有什麼辦法使這種僅有書本知識的人變名副其實的知識分子呢？唯一的辦法就是使他們參加到實際工作中去，變為實際工作者，使從事理論工作的人去研究重要的實際問題。——毛澤東
“世界經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇。要獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然後在假象被公眾認識之前退出遊戲。” ——索羅斯
陰影的存在不是沒有陽光，而是因為光線強度的落差。 ——貧民窟的大富翁
時光匆匆，投資股票已經九年，意氣風發的少年變成了老成持重的中年，因為偶然的機緣，開始以嚴謹的態度對待投資。以往的閱歷和因感興趣而大量閱讀的商業書刊發揮了作用，成為了謹慎鑽研的基礎，用《實踐論》說“實踐、認識、再實踐、再認識，這種形式，循環往復以至無窮，而實踐和認識之每一循環的內容，都比較地進到了高一級的程度。”
實事求是是解決所有問題的第一步，也是最後一步
我的態度是以寫促學，學寫結合，理論體系難免有不完善、不正確之處，歡迎指正。
一、市場和參與者
股票市場談論的價值，指的是投資人擁有的股權在可預見的時間內可以帶來的自由現金流折現值。當價值和當前的價格產生較大落差的時候，就具備了投資價值，做多或者做空。護城河是用來衡量價值的含金量，也就是價值的真實性和確定性。
投資是一件尋找不平衡的事情
理想市場假設：在長時間、大範圍、充分競爭、資金自由流動的市場，股票的價格和價值趨向於一致，所有的資金享有平均收益率，價值投資方只能享受平均收益。
現實市場假設：在短時間、局部的、不充分競爭、資金流動受限的市場，股票的價格和價值會產生偏離而上下波動，價值投資和價格投機都存在取得超額收益的可能性。
需要注意的價值投資和價格投機本身並無對錯，價值投資取得的超額收益包括兩部分：股權企業因為現實市場的特點享受了高於一般企業的收益、價格圍繞價值的波動產生的價格差。
所以很多人說自己，說別人是“價值投資者、價值下注者”。
投資也是投機，投“價格和價值落差”之機
價值投資更注重安全邊際，首先保證資金的安全和未來收益的確定性；價格投機更注重對市場力量的均衡把握，準確利用價格波動取得價差。價值投資通過以時間換空間取得可靠性，價格投機則是與時間、市場博弈，所以時間是價值投資的伴侶，是價格投機的對手。
價格投機耗不起時間，因為時間很快就會證明參與者的對錯，所以必須迅速決策，落袋為安或者止損。
小說《滄海》中梁蕭的後人梁思禽憑著橫空出世的周流六虛功，以一人之力力挫東島九大高手的圍攻之後裂石成紋，寫下“有不諧者吾擊之”七個大字，這七個字論述了價格投機者的精髓。
博弈者必須精準把握市場機會才能盈利
二、索羅斯的反身性
先來一段索羅斯在《金融鍊金術》中解釋“反身性”的原文隨意感受一下。
索羅斯
“反身性的概念其實很簡單：在任何包含有思維參與者的情景中，參與者的思想和現實情況之間存在著一種互相影響的關係。
一方面思考者試圖去了解真實的情況，另一方面他們試圖獲得一個他們想象中的結果。這兩種過程起到的作用相反：在求知的過程中，現實是已知量，然而在參與的過程中，參與者的思想成了已知量。在提出哪些是已知的而哪些是未知的時候，這兩種作用會相互干涉。
我將這種兩個作用間互相干涉稱之為'反身性'”。
哲學家的思路總是有點跳躍的，上面的這段並不易懂。我們嘗試從頭開始一步步理解“反身性”的哲學內涵。
市場的本質即預期意識的集合
首先，我們需要先弄清楚“市場”的本質是什麼。
今天我們想到市場，是一個極其複雜的綜合體概念。然而市場在誕生之初，不過就是一個“以物換物”的場所，原始人用牛肉換羊肉，用羊肉換弓箭等等。這一點至今仍然萬變不離其宗。
市場的本質：交易
