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沃伦•巴菲特和查理•芒格两位投资大师共同掌控的伯克希尔哈撒韦2019年第三季度显示，该公司现金储备为1280亿美元，高于第二季度的1220亿美元。
1280亿美元现金什么概念？相当于9013亿人民币，A股市场市值超过这个金额的仅有9家公司。也就是说，巴菲特持有的现金可以买下A股市场绝大多数公司的任意一家或任意几家。比如：买下中国石化（总市值5920亿元）+平安银行（总市值3272亿元），或买下恒瑞医药（总市值4091亿元）+格力电器（总市值3837亿元）+云南白药（总市值1108亿元）。
伯克希尔哈撒韦的现金储备与投资组合总市值的比值超过了1：2。自从1987年以来，达到这一比例唯一一次是在2008年金融危机之前的几年。难道美股要见顶了吗？两位投资大师持有巨额现金是准备过资本寒冬吗？
2008年次贷危机引发金融危机，美股持续下跌进入熊市，2009年3月9日美股触底，从这天熊市低点算起，美股牛市已经持续10年半，近半年一直在高位震荡，跌下去又拉回来，并不断创出新高。在这样的大牛市里，沃伦•巴菲特和查理•芒格为什么不买入股票，获取投资收益？难道买不到他们认为估值合理的股票吗？囤积巨额现金到底是对是错？
对于巴菲特和芒格囤积现金的行为，很多投资者表示无法理解，因为近年来伯克希尔哈撒韦的股价涨幅跑输了标普500指数，他们认为持有现金而不是持有股票就是主要原因。伯克希尔的长期股东、Wedgewood Partners的首席投资官罗尔夫(David Rolfe) 不满巴菲特和芒格持有巨额现金储备，并公开指出在当前的牛市中，这两位“奥马哈先知”和他的团队所做的投资乏术并且错过了投资机会，错过了这个辉煌的牛市，并于前不久清仓了伯克希尔的股票。
美股估值到底处于什么水平呢？美股总市值与GDP的比值，可以用来衡量估值水平。在2000年互联网泡沫高峰期时，该指标为146%；2007年金融危机爆发前夕，该指标为135%；目前，该指标略高于140%。该指标与几次历史大顶如此接近，是不是预示者什么？
GlobalMacro Monitor博客专栏作者Gary Evans表示，美股估值处于20年前互联网泡沫以来从未出现过的高水平。也就是说，在当前的估值水平下，“向上的空间有限，向下的空间很大”。
笔者认为美股的风险因素正在聚集，主要包括:
一是美联储货币政策量化紧缩风险。虽然美联储在特朗普的压力下，连续降了几次基准利率，但量化紧缩的预期依旧在。
二是美国贸易政策风险。特朗普怼天怼地，与几乎所有主要贸易伙伴开战，将成为全球经济增长的巨大风险。
三是主权债务风险。各国央行的资产负债情况，并未得到根本性改变，不排除其他国家会再次发生类似当年希腊主权债务危机的可能。
四是经济增长普遍乐观情绪。《华尔街日报》6月份进行的一项调查显示，只有4.9%的经济学家预计下一次衰退将于今年开始，几乎没有人认为美国会很快陷入衰退。真理永远掌握在少数人手里，越乐观就越危险。
结合美股道琼斯指数月K线走势图，是5浪上升的末期吗？笔者认为，美股的超级大牛不会再持续太久，今年底或明年初可能会有答案。欢迎大家讨论！
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