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近日，澳銀資本董事長熊鋼在投中第13屆投資年會上表示，科創板對創投機構特別是技術性的創投機構帶來了重大歷史的機遇。科創板的開啟，將加速創投行業的洗牌與技術性創投機構的分層；而對於科創板企業來說，技術壁壘是門檻，商業壁壘是基礎，高成長是核心。
2018年底，中國人均GDP達到了9800美元，離所謂中等收入陷阱僅一步之遙 ，進入關鍵的階段。要完成這一跨越，實現增長模式的轉變，鍛造培育優秀的科技企業離不開資本和資本市場的推動，所以科創板應運而生。
01中國資本市場的一個必需的板塊
目前中國資本投資比例呈現一個金字塔形，頂層公益投資是規模最小少資本市場介入的；價值投資則已形成了較成熟體量較大的資本板塊，而缺少一個風險投資的板塊。對比美國資本市場，其資本走向為明顯的啞鈴形，價值投資與公益投資規模均非常龐大，這與中國金字塔型的走向有明顯區別。
02既高技術門檻，也高商業門檻
首先看吸納的企業對象，科創板只有六個領域，全部集中於技術領域；其五大核心條件：預期盈利，研發投入，經營性現金流，市場佔有規模、核心技術。對比主板，主板市場全面涵蓋了國民經濟中的所有領域，有20多個板塊，此為明顯差異。科創板而言基本上是一個小眾市場，是科技企業聚焦的市場，主板則是多元市場。
03對技術性創投機構帶來重大歷史機遇
第一是優化投資配置。
因為我們缺了風險投資市場，最後一公里是打不通的，這樣整個資本的配置，對機構波動性有影響，最終沒有合適的退出通道。
第二是經脈打通，讓血液流通起來。
擠掉估值泡沫，目前在技術的核心領域，呈現巨大的泡沫，顯得價值高。很明顯，科創板開啟後的幾個月裡，資本大量往科創板和後端流通，前端市場企業的估值明顯下調。
第三是優勝劣汰，加強創投行業的洗牌，專業人做專業的事。
專投技術為主的創投機構，它對技術的理解相對更加有優勢，這無疑加速了創頭機構的分層。
04技術壁壘是基礎 商業壁壘是支撐
科創板的發行條件裡，可明顯感到高成長性是科創板非常親睞的企業特徵。
一是高質量的收入，是收入的增長率以及高成長性的毛利率。這就是為什麼常見的獨角獸如亞馬遜，能夠在一直虧損的情況下，仍然保持上萬億的估值。
第二是高效能的資產配置，企業的供應成本、製造成本及組織成本較低，而研發成本和研發投入非常高，且這種研發投入直接帶來高的商業壁壘。
科創板企業的技術壁壘包括技術原理、核心技術、支撐技術和應用技術。商業壁壘則支撐整個企業持續發展，商業壁壘是收入質量與成本效能，這是最外層的核心體現，最裡層則是定價權和毛利率、產品的效能和用戶體驗的價值，最核心的就是團隊的綜合能力構成了商業壁壘。
05強應用技術，弱支撐技術，缺核心技術
當今技術型風險投資市場套利資本密集，形成了資本窪地效應，造成了商業能力一般，收入預期可信度不高的投資團隊頻頻出現。其次，核心領域估值已大部分偏離了實際企業收入的水平，偏離程度遠超其他領域。造成了風險投資機構收益和退出的空間大幅度被擠壓，企業缺乏高質量的收入、服務。
最後分享澳銀的幾點投資策略：早期發現、提前佈局，風險干預，高效配置；技術壁壘是門檻，商業壁壘是基礎，高成長是核心；我們要發現概率上的錯配，就是預期錯配的投資機會；挖掘技術實現力和商業組織力都具備的核心團隊；堅持以成長性為估值的核心原則。
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