我們認為一頭牛可以換一頭羊，這是我們在市場中對“交換”的預期意識，若碰到認為一頭羊可以換一頭牛的人，那麼就可以完成交易。因此在市場上交易的，實際上是我們的預期。
人作為市場的主體，而市場可以看作是“交換”雙方的預期意識構成的集合。
我們對於市場的看法已經改變市場
如果將市場整體比作一盆水，作為個體，我們每個人對市場的認知就如盆中的一滴水。如果其中一滴水改變了它的狀態，那麼這盆水自然就不再是之前那盆水。而事實上，臉盆中的每一滴水時刻在變動著。
換言之，當我們作為市場的參與者嘗試去認識市場的時候，在這個過程中，我們對市場的認知就會隨著獲取知識的增多而不斷改變。而與此同時，作為市場的一份子，我們認知的改變也就意味著市場的改變。
這就是反身性理論。
我們常常聽到索羅斯的一句名言“市場永遠是錯的”，但這句話真實的含義或許是，“我們對市場的理解永遠是錯的”。
如果你認為這有點不可知論的味道，那就對了。
索羅斯的哲學根基主要來源於卡爾﹒波普的證偽主義，還有部分是來源於哈耶克的《感覺的秩序》和《科學的反革命》。
思考改變世界，改變我們認知中的世界
證偽主義認為所有的科學知識都是暫時的，都是等待被證偽的，一些今天看來顛簸不破的真理，很可能只是明天的謬論而已。科學命題不能被證實，只可以被證偽，可證偽性是科學與非科學的劃分標準。
而“反身性理論”告訴我們，市場作為整體，永遠包含比個體多的信息，多到足以保證其自身作出最正確的分配。我們的個體意識，作為整體意識中的一份子，是永遠無法認識到整體的意識。
這就像我們的眼睛雖然長在腦袋上，卻無法看到自己的後腦勺，因為一旦我們想看後腦勺而轉頭，後腦勺也同時跟著移動使我們看不到。
過去，我們總以為是因為自己懂得不夠多，才導致無法作出正確的判斷，而索羅斯的“反身性”理論告訴我們，我們永遠無法知道的足夠多，來作出絕對正確的判斷——因為當我們開始理解市場時，市場就已經不是我們所理解的樣子了。
美國學者約翰特雷恩在《大師的投資習慣》中對此有過精彩解讀：
“‘反身性’的本質是指認知可以改變事件，而事件反過來又改變認知。這種效應通常被稱為‘反饋’。這就好比，如果你拴住一條脾氣好的狗並踢他，罵它‘壞狗’，那麼這條狗會真的變得很兇，並撲過來咬你，而這又會引來更多的踢打、更多的撕咬。”
世界是交互的
舉個負反饋的例子。一家銀行原本運行良好，不知是誰突然說，銀行要倒閉了。一傳十，十傳百，相信的人馬上跑去排隊取錢，而其他人看到很多人跑去排隊取錢，也認為這是真的而去排隊取錢。當銀行門口的隊伍越來越長時，人們對於“銀行倒閉”越深信不疑，於是就有更多人爭相去銀行擠兌，生怕自己的錢取不出來。
最後，銀行真的倒閉了。
市場一直在根據我們的預期不斷變動，而我們的預期又在市場的變動中不斷變化。當趨勢形成，三人成虎，那麼市場也將越來越偏離平衡點，向極端的泡沫化發展。
我們不能評價這一反饋機制會在何時終結，但至少通過反身性理論的學習，我們可以稍微理解一些事情發生的內在邏輯。
我們必須認識到“我們隊市場的理解永遠是錯的”的深層邏輯，我們才能真正敬重市場，畏懼風險。
索羅斯說：“反身性”理論本身或許也是“反身性”的。一旦被認知，就將改變理論的性質，從而使我們再度無法確切認知。
每當我們奮力前進，以為已經抓到真理了，卻突然又發現，真理仍然在前方，仍然遙不可及。
一次次嘗試，一次次失望。或許，這才是作為人類，永恆的話題。
三、矛盾論精要論述
矛盾論的核心是矛盾的普遍性（絕對性）和特殊性（相對性）的關係。
此處引用毛澤東同志《矛盾論》中的兩段話做個解釋。
