我們都知道，下半年是分紅季，一些可能的高分紅行業或者公司是很多人配置的重點，循著這條邏輯，初善君覺得一些盈利穩定的傳統行業2019年年報可能會實施大比例分紅，比如煤炭、鋼鐵和水泥。這三個行業還有另一條邏輯：基建還在發力。
煤炭又被成為黑金，今天就來聊聊：黑金何時崛起，哪家機會更大？
1、行業最佳分紅時
如果我們認可分紅的邏輯，那麼必須思考企業什麼時候會多分紅？
有不錯的持續賺錢能力、固定資產投資大幅減少、賬上現金較多。
不錯的持續賺錢能力。煤炭作為典型的週期行業，如果企業預計未來產品價格大幅下跌，那麼企業肯定不會分紅，而是留足餘糧。但是在供給側改革下的煤炭行業，小日子很滋潤，雖然利潤有所下滑。
2019年中報顯示，27家煤炭上市公司合計收入4803.01億元，同比增長10.05%，實現合計歸母淨利511.23億元，同比增長6.40%。在可預見的今年和明年，煤炭價格上漲的可能性很小，但是下跌的幅度也不會很大，是成熟的週期行業。
固定資產投資減少。考慮到行業政策，很多煤炭公司國內新增產能很少，在沒有大額投資的情況下，很多企業理論上傾向於高分紅。
下圖是煤炭行業所有上市公司的資產負債表，可以看到在建工程餘額連續四年同比減少，固定資產餘額2018年也開始減少了。
錢多了。這點最重要，也最好理解，沒錢就別裝逼去分紅了，輔仁藥業的前車之鑑啊。從上圖可以看到，整個行業貨幣資金2017年和2018年同比增長37%、8%，初善君猜測2019年上半年增幅也不錯。
以上邏輯大家如果認同的話，那麼煤炭行業基本到了最佳分紅的時候了。
2、萬能的財報指標
說實話，A股煤炭上市公司一共38家，如何篩選是個難題。下面別眨眼，開始選出最佳標的。
第一最主要的2019年上半年不能虧損，虧損的話分紅肯定沒啥指望了。第二經營現金流不能為負，為負的話根本賺不回來錢，如何分紅呢。第三淨利潤不能大幅下滑，下滑超過30%說明盈利不穩定了。
此外估值角度不得不考慮，估值太高了容易被坑，所以PE高於15倍，PB高於2倍的也全部剔除。
經過初選，只剩下16家公司了。主要包括中國神華、陝西煤業、兗州煤業、淮北煤礦等等公司。
可能很多朋友還會覺得太多了，我們還可以繼續剔除，比如使用賬上可支配現金來判斷。可支配現金指貨幣類資金減去長短期借款及債權，貨幣類資產包括貨幣資金+交易性金融資產+其他流動資產。由此我們得到可支配現金/總資產的比例：前五名的是靖遠煤電、金能科技、中國神華、恆遠煤電和陝西煤業。
如果2019年有煤炭公司的分紅率超過10%，那麼大概率是以上表格中的公司，各位可以等到年終進行驗證。
3、分紅和成長性
初善君特地看了靖遠煤電的報表，去年經營現金流5.26億元，今年上半年3.40億，上半年賬上貨幣資金超過20億，實現營業收入20億，同比下降7%，扣非歸母淨利潤2.74億，同比下降19%，公司資產負債率只有22%。
雖有瑕疵，但是看起來很不錯。假設實現6億淨利潤，全部分紅，股息率差不多10%。
但是公司披露可轉債募資28億，投資建設靖遠煤電清潔高效煤制氣綜合利用項目一期，這麼大手筆的融資，預計2019年公司分紅率不超過40%了。
金能科技也是，發行15億可轉債方案已經通過證監會的審核。在建工程科目餘額更是有81億的投資計劃。
為什麼呢？因為這些公司規模相對較小，有大額投資做大的動力和需求，因此分紅上就不積極了，更注重成長。
因此分紅的話初善君建議多關注中國神華、陝西煤業等大塊頭，此外，恆遠煤電、開灤股份也值得關注。
此外，還有一些在建工程餘額高的公司，你可以把它當做未來成長性公司來看待。比如盤江股份、蘭花科創、兗州煤業等。
其中兗州煤業半年報就實施了大比例的分紅，中期分配擬10派10元，共計派發49.12億元，股息率接近10%了，股價也如願收穫漲停。
當然以上數據僅僅根據部分財務數據選出，還有很多考慮不到的因素，比如歷史分紅情況，比如企業實際經營情況等等，考慮的肯定不全面，也歡迎熟悉的小夥伴交流自己的看法。
週期性行業投資是最簡單的，方法必須掌握，我們也必須關注。
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