週一（2月18日），黃金T+D收盤上漲0.82％至289.92元/克，白銀T+D收盤上漲1.06％至3712元/千克。現貨黃金則逼近前高，最高至1325.39美元/盎司。美元走軟仍是黃金走強的首要原因，另外歐元區經濟疲弱，歐洲央行或將會調整其利率前瞻指引支撐了黃金進一步走高，特朗普的決定實際上已經給未來市場更多的不確定性埋下了定時炸彈。無論是兩黨圍繞修牆和緊急狀態的持續角力，還是繞過國會制約的初衷，都意味著中長期來看，黃金將成為主要的受益者。
美元仍是黃金短線定價的標準
金價從去年11月開始反彈，從1180美元/盎司攀升至1320美元/盎司。這也許不難解釋，11月和12月股市遭到嚴重拋售，市場恐慌情緒積聚。然而，即便過去兩個月恐慌情緒消退，金價也沒有隨之走低，這是為何？
人們可能會認為金價只是隨著實際收益率的下跌而上漲。美聯儲主席鮑威爾歷史性的立場轉變無疑使得實際利率下降，從而利好金價。但是，許多市場參與者相信，對金價行情最好的解釋是美元的走勢。事實上，在2018年前三個季度，金價幾乎遵循了與美元的反向關係。美元上漲，黃金則逐步下跌。
不只因為美元走弱，黃金逆轉跌勢背後有一股強大的多頭勢力
但是自從10月份以來，金價幾乎遵循了與美元的反向關係破裂，二者同步走高。將這種現象直觀呈現最簡單的方法是展示一些以其他貨幣計價的黃金走勢。可以看到，無論以人民幣、歐元、日元還是澳元計價的黃金都強勢反彈。金價上漲不是因為美元走軟，而是因為實際價格上升。毫無疑問的是，鮑威爾的鴿派傾向對金價有所幫助，但如果看一下金價開始反彈的時間點，那是在他聖誕節後發表講話之前。
世界黃金協會（WGC）的2018年全年和四季度需求趨勢報告顯示，去年央行淨購買黃金651.5噸，較上一年增加74％。創1971年尼克松宣佈美元與黃金脫歐以來的最大年度淨購買量。黃金市場需求的格局已經出現戲劇性的變化。從2005年各國央行出售600噸黃金到去年購買約600噸黃金，需求的變化量佔總體供應的35％以上。每年約有3300噸黃金被開採。
假設某個時候中國央行或日本央行大舉買入黃金，屆時金價不是上漲50或100美元，而是500或1000美元。雖然這聽起來很荒謬，但是，想想瑞士央行、歐洲央行和日本央行過去十年將資產負債表貨幣化對黃金市場的影響。有多少曾經長期看漲金價的人拋棄了黃金，他們現在往往主張等到金價跌到800或900美元后再出手。實際情況卻是，他們已經錯過了金價從1180美元漲到1320美元的這波漲勢。黃金在不該上漲的時候走強，越發凸顯近期反彈走勢的重要性。
歐洲央行或動作頗大，黃金受到支撐
歐洲央行管委會成員Francois Villeroy de Galhau表示，歐洲經濟正在遭遇“嚴重”的放緩。如果證明這種狀況並非短期因素，在有必要的情況下，歐洲央行將會調整其利率（前瞻）指引。
這一消息幫助金價在上週最後一個交易日突破1318.05的兩週高位。過去一段時間內，黃金相對強勢比較明顯。儘管美元指數也保持強勁，但金價在二月從未跌破過1300整數關口。
2018年末的經濟數據顯示，意大利已經處於衰退水平，而德國也是勉強避免衰退。在這一大背景之下，歐洲央行在12月的利率決議上將加息的預期從2019年調整至2019年末。將密切留意數據對於加息概率的影響。
我們會關注這一現象是否是短暫性的。對於歐元區來說，最大的挑戰來自於全球政治的不確定性。相較於更依賴內需的法國和西班牙，德國受到的衝擊更加明顯。如果不確定可以消除，那情況就會轉好。
Villeroy強調，歐洲央行在採取行動上會“十分高效”。可以採取多重手段（三駕馬車），包括利率、提升銀行流動性以及資產購買；而就在上週五，歐洲央行執行委員Benoit Coeure則表示，新一輪定向長期再融資操作（TLTRO）是可能的，歐洲央行在討論此事，要確保新的TLRTO能為正確的目標服務。
Coeure指出，歐元區經濟下滑顯然比歐洲央行預期的勢頭更強、範圍更廣，這意味著通脹路徑也將更淺，我們必須對此做調整。三菱日聯匯率策略師Lee Hardman認為，美聯儲轉鴿的背景會使得美元多頭失去光芒，預期美元指數之後有大幅下挫的可能。同時，美國之外的其他地區貨幣也會疲軟。這一狀況下，黃金將鮮有對手。
什麼是國家緊急狀態？稀奇麼？對黃金意味著什麼呢？
當地時間2月15日上午，美國總統特朗普在白宮玫瑰園宣佈，他將簽署一項法案宣佈美國進入國家緊急狀態，以繞開國會對南部邊境牆建設的資金限制。特朗普說，總統有權宣佈國家進入緊急狀態，這是為了保衛美國南部邊境的安全，阻止犯罪分子、毒品等繼續通過南部邊境進入美國。
美國三權分立的特點導致美國總統在做事情上常常有掣肘，但在一些重要危機的情況下，臨時將一些權利賦予給總統以應對危機。 而實際上，美國經常宣佈。自從福特總統任期內簽署國家緊急狀態法之後，美國已經宣佈過許多次國家緊急狀態了。小布什宣佈過12次，奧巴馬也宣佈過13次。特朗普也宣佈過3次，最近一次是在2018年11月27日，內容是制裁尼加拉瓜的一些個人。
因此從這個角度來看，特朗普的決定似乎沒有什麼太多值得關注的地方。但是，需要注意的是，這次特朗普用宣佈國家進入緊急狀態的目的是繞過國會的制約。而在過去，美國總統行使這項權力大多數與外交政策相關，如處置戰爭罪行和回應國際貿易威脅等。
一旦這一先河得到了發揚光大，那就意味著以後的總統可能也會仿效。雖然特朗普宣佈了國家緊急狀態，但是民主黨絕對不會善罷甘休的。佩洛熙已經準備起訴白宮。最後必然會將官司打到最高法院，屆時可能又是曠日持久的司法訴訟，修牆資金依舊遙遙無期。雖然卡瓦諾進入了最高法，但原保守派的首席大法官羅伯茨成了新的“搖擺票”，使得勝負難料。而如果敗訴，特朗普政府將威信掃地，共和黨內部也會產生巨大的分歧。
從短期來看，美國進入國家緊急狀態並不是太有直接影響力的問題，黃金也很難因為這個單一事件而出現暴漲。但是，特朗普的決定實際上已經給未來市場更多的不確定性埋下了定時炸彈。無論是兩黨圍繞修牆和緊急狀態的持續角力，還是繞過國會制約的初衷，都意味著中長期來看，黃金將成為主要的受益者。（金英圈——黃金市場洞察者）
圖文來源 | 匯通網
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