“由於事物範圍的極其廣大，發展的無限性，所以，在一定場合為普遍性的東西，而在另一一定場合則變為特殊性。反之，在一定場合為特殊性的東西，而在另一一定場合則變為普遍性。資本主義制度所包含的生產社會化和生產資料私人佔有制的矛盾，是所有有資本主義的存在和發展的各國所共有的東西，對於資本主義說來，這是矛盾的普遍性。但是資本主義的這種矛盾，乃是一般階級社會發展在一定歷史階段上的東西，對於一般階級社會中的生產力和生產關係的矛盾說來，這是矛盾的特殊性。然而，當著馬克思把資本主義社會這一切矛盾的特殊性解剖出來之後，同時也就更進一步地、更充分地、更完全地把一般階級社會中這個生產力和生產關係的矛盾的普遍性闡發出來了。
由於特殊的事物是和普遍的事物聯結的，由於每一個事物內部不但包含了矛盾的特殊性，而且包含了矛盾的普遍性，普遍性即存在於特殊性之中，所以，當著我們研究一定事物的時候，就應當去發現這兩方面及其互相聯結，發現一事物內部的特殊性和普遍性的兩方面及其互相聯結，發現一事物和它以外的許多事物的互相聯結。”
矛盾無處不在
這段話也可以解釋經驗和科學的關係。
“矛盾的普遍性和矛盾的特殊性的關係，就是矛盾的共性和個性的關係。其共性是矛盾存在於一切過程中，並貫串於一切過程的始終，矛盾即是運動，即是事物，即是過程，也即是思想。否認事物的矛盾就是否認了一切。這是共通的道理，古今中外，概莫能外。所以它是共性，是絕對性。然而這種共性，即包含於一切個性之中，無個性即無共性。假如除去一切個性，還有什麼共性呢？因為矛盾的各各特殊，所以造成了個性。一切個性都是有條件地暫時地存在的，所以是相對的。
這一共性個性、絕對相對的道理，是關於事物矛盾的問題的精髓，不懂得它，就等於拋棄了辯證法。”
我們通常認為實踐決定認識，認識反應實踐，這裡講的是唯物論，解決的是人的主觀認識和客觀世界的關係。
而我們講投資人對市場的認識，市場是人類社會所專有的，這裡是人對社會科學的認識。雖然根本性的規律仍然是唯物論，但是主觀認識（投資人）對研究對象（市場經濟）的作用不再是單向的，絕對的，而是有反饋的，我們在這個基礎上使用矛盾論作為研究工具更合適。
四、為什麼明明做正確的事情卻失敗了？
這是個老生常談的話題：“明白很多大道理，卻為什麼依然過不好這一生？”
原因有三個：①明白很多大道理，卻認識不夠深刻，自然無法運用。②主觀願望不夠強烈，行動不及時，錯失機會 ③知行合一的人生智慧和修為淺薄，獨立的大道理本身無法改變命運的整體格局。
理論與實踐
今天我從索羅斯的“反身性”理論做一個不同的角度論述。模型是說明邏輯的，諸位不要較真，這部分人生哲理的論述是送分題，我們輕鬆一點吧。
模型①銀行吸儲100億，貸出去80億，正常運營，忽然有人造謠說銀行快破產了，大量儲戶蜂擁而至，擠兌。銀行貸款無法及時收回，破產。
模型②銀行吸儲100億，貸出去80億，正常運營，忽然有人造謠說銀行快破產了，大量儲戶蜂擁而至，擠兌。此時，銀行採取以下措施：及時公佈財務報表、加快收回貸款、申請商業盟友援助、追究造謠者刑責。造謠中止，儲戶心安，危機過。
案例①一個典型的“反身性”案例，主觀認識和現實互相反饋加強，直至崩潰。
案例②因為外界因素的加入，改變了原有系統的進展，重構了平衡。類似於電腦中病毒死機，我們強行重啟系統一樣。
兩種力量相互加強，不管是正反饋還是負反饋都是一樣的，特別好=特別差，為什麼呢？因為這個進展是惡性的無止境，無限好=無限壞=崩潰。
不受控系統必然崩潰
如果在學生的教育中，考試好→家長表揚→學習更好→考試更好……，好是無限的，能力是有限的，最後系統崩潰，要不成績一次失誤後一蹶不振，要不陷入魔怔，甚至釀成慘禍。
當我們加入外界因素，打破這種進程，可以形成新的平衡態。
但是注意，這種平衡態是無序的，是混亂的，是混沌。既是平衡，又是混沌。
矛盾的普遍性是絕對的，矛盾的特殊性是相對的，矛盾的普遍性蘊含在矛盾的特殊性當中，矛盾的特殊性反應了矛盾的普遍性。
我們要解決矛盾，必須在普遍性的基礎上從特殊性著手，抓住主要矛盾加以解決推動事情的發展。
這就是我想表達的意思。
這和“明白很多大道理，卻依然過不好這一生”有什麼關係呢？
