記者｜馮圓圓
有時，收購是一劑“毒藥”。這種說法用在紫光學大（000526.SZ）上再合適不過。
紫光學大三季報顯示，公司營業收入24.33億元，同比增長3.80%。前三季度淨利潤6398.75萬元，同比減少6.32%。
最令人關注的關聯借款方面，截至2019年10月17日，尚有17.45億元未歸還。這筆原本一年期的借款之所以拖了接近3年，主要是由於此前收購後公司業績不達標，而再次收益亦沒有獲得成功。
作為A股市場純正的K12教育標的，紫光學大的“不務正業”讓人失望。近三年來，紫光學大的併購涉及教育、鋁業等多個毫不相干的領域。
2016年，教育行業收購成風，當時名為銀潤投資的紫光學大籌劃以55億元收購學大教育。但由於未得到監管機構的批准，公司不得已於2016年2月2日與公司控股股東紫光卓遠簽署《借款合同》，借款金額不超過3.7億美元，期限12個月。至此，公司揹負了23.5億元的債務以及一年0.8億元的利息，完成了學大教育的注入。
到現在，這筆財務費用還在侵蝕紫光學大的利潤。數據顯示，截至2019年三季報，公司財務費用高達6055萬元，而淨利潤也不過6218萬元。高昂的財務費用始終在拖累公司業務。
2016年7月，在以23.5億元借款將學大教育收入囊中之後，“銀潤投資”更名為“紫光學大”，而公司的核心資產便是學大教育，其在K12課外輔導領率，市佔率僅次於巨頭新東方。
但學大教育在進入上市公司體系之後，紫光學大業績卻不達預期。僅2016年當年就虧損了1億元，由於2015、2016年連續兩個會計年度經審計的淨利潤為負值，2017年4月11日，紫光學大變更為*ST紫學，直至2018年5月才撤去“*ST”的帽子。雖然公司實現了扭虧為盈，但2017、2018年年末的淨利潤分別為0.2億元和0.1億元，勉強及格。可以說，納入上市體系的學大教育，遠沒有收購時說得那麼會賺錢。
紫光學大此次收購暫未體現出1+1>2的協同效應。收購之後，公司雖然每年營收過億，但歸屬於上市公司股東以及扣非後淨利潤每年均在盈虧線上下徘徊。此外，這次煞費苦心的併購不僅給紫光學大帶來了23.5億元債務，還有15.27億元的商譽。根據2019年半年報披露，商譽已達15.28億元，而公司的淨資產只有1.653億元，商譽足足是淨資產的924.38%。商譽一旦發生減值，公司難以承受。
另外值得注意的是，從2017年開始，關於紫光學大持股5%以上的大股東減持的消息時有傳出。
2017年8月26日，持有公司股份6.99%的廈門市鑫鼎盛控股有限公司（下稱鑫鼎盛控），擬通過公開競價的方式減持不超過1%；2018年10月20日，鑫鼎盛控，擬再次通過公開競價的方式減持不超過1%；2019年1月6日，鑫鼎盛控，再次擬通過公開競價的方式減持不超過1%；2019年3月14日，持有公司股份12.9%的浙江台州椰林灣投資策劃有限公司，擬通過公開競價的方式減持不超過1%。
不得不說，紫光學大作為A股純正的教育標的，表現讓人失望。
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