2019年10月24日，常州中英科技股份有限公司（公司簡稱：中英科技）IPO上會接受審核，卻因“尚有相關事項需要進一步核查”被取消審核。而當天上會的中國郵政儲蓄銀行股份有限公司、廣東東鵬控股股份有限公司、浙江甬金金屬科技股份有限公司、僑銀環保科技股份有限公司等4家企業，均順利闖關IPO。
作為一家主營高頻通信材料的研發、生產和銷售業務的高新技術企業，中英科技在資本市場的遭遇堪稱一波三折。2016年12月9日，中英科技開始接受海通證券的上市輔導，並於2017年4月14日首次報送招股說明書。然而，在2017年11月8日首次上會時，中英科技被否決。
但中英科技並沒有放棄上市夢想，2018年1月18日，中英科技再度接受海通證券的上市輔導。9月6日，證監會正式接收其上市材料。一年多後，中英科技原定於10月24日上會接受審核，等來的卻是“取消審核”的結果，再度遺憾收場。由於公告中並沒有給出詳細的“待核查事項”，我們只能根據2017年中英科技上會時被問詢的主要問題及公司招股書等相關資料進行猜想。
兩年前首次被否問題大部分都未能有效解決
2017年11月，中英科技首次上會並遭到否決，當時發審委重點關注五大問題，包括綜合毛利率異高、關聯交易頻繁且金額較大、不同收入確認方法下的收入佔比變化較大、應收賬款金額較大和生產設備成新率偏低，而其中的三大問題在這次上會時仍沒有得到有效解決。
在綜合毛利率方面，據中英科技2017年10月報送的招股書顯示，2014年-2016年，同行業可比上市公司的綜合毛利率平均水平為36.79%、34.25%和35.11%，而中英科技的綜合毛利率分別為46.90%、53.50%和59.11%，分別高出10.11個百分點、19.25個百分點和24個百分點。
根據我們此前發表的題為《中英科技二次闖關IPO，重選可比公司以免“重蹈覆轍”》的報道顯示，中英科技為了粉飾其綜合毛利率異高的問題，在此次報送的招股書中更換了多個可比公司，以縮小其毛利率異常的幅度。
通過在同行業可比公司中剔除毛利率較低的生益科技（600183.SH），並且加入美國上市公司羅傑斯（NYSE：ROG）和不屬於同一行業的科創新源（300731.SZ），這使得2016年中英科技與可比公司的綜合毛利率平均水平的差距從24個百分點被縮小到15.81個百分點，但如此比較的合理性值得懷疑。
在關聯交易方面，中英科技與關聯方存在借款及無真實交易背景的票據融資等情況。2013年，中英科技的關聯方常州市雷納機械智造有限公司（以下簡稱“雷納機械”）向其短期拆借資金，卻沒有按期償還。2016年6月，中英科技將這643.47萬元的債權轉讓給實控人控制的常州市中英管道有限公司（以下簡稱“中英管道”）。
同時，中英科技還通過開具無真實商品交易背景票據進行融資，關聯方中英管道出具銀行承兌匯票後，中英科技將其貼現以獲得資金，2016年的票據發生額合計為1500萬元，仍屬於本次招股書的報告期內。
主要生產設備成新率（2017年10月報送）
主要生產設備成新率（2019年9月報送）
2017年上會時，中英科技的主要生產設備成新率偏低也受到關注。據招股書顯示，截至2017年6月30日，中英科技的機器設備成新率為40.80%。而主要生產設備的成新率大多不足35%，其中，壓機機組、自動預疊線、熱機械分析儀、差示掃描量熱儀和多功能混合均質浮化設備的成新率均不足10%。
而據此次報送的招股書披露，截至2019年6月30日，中英科技的機器設備成新率為29.52%，較前次進一步下滑，而主要生產設備從8項增加至19項，並在其中剔除了兩年前成新率僅8.91%的多功能混合均質浮化設備。
此外，中英科技的收入確認時點分為耗用後對賬確認、簽收後對賬確認和簽收後確認。2014年-2017年上半年，耗用後對賬確認比例分別為32.99%、40.30%、27.51%和10.61%，而簽收後確認比例分別為9.37%、10.37%、25.98%和38.32%，佔比變化較大引起發審委關注。但在最新報送的招股書中，中英科技並未披露不同收入確認方法下的收入佔比。
基於2017年的審核結果猜想，中英科技在綜合毛利率、關聯交易和設備成新率方面仍有瑕疵，這是否是其此次被“取消審核”的主要原因呢？我們將持續關注。
“取消審核”企業眾多，命運卻各不相同
2019年6月6日，浙江才府玻璃股份有限公司（公司簡稱：才府玻璃）在上會前夕撤回申報材料，成為今年首單取消審核的IPO項目。根據證監會10月18日更新的《首次公開發行股票企業基本信息情況表》顯示，才府玻璃已於6月14日被終止審查。
從2018年的情況來看，眾多因“尚有相關事項需要進一步核查”被取消審核的企業，其命運也各不相同，其中多數再次經歷上會審核並順利通過。
在最終成功過會的企業中，進程最快的是蕪湖伯特利汽車安全系統股份有限公司，在2018年1月15日被取消審核後，於1月30日火速上會並獲通過；進程最慢的是廣東丸美生物技術股份有限公司，2018年7月31日被取消審核後，直到2019年4月30日才順利闖關。此外，新疆東方環宇燃氣股份有限公司、北京宇信科技集團股份有限公司、中創物流股份有限公司、青島農村商業銀行股份有限公司、蘇州恆銘達電子科技股份有限公司、廣東日豐電纜股份有限公司均已成功過會。
但也有資本之路並不順利的企業。2018年1月10日，深圳市中孚泰文化建築建設股份有限公司因“尚有相關事項需要進一步核查”被取消審核，直到2019年7月18日才再次上會，但遭到否決。2018年1月26日，九聖禾種業股份有限公司也由於該原因被取消審核，後於2019年8月16日被終止審查。
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