因為主觀認識和客觀實際永遠是有距離的，需要我們去行動，需要我們在合適的情況下行動，需要我們善於引入“外界因素”打破原有的平衡，推動事情發展。美好的事情絕不會想想就實現。
實踐是改變世界的唯一途徑
五、反身性理論與市場的關係
索羅斯的“反身性理論”：
企業內在價值並非一成不變，它不僅可能隨著企業經營發展、國家和行業變遷而發生變化，甚至有些企業的價值會隨著股價的變化而變化。
這些資產，它的價值會因為價格波動的某個閾值而發生改變，然後價值的改變會反過來推動價格波動，價格波動再繼續推動價值的變化，如此循環往復，互為因果。
將其運用到股市上，可以舉個簡單的例子理解它：定向增發。某公司的營收和淨利的增長，需要依賴發行新股融資經營所需資金，或直接定向發行新股實現對其他公司的收購，產生營收和淨利的增長。
那麼，在股價上升階段，公司可以通過較少數量的新增股份，換來擴張所需資金或作價收購產業，從而增加每股收益，提升企業的盈利能力，推動股價進一步上升，如此循環。這是股價上升導致企業價值增加的情況。
反過來，在股價下跌過程中，換來同等資金量或收購同樣的資產，需要發行更多數量的股票。雖然帶來的增量營收和利潤是一樣的，但因為發行了更多股票，會導致每股收益更大的攤薄，股價就可能因此而下滑。
股價下滑導致下次融資或收購時需要發行更多股份，如此循環往復，不斷降低企業的盈利能力，直至這個遊戲無法進行下去。這就是股價下降導致企業價值減少的情況。
從此陷入惡性循環，不能自拔，在缺乏有效外界因素干預的情況下最後系統崩潰，價值歸零。
所以，很多股票，越跌越貴，一定要看情況情況，不要隨意接飛刀。
世界萬物發展有不同的形式
我把這種情況叫做市場的異化。
怎麼解決這個問題？八個字：實事求是、與時俱進
我們必須認識到，有的價值是持久的，不變的，比如黃金；有的價值是短暫的，變化的，比如麵包，存在保質期，必須時刻觀察變化因素對研究標的的影響，決不能刻舟求劍，食古不化，投資面對風險決不可麻木不仁，無動於衷。
六、一個思考
這個思考是關於索羅斯關於“反身性”的一段論述：“一方面思考者試圖去了解真實的情況，另一方面他們試圖獲得一個他們想象中的結果。這兩種過程起到的作用相反：在求知的過程中，現實是已知量，然而在參與的過程中，參與者的思想成了已知量。在提出哪些是已知的而哪些是未知的時候，這兩種作用會相互干涉。”
想起來一句話：一個人不可能兩次踏入同一條河流。
我覺得我理解了反身性，但是這段話還是有點模模糊糊，特向有智慧的朋友請教。
如圖所示，這瓶水的溫度是T，那麼我測量與不測量，它的溫度都是T。這是已知量，是客觀存在的。
但是T對主觀的我是未知的，我打算測量它的溫度T。
在我測量的過程中，我拿了一個溫度計，放在瓶子裡面，測量出溫度是T①。
這個時候我的認知改變了：從水瓶溫度的未知變成了水瓶溫度的已知T①。
那麼我知道T≠T①。而這個不等式是在我測量的過程中（認識的過程中）產生的。
在我想知道水瓶溫度的過程中，T是已知量（對大自然），客觀存在；在我測量的過程中，測量值T①是已知量，被我主觀地測量出來了。而且此時因為我的測量過程，水瓶的溫度T發生了變化，成了T②，這個T②是已知量（對大自然），客觀存在，但是對我是未知量，此時溫度計顯示的溫度T①是水瓶和溫度計的共同溫度。
我永遠不能知道水瓶的溫度，儘管這個溫度是客觀存在的，並且對大自然是已知量，只是在我的主觀認識中缺少一個按照給定標準的數量值大小。
這大概就是為什麼索羅斯的基金會叫做“量子基金”吧。我們對市場的認知永遠是相對的、局部的、片面的。
我們對絕對宇宙的認知只能是相對的
我是貧民窟的大富翁，投資九年，喜歡閱讀和思考，以價值為主線，在市場中博弈，歡迎關注我，獲得更多投資的知識。
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