機構：民生證券股份有限公司 研究員：鍾奇
報告摘要:
每週隨筆·鈷價延續反彈,關注需求邊際回暖情況
本週MB鈷價延續了上週的反彈勢頭並帶動國內電鈷及鈷鹽等產品價格的企穩回升。供給方面,今年剛果等國上游鈷原料供給量或受鈷價回落、環保突發事件、手抓礦供給減量等因素影響低於預期;需求方面,產業鏈低位庫存水平疊加生產旺季到來有望催生短期補庫行情,另外5G商用步伐的加速所帶來的換機潮或對中長期鈷需求構成支撐,鈷價下行空間或有限並有較大概率延續上漲勢頭。
本週評論
基本金屬:本週基本金屬價格呈現偏弱的走勢,其中鋅、鉛、鎳跌幅較為明顯。受國內社融數據超預期,M2及M1剪刀叉收窄、官方及財新制造業PMI超預期回升至榮枯線上方、中美貿易談判樂觀情緒升溫、增值稅減稅正式落地等多重利好因素提振,宏觀預期得以持續修復,疊加進入生產旺季,基本金屬需求料將得到顯著拉動,庫存水平普遍下降,預計金屬價格將維持偏強走勢格局,需進一步關注中美貿易談判具體成果及下游需求回暖持續情況。標的方面建議關注鋅業股份、中國鋁業、雲南銅業、亞太科技、海亮股份。 貴金屬:本週國內外金銀價格小幅震盪,COMEX黃金、白銀分別跌0.16%、1.03%。
美國3月非農就業數據及ISM製造業指數超預期反彈,當週首次申請失業救濟人數創近50年以來新低,強勁的就業數據及中美貿易談判樂觀情緒提振市場風險偏好回升,疊加本週美債收益率普漲,貴金屬價格短線承壓。然而美國3月ADP就業人數創18個月以來新低,薪資增速顯著放緩,此外美國2月零售銷售環比數據意外錄得負增長,減稅增支政策效應或逐步衰退,市場對美國的長期經濟前景仍存隱憂;美國或將對歐洲110億美元的商品徵收關稅,全球經濟不確定性增加。此外,截至三月末國內官方黃金儲備環比增加36萬盎司至6062萬盎司,連續四個月增持--中長期看好貴金屬價格走勢。標的方面建議關注山東黃金、中金黃金、恆邦股份、盛達礦業、銀泰資源、金貴銀業、貴研鉑業。 小金屬:本週國內外鈷產品價格呈現同步上漲態勢--外媒MB標準鈷報價周漲幅約7.7%,國內電鈷(長江現貨)及鈷鹽價格漲幅分別為0.18%及10%左右,鈷市場企穩回暖跡象顯現並有望延續,標的方面建議關注華友鈷業、洛陽鉬業。
組合走勢
月度組合:貴研鉑業(25%)、盛達礦業(25%)、華友鈷業(25%)、鋅業股份(25%)。本月民生有色組合上漲7.6%,中信有色指數上漲3.3%,滬深300指數上漲3.0%。
風險提示
需求回暖不及預期、供給超預期釋放、宏觀經濟及政策不確定性增強的風險。
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