长期以来，美股的波动都与美联储货币政策关系紧密相连，近30年来的美股牛市与美联储的宽松货币政策也是休戚相关的，所以美联储此轮的宽松货币政策刺激美股再度上涨也并不令人感到意外，但是本轮美联储的宽松货币政策与以往有些明显不同，预期后市给美股带来的影响也会明显不同。
一、美股三轮牛市的共性
1990-1991年美国经济衰退之后，美联储逐步下调利率，将利率从6%调降到3%，美股因宽松货币政策刺激，逐步走出牛市，至2000年达到了历史高位，之后因互联网泡沫破灭而出现危机。
2000年，美国互联网泡沫破灭，纳斯达克指数崩盘，令美国经济陷入衰退，再加上“911事件”的严重影响，美国经济雪上加霜，为了稳定经济，美联储采用了长期连续性大幅降息手段，逐步将利率由6.5%下调到1%，股市由宽松货币政策推动走出了五年的上涨行情，再创历史新高，直至2008年美国次贷危机爆发后结束。
2008年，以“雷曼事件”为导火索，美国爆发了次贷危机，美股暴跌，而且危机蔓延全球，美联储几乎在一年之内就将利率由5.25%降至近零利率水平，之后还通过三次大规模QE，释放了4万亿美元的流动性来刺激经济，随后美股逐步展开上涨行情，长期牛市维持至今。
这三轮美股牛市，都是在美国出现经济衰退或危机之后，美股完成了挤泡沫的过程，同时美国整体经济也存在一个挤泡沫的过程，危机导致美国社会综合成本下调，企业生产成本下降，这对美国后期的螺旋式经济增长有利，所以当美联储此时采用刺激政策时，经济与股市会形成双轮驱动，容易出现同步上涨，股市也随之走出牛市。
也就是说这三轮美股牛市的共性基础是：危机+去泡沫化+宽松货币政策+经济增长，从而推动了牛市行情。
由此可见美股的涨跌与美联储的货币政策息息相关，宽松货币政策会提高市场流动性，利率下调以及货币供给的增长，对于资产定价有显著的影响。尤其是近二十年来，美国实体经济空心化问题比较严重，而虚拟经济迅速发展，所以资本更容易被导入金融资产的池子之中，而在这个金融池子里股市又是重中之重，这是因为股市比债券市场与货币市场等的财富效应更强，虽然风险也更大，但是资本的逐利性决定了流动性的主要方向，由此推动了牛市。
而货币现象越突出，股市的上涨空间也会相应拓展。
二、当前的美股牛市有何不同
而本轮美联储的再次货币宽松与以往存在一些根本性的区别，那就是美国经济乃至股市都缺乏一个新的挤泡沫的过程，美股当前是在十年牛市高峰期的泡沫趋势下被美联储的宽松货币政策继续推高，这令美股完全走向了风险扩大化。
三、美联储宽松货币政策的再刺激
最新的美国财政部公布的国际资本流动月度报告（TIC）显示，今年9月，海外资金净流出美国国债343.24亿美元，创去年12月以来最大净抛售规模，但9月海外净买入长期美国证券495亿美元，其中净买入美股88亿美元，净买入企业债券149亿美元，净买入机构债260亿美元。
这个数据说明两个主要问题：1、由于美国金融市场高风险导致8～9月的美债收益率过低，而国债价格就会偏高，因此遭受国际投资者抛售；2、抛售美债后的国际资本主要流向收益率相对合理企债等，对于美股的投资额度不大，比较慎重。
所以美股目前的上涨并不是国际资本的驱动力，主要是美联储三次降息+大规模回购+大规模扩表的结果，是美国内部货币存量大幅提高的反应。美联储的资产负债表在不到两个月的时间里就增加了2500亿美元的资产，又回到四万亿美元上方，再加上大规模的回购操作释放的数千亿美元，美联储近两个月来向市场投放的资金量是惊人的，这导致美股受货币效应影响而再创历史新高。
四、美股进入牛市末期
由于本轮的美联储大规模货币宽松政策并没有美国经济与美股的去泡沫过程，这令美国的一些主要资产定价会更加扭曲，股市当前反映的不是美国经济的现实，而反映的是货币现实，这为美股后市埋下了严重隐患，美股进入牛市尾声的脚步也在不断临近。这是因为一旦美联储货币供给减缓或下降，美股的脆弱性马上就会显现出来，未来美股的报复性下跌也会更惨烈，这也令全球金融风险敞口不断扩张。
长期以来美联储的货币政策的松与紧对美股影响都是深刻的，对美股牛市也有深远的影响，但是当前由于美联储的货币政策与金融市场风控相背离，所以对于美股的支撑不大可能是长期的，这样的货币政策更容易将美股引上不归路。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）
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