国泰君安证券发布投资研究报告，评级: 增持。
益生股份(002458)
维持“增持”。 由于在产父母代种鸡生产效率低于预期以及非洲猪瘟影响超预期，我们认为鸡价高位持续时间有望超预期，我们上调公司 19-20年 EPS 预测至 2.97（+1.84）元、 2.83（+1.47）元，预测 2021 年 EPS 为2.57 元，参考可比公司给予 19 年 13.65 倍 PE，上调目标价至 40.54 （ +28.5）元。
公司披露 2019 年三季报，业绩符合预期。 受肉鸡市场景气高位延续的影响及公司商品代鸡苗产量上升的影响， 公司 2019 年前三季度实现收入23.86 亿，同比增长 152.56%。实现归母净利 14.69 亿， 同比增长 996.05%。扣非归母净利润 14.72 亿， 同比大幅上升 1017.16%。
白鸡价格有望超预期上涨，公司将直接受益。 由于库存和出栏维持低位，春节前价格有望持续回升；虽然父母代存栏有所回升，但由于换羽和延迟淘汰影响，整体生产效率低下，实际的有效供给不足，为后续鸡苗价格高企奠定坚实的基础。而目前下游毛鸡的鸡猪比值已经回落到 17 年来的最低位，下游需求提升，我们认为后续白羽鸡价格有望超预期上涨。
未来出栏量有望持续上升，享受量价齐升的最美时光。 我们预计公司单三季度销售商品代鸡苗约 8900 万只， 销售父母代鸡苗约 300 万套，由于并购春雪父母代产能，公司商品代鸡苗逐步放量。未来出栏量方面， 通过与行业龙头企业强强联合、优势互补、资源整合，采取兼并、合作等多种方式，继续扩大肉鸡养殖规模， 享受量价齐升的最好格局。
风险提示： 玉米、豆粕价格上涨、祖代鸡引种上升
分享到:
閱讀更多 Dword 的文章
