由於中美貿易談判未有新的進展，同時也並未有明顯的利多因素出現，黃金短期上下均缺乏動力。
自9月達到高位至今，黃金整體呈現振盪下行走勢。隨著中美貿易談判取得進展，避險情緒明顯回落，以及近期美國經濟數據邊際回暖，美聯儲降息預期下降等因素影響，黃金維持偏弱態勢。但是當前金價應已充分反應市場預期，所以在沒有新增驅動因素出現的情況下，黃金短期難以出現較大行情。
中美貿易談判階段性緩和
9月初中美傳出消息將重啟貿易談判，打破此前避險情緒不斷升溫的預期，黃金行情急轉直下。10月中美正式開始第十三次貿易談判，並隨後取得實質性進展，中方同意購買美國農產品，而美國方面則多次延後提高關稅。談判利好消息不斷傳來，市場避險情緒進一步回落，黃金做多情緒受到打壓，行情也一蹶不振。
11月26日上午，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽通話，雙方就解決彼此核心關切問題進行了討論，就解決好相關問題取得共識，同意就第一階段協議磋商的剩餘事項保持溝通。可見，短期內雙方仍在談判，黃金並無利多驅動。
但是當前中美雙方對於是否取消關稅仍然存在較大分歧。若這個分歧無法得到解決，那麼中美貿易磋商進一步緩和的可能性較低。這一判斷與我們之前分析的中美貿易摩擦具有長期性是符合的。可以認為在短暫的關係緩和之後，未來出現反覆的可能性較大，所以中長期來看黃金仍然存在配置價值。
美國經濟數據喜憂參半
近期美國公佈的一些經濟數據，例如Markit製造業PMI和消費者信心指數等邊際均略好於預期。地產方面，三季度新屋開工、營建許可以及新屋銷售等數據也明顯高於前兩季度，整體表現出較強韌性。同時，10月議息會議後，美聯儲暗示暫停降息，當前12月降息概率已降至0。但另一方面，單個數據並不能體現趨勢變化，若綜合長期走勢來看，美國多項經濟數據仍然表現疲軟。
其中，製造業PMI與耐用品訂單增速自2018年至今維持振盪下行趨勢。2019年年中開始美國製造業PMI連續3個月低於榮枯線，且未來仍有繼續下滑的可能。此外，耐用品訂單增速明顯疲軟，這兩個數據是美國經濟預期走弱的重要先行指標。
此外通脹維持低位，零售也有走弱趨勢。美國PCE和核心PCE均,2019年下行一個臺階，通脹指數長期低於美聯儲2%的目標。另外，美國是消費主導的國家，消費佔比GDP達到70%以上，所以消費數據變化對美國經濟影響較大。而從2018年年中至今，可以看到零售同比持續振盪下行，最近三個月甚至出現連續下滑。
綜上來看，由於中美貿易談判未有新的進展，但同時也並未有明顯的利多因素出現，黃金短期上下均缺乏動力。不過，若美國經濟數據出現持續性回暖，明年美聯儲的政策預期或出現轉變。中長期來看，預期美國經濟將趨勢性衰退，中美貿易摩擦存在長期性和反覆性，以及危機模式下貨幣競爭性貶值的可能性均對黃金有利多影響。
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