佔貴人鳥總股本76.22%，此次被拍賣的股份佔貴人鳥集團所持股份7.86%。
事實上，股權被拍賣也不算是意料之外，包括本次被拍賣的股份在內，貴人鳥集團所持89.03%股份此前就一直處於司法凍結狀態，佔公司總股本67.86%。
雖然公告一直稱貴人鳥與控股股東各自獨立經營，股權拍賣等事件並未對貴人鳥經營管理造成重大影響，但其實大股東股權質押風險輿論影響、公司自身融資能力受限等因素還是讓貴人鳥自身流動性非常緊張，目前也只是勉強維持運營。
一週前，貴人鳥剛剛公告，截至到期兌付日終，由於融資渠道嚴重受阻、償債能力持續惡化，並且難以在短時期內處置資產籌措資金，“16貴人鳥PPN001”債券已構成實質性違約，該債券發行總額5億元。
禍不單行，隔天聯合信用評級有限公司（以下簡稱：聯合評級）將貴人鳥另一隻債券“14貴人鳥”評級下調至“CC”，評級展望為“負面”。
此前，11月5日，聯合評級才剛剛將“14貴人鳥”的評級由“A”下調至“BBB”級，評級展望維持“負面”，而6月時“14貴人鳥”評級還是“AA”級，評級展望為“穩定”，不到半年的時間評級就已4次被下調。
值得一提的是，發行總額8億元的債券“14貴人鳥”即將於12月3日到期，目前看來，大概率也是要違約的。
轉型主業未果，反而每天都在關店
貴人鳥的危機也不是一兩天的事了，正如貴人鳥公告中所稱，公司目前也只是在勉力維持經營。
從最新的三季報來看，1-9月貴人鳥實現營業收入11.69億，較上年同期減少49.2%，歸母淨利潤虧損1.66億，較上年同期減少1134.18%，經營活動產生現金流量也是淨流出3.13億，同比減少221.39%。
雖然本年不再對傑之行、BOY進行並表，但剔除合併報表範圍影響外，“貴人鳥”品牌銷售收入依然大幅下降，導致1-9月公司整體營收同比下降14.28%。
另外，上半年貴人鳥也在不停地關店，共計關閉“貴人鳥”品牌實體店312家，其中206家直營店，106家加盟代理店，除去新開的129家實體店外，上半年貴人鳥淨關店184家，幾乎是每天都在關店。
大量實體店關閉後，貴人鳥營收貢獻份額開始向線上轉移，線上銷售收入佔比從去年同期的17.31%上升至本期29.68%，線下銷售收入佔比則從去年同期的82.69%下降至本期70.32%，不過橫向來看，線上線下銷售收入整體都還是在下降。
短期還有33億債務待償
貴人鳥的債務壓力一直存在，貓妹曾在《貴人鳥不貴了》中就提到過，即使要回歸主業，資金鍊風險也是掣肘其發展的關鍵所在，如今無力償還債券也只是捅破了最後一張窗戶紙罷了。
從2015年之後，貴人鳥的貨幣資金賬面餘額就一直在減少，2018年末時只剩下1.48億，而2019年依然在繼續減少，三季報顯示，目前賬面貨幣資金僅餘1528.91萬，貴人鳥解釋稱是回款減少所致。
不過，貓妹卻發現，貴人鳥應收賬款並沒有增長太多。9月末貴人鳥應收賬款餘額為14.21億，較半年報時的14.1億，增長不足1%，較2018年末還減少了3.8%。
反而是預付款項有較大的增長，9月末貴人鳥預付款項餘額為2.7億，較6月末的1.13億增長了138.94%，較2018年末的3231.61萬更是增長了735.83%，同時，預收款項也在同步減少，9月末餘額只餘1300萬，較6月末再次減少45.45%。
值得一提的是，貴人鳥半年報顯示預付款前三名分別為德隆泰（廈門）貿易有限公司、晉江瀚晨貿易有限公司和晉江恩洛貿易有限公司，合計佔預付款總額55.33%，據天眼查數據顯示，貴人鳥孫公司鑫樂紀（廈門）實業有限公司第二大股東為廈門叮巴熊貿易有限公司，後者的實控人鄭家皇同時參股上述三家公司並擔任高管。
在貨幣資金不斷減少後，貴人鳥的流動資產結構更加不容樂觀，25億流動資產中速動資產僅1529萬，14.21億應收賬款和5.64億存貨就合計佔總流動資產近80%，短期內變現能力較弱。
但是短期內負債壓力卻很大，期末賬面11.77億短期借款較上年末增長68.41%，另外短期內還有5.82億應付賬款以及13.02億一年內到期的非流動負債，同時本年又計提“14貴人鳥”公司債券及PPN利息5335.42萬，導致期末應計利息較上年末增長605.56%。
截至三季度末，貴人鳥資產負債率達到68.42%，較半年報時上升1.13%，流動比率和速動比率分別為0.76、0.43，較半年報時下降2.56%、27.12%，相比之下，貴人鳥資產的速動能力下降最多。
償債能力的大幅下降讓貴人鳥的處境越來越艱難，越壘越高的債務隨時有轟然倒下的可能，看起來2019年貴人鳥並沒能遇到它的“貴人”。
閱讀更多 貓財經 的文章
