國泰君安證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
益生股份(002458)
維持“增持”。 由於在產父母代種雞生產效率低於預期以及非洲豬瘟影響超預期，我們認為雞價高位持續時間有望超預期，我們上調公司 19-20年 EPS 預測至 2.97（+1.84）元、 2.83（+1.47）元，預測 2021 年 EPS 為2.57 元，參考可比公司給予 19 年 13.65 倍 PE，上調目標價至 40.54 （ +28.5）元。
公司披露 2019 年三季報，業績符合預期。 受肉雞市場景氣高位延續的影響及公司商品代雞苗產量上升的影響， 公司 2019 年前三季度實現收入23.86 億，同比增長 152.56%。實現歸母淨利 14.69 億， 同比增長 996.05%。扣非歸母淨利潤 14.72 億， 同比大幅上升 1017.16%。
白雞價格有望超預期上漲，公司將直接受益。 由於庫存和出欄維持低位，春節前價格有望持續回升；雖然父母代存欄有所回升，但由於換羽和延遲淘汰影響，整體生產效率低下，實際的有效供給不足，為後續雞苗價格高企奠定堅實的基礎。而目前下游毛雞的雞豬比值已經回落到 17 年來的最低位，下游需求提升，我們認為後續白羽雞價格有望超預期上漲。
未來出欄量有望持續上升，享受量價齊升的最美時光。 我們預計公司單三季度銷售商品代雞苗約 8900 萬隻， 銷售父母代雞苗約 300 萬套，由於併購春雪父母代產能，公司商品代雞苗逐步放量。未來出欄量方面， 通過與行業龍頭企業強強聯合、優勢互補、資源整合，採取兼併、合作等多種方式，繼續擴大肉雞養殖規模， 享受量價齊升的最好格局。
風險提示： 玉米、豆粕價格上漲、祖代雞引種上升
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