俗話說盛世的古董，亂世的黃金，觀全球大事，貿易戰如火如荼，各國股市跌跌不休——遇到不那麼太平的世道，屯黃金是極佳的保值方法。
然而黃金的價格卻沒有如預期一般一路上漲，上週五（6月15日），緊隨股市大跌，黃金價格也一路跳水，國際金價在隨後幾個交易日屢創新低。那麼，黃金作為一種避險工具，到底是什麼在左右著它的價格呢？
這就要從黃金的三個屬性說起：作為一種特殊的大宗商品，黃金具有商品屬性、貨幣屬性、投資屬性和避險屬性。
一． 黃金的商品屬性
黃金的商品屬性是指黃金仍然是許多產業的重要原材料，比如飾品業，珠寶首飾行業的用金量佔據著黃金消費量的最大份額，近年來一直保持在60%左右。所以，黃金是一種供需量很大的大宗商品，而它的價格基本與大宗商品指數正相關。
也就是說，大宗商品指數跌，黃金基本也跌 。我們從CRB（Commodity Research Bureau）指數上可以看到，近期指數一路下行，所以從黃金的商品屬性來看，黃金價格受其商品屬性的影響也在一路下行。
二． 黃金的貨幣屬性
黃金一直能夠作為支付手段，發揮其貨幣職能，直到70年代“佈雷頓森林體系”崩潰，美元才與黃金脫鉤。但即使在黃金非貨幣化之後，它仍是被國際接受的國際結算方式。黃金不僅事關一國的金融安全，還是一國官方儲備的重要組成部分，所以黃金具有貨幣屬性。
但在黃金與大宗全球定價的時代，美元是黃金的定價貨幣，所以無法忽視美元走勢對黃金價格的影響。
舉例來說，假定黃金本身價值沒有發生變動，而一旦美元下跌，那麼黃金價格相對美元而言自然會表現為上漲。
所以美元走勢和黃金負相關，而自2018年3月以來，美元指數已經從89漲到95.5，黃金價格受此影響持續走低。
三． 黃金的投資屬性
美元和黃金是可以相互替代的投資工具：通常投資人在進行價值投資時，取黃金就會舍美元，取美元就會舍黃金。通脹率、美元匯率都在影響黃金的需求，
吉布森悖論告訴我們：對金價有重要影響的是扣除通脹後的實際利率水平，扣除通貨膨脹後的實際利率是持有黃金的機會成本，投資者願意將資金存銀行或者買黃金，取決於二者的收益大小，當實際利率為負的時期，人們更願意持有黃金。
這被索羅斯等投資家提煉成一句廣為流傳的經典格言：負利率是金價上漲的驅動器。
今年以來，伴隨著美聯儲持續加息的落地，美元兌日元、歐元表現強勢，美元對主要貨幣漲幅達5%，美元指數一路走高，而黃金的價格下跌了6%。
所以，從黃金的投資屬性來說，美聯儲加息，對黃金價格的影響也是負面的。
四． 黃金的避險屬性
黃金作為“天然貨幣”，一直是信用貨幣的替代品，所以它具有超主權的避險功能。
每當出現戰爭、恐怖襲擊、金融、經濟危機時，黃金都成為資金的避風港。危機期間，投資者為保證手中的資產不貶值，會有大量的資金湧入黃金市場。
黃金的多重屬性一直相伴相隨，共同發生作用，但前三個屬性在避險需求面前統統都要讓路，如果全球貨幣信用體系出現問題，恐慌勢必導致黃金價格上漲，而目前來看，這種對未來的隱憂並非沒有道理：
從美國股市來看：標普500已經經歷了長達10年的牛市，估值極高
從美國債市來看：債牛已經持續36年，政府債券、公司債券等已經達到歷史最高
從美國貨幣政策來看：每一輪貨幣政策維持時間大約30~40年，現在這一輪已經遠遠超出這個時間範圍。
大類資產存在著巨大的泡沫，這個泡沫會因為什麼原因被戳破，我們尚不可知。但可以肯定的是，伴隨泡沫的破滅，黃金價格一定會因此暴漲。如今的貿易戰正是這樣一個不穩定因素，危機之下，我們的資產是否能持續保值？為了應對未來的風險，也許你真的可以開始買黃金了。
（本文不構成任何投資建議，據此操作，風險自擔）
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