i黑馬&野草新消費訊（曹瑞） 北京時間4月23日凌晨，美國證券交易委員會（SEC）公佈了瑞幸咖啡日前（週一）提交的IPO申請書。招股書顯示，瑞幸咖啡擬登陸納斯達克，股票代碼為“LK”，計劃融資1億美元。瑞幸咖啡此次IPO交易的承銷商為瑞士信貸、摩根士丹利、中金公司和海通國際，但並未具體披露股票發行量和定價區間等信息。
招股書顯示，瑞幸咖啡在2018年的淨收入為8.4億元，淨虧損為16.2億元；2019年截至3月31日淨收入為4.8億元，淨虧損為5.5億元。
截至 2019 年 3 月 31 日，瑞幸在 18 個月內完成了從北京的一家試營店擴展到中國 28 個城市的 2370 家門店的高速擴張，累計交易客戶超過 1680 萬人次，2018 年的客戶回購率超過 54%。
這家剛剛運營了一年半的企業，從成立第一天起就豎起了挑戰行業老大星巴克的大旗。但從今天的門店數量來看，確實已經成為近兩年成長最迅猛的咖啡零售商。
不過，持續的鉅額虧損，讓這種以門店為核心的重資產模式和長期補貼的激進戰略飽受質疑。2019年4月初的設備融資租賃，讓 “下一個ofo”的論調再次甚囂塵上。
雖然緊隨其後的B+輪1.5億美元融資自動破除了瑞幸即將“倒閉”的流言，但融資之後依然如此迫切地赴美上市，也暴露了其資金短缺問題的嚴重性。要完成2019成為中國第一大咖啡連鎖品牌的目標，恐怕還需要更多資金的投入。
不過從招股書披露的信息來看，基於持續擴大的門店規模，瑞幸也迎來了兩個轉機：
一是規模經濟初顯，雖然成本居高不下，但前期大量投入的門店，正給瑞幸的收入帶來快速增長。從招股書可以看出，自2018年第二季度以來，瑞幸咖啡的收入增長就開始逐步提速。2019年第一季度營收4.78億元，較上年同期增長100%。
與此同時，大量的門店和前期鉅額的廣告投入也開始產生正向效應，截止2019年3月31日，瑞幸咖啡獲取新客的成本從103.5元降低到16.9元。
二是往產業鏈上游拓展能力圈的機會，對產地資源和烘焙工廠的掌控，是星巴克核心競爭力的重要源頭。
招股書披露，瑞幸與世界第三大糧食輸出商路易達孚公司達成合作，將於2019年在中國合資建設運營一家咖啡烘焙工廠。而路易達孚則將在瑞幸咖啡完成IPO後，以等同於公開招股價格，定向發行的方式購買總額為5000萬美元的A類普通股。
瑞幸目前激進的規模化打法，最終是希望形成一個更大的商業閉環，建工廠之後，瑞幸離實現這個閉環又更近了一步。掌控了產業鏈就掌控了價值鏈，這是典型的互聯網擴張模式，有濃重的神州租車的影子。
但這條逐漸清晰的道路並不只有瑞幸走過，歷史告訴我們，踏上這條發展路徑的，要麼走出來成為行業巨鱷，要麼倒下去一敗塗地，沒有第三種可能。哪怕瑞幸上市，離安全區也還有很大距離。
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