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投資評級：增持（維持）
投資要點
1 國家集成電路產業基金二期於10月22日成立，註冊資本超2000億
根據工商信息顯示，國家集成電路產業投資基金二期股份有限公司已於2019年10月22日註冊成立，註冊資本為2041.5億元，共27位股東，均為企業法人類型。相比一期，二期股東資金來源更為多樣化，天眼查顯示，國家大基金二期共27位股東，均為企業法人類型，其中包含中國電信、聯通資本、中國電子信息產業集團、紫光通信、福建三安等機構。
相比於第一期，第二期更注重產業整體協同發展+填補技術空白。產業方面，大基金推動產業資源的整合和人才的聚集，建立集成電路產業園區。上下游產業鏈方面，大基金推進【國產設備材料的下游應用】，加強企業間上下游的結合，發揮全產業鏈優勢。技術方向方面，大基金將繼續填補空白，加快開展光刻機、化學機械研磨設備等核心設備以及關鍵零部件的投資佈局，保障產業鏈安全。
2 一期1000億元，投資設備企業投資較少
2014年6月，國務院頒佈《集成電路產業發展推進綱要》，同年9月國家集成電路產業基金（簡稱“大基金”）成立，將半導體產業新技術研發提升至國家戰略高度。大基金投資規模達6500億元，在上中下游佈局的企業涵蓋了IC設計、晶圓製造、芯片封測等領域。大基金一期有效承諾額超過1200億元，實際出資額達到1000億元，其重點在製造（投資額佔比 65%），晶圓代工28nm和存儲是關鍵。但在半導體設備和材料端的投資比例尚低，一共僅8%，設備企業投資較少，只有少數幾家例如長川科技，大基金持股比例為9.85%；中微公司，大基金的持股比例是19%，北方華創，大基金的持股比例是7.5%。
3 我們認為大基金二期將帶動設備行業的發展，龍頭企業將明顯受益
按照一期1：3的撬動比，所撬動的社會資金規模在6000億元左右，按照加重投資裝備行業的投資思路，預計設備端的投資佔比為15%左右，則設備方面的投資額可達900億元。我們預計，首先，二期基金將對包括刻蝕機、薄膜設備、測試設備、清洗設備等領域已有佈局的企業提供強有力的支持。這將會幫助龍頭企業鞏固自身地位，繼續擴大市場。此外，提升企業成線能力可以幫助擴大設備產品佈局。第二，產業資源和產業鏈的整合可以提高資源的有效利用率，幫助國產設備提供工藝認證條件並且打造良好的口碑和品牌，最終實現國產替代進口。
投資建議
【中微半導體】國產刻蝕機龍頭；【晶盛機電】國內晶體硅生長設備龍頭企業，在長晶爐方面已有成果；【北方華創】產品線最全（刻蝕機，薄膜沉積設備等）的半導體設備公司；【長川科技】檢測設備從封測環節切入到晶圓製造環節；【精測電子】國家大基金增資子公司，從面板檢測進軍半導體檢測領域；其餘關注【華興源創】國產半導體測試設備龍頭）；【至純科技】（國內高純工藝龍頭，清洗設備可期）。
風險提示
下游半導體芯片增長不及預期。
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東吳機械研究團隊榮譽
2017年 新財富最佳分析師 機械行業 第二名
2017年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第二名
2017年 賣方分析師水晶球獎 機械行業 第五名
2017年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名
2016年 新財富最佳分析師 機械行業 第四名
2016年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第四名
2016年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名
陳顯帆 東吳研究所副所長，董事總經理，大製造組組長，機械軍工首席分析師（全行業覆蓋）
機械行業2017年新財富第二名，2016年新財富第四名，2015年新財富第三名，2014年新財富第二名；所在團隊2012-2013年獲得新財富第一名。倫敦大學學院機械工程學士、金融學碩士。4年銀行工作經驗。2011-2015年曾任中國銀河證券機械行業首席分析師。2015年加入東吳證券。
周爾雙 高級分析師（工程機械，鋰電設備，半導體設備，智能製造，電梯，核電設備）
英國約克大學財務管理學士、金融學碩士，六年機械研究經驗，
2013年加入東吳證券。倪正洋 分析師（激光、油服、OLED、軌交、船舶、新材料）
南京大學材料學學士、上海交大材料學碩士。2016年加入東吳證券。
朱貝貝 研究助理（工程機械，智能製造）
武漢大學學士、上海國家會計學院會計碩士。2018年加入東吳證券。
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