“降息”！央行意外下調MLF利率，上證50漲近1％創年內新高

降息“三部曲”正漸次奏響。

TMLF爽約徹底擊垮市場對貨幣寬鬆的“信仰”之後，央行意外“降息”了！

5日早間，央行如期續做到期MLF，操作量4000億元，與當日到期量基本持平。但出人意料的是，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。

上證50指數快速走高漲近1%，創年內新高；國債期貨瞬間飆升、現券收益率掉頭直跌……壓抑許久的做多熱情被點燃。

分析人士指出，穩增長仍是當前首要任務，MLF利率下調確認貨幣政策操作偏重逆週期調控的取向。然而，5個基點調降幅度不大，也表明在物價存在結構性上漲壓力背景下，貨幣當局對利率調整力度和節奏的拿捏會更加審慎，“大水漫灌”不會出現。

一碗爽翻市場的麻辣粉——讓預期直衝滿格

央行早間公告稱，2019年11月5日，開展了中期借貸便利（MLF）操作4000億元，與當日到期量基本持平，期限為1年，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點，今日不開展逆回購操作。

MLF續做在意料之中，操作量也沒有超預期之處。然而，對於此次利率調整，恐怕沒幾個人提前料到。

事實上，三季度時，市場對於下調MLF利率的預期一度十分濃厚。一方面，全球主要央行紛紛調整貨幣政策，再寬鬆浪潮持續蔓延；另一方面，8月LPR改革之後，MLF利率—LPR—貸款利率的傳導路徑基本打通，MLF利率作為重要政策利率的地位得到鞏固。

分析人士認為，在完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，實現貸款利率換錨後，適時降低MLF利率以進一步降低實體貸款利率的可能性增大。某種程度上可以認為，MLF利率下降就是降息。降息“路線圖”已逐漸清晰，“LPR機制完善—LPR基準推廣—MLF小幅多次調降”的降息三部曲將漸次奏響。

然而，被市場寄予厚望的MLF利率下調沒有很快到來，反而變成打壓寬鬆預期的關鍵變量。

8月、9月，MLF利率下調預期接連落空。

10月15日，CPI同比漲幅超預期升至3%，打擊貨幣寬鬆預期。

10月20日，LPR繼續下行預期意外落空。

10月底，連每季一次的特麻辣粉（TMLF）也沒有現身。

經歷一連串的打擊之後，加上CPI“坐三望四”、甚至出現了破五破六猜測，市場對貨幣政策短期內不會放鬆基本形成共識。

用市場人士的話來說，上週TMLF爽約徹底擊垮市場對貨幣寬鬆的“信仰”。

所以說，此次MLF利率下調絕對是超預期的。

“雖然只有5個基點，但已足夠為‘信仰’充值，瞬間飆升到滿格！”一位市場人士如此說道。