一、3月官方PMI數據點評:製造業PMI重回景氣區間,需求持續改善
週日上午統計局公佈3月官方PMI數據,其中製造業PMI為50.5%,高於前值和預期的49.6%,非製造業PMI為54.8%,高於前值和預期的54.4%，綜合PMI為54%，高於前值的52.4%。具體來看：
製造業PMI重回景氣區間，中小企業改善明顯。春節過後，隨著製造業企業生產逐步恢復，3月製造業PMI回升至50.5%，較上個月上升1.3個百分點，在連續3個月低於臨界點之後重回擴張區間。分企業規模看，大型企業PMI為51.1%，較上月下降0.4個百分點，而中、小型企業PMI分別為49.9%和49.3%，分別較上月回升3.0個4.0個百分點，此前政府不斷出臺政策加大對中小企業的支持，目前看效果有望逐步得到體現，4月起增值稅將下調，對製造業企業的利好將進一步加大。
生產指數和新訂單指數均升至6個月高點，供需持續回暖。3月生產指數升至6個月新高的52.7%，較上月回升3.2個百分點，主要是春節過後企業生產季節性恢復，但今年回升的幅度要高於去年同期的2.4個百分點。3月新訂單指數為51.6%，較上月上升1.0個百分點，自2月重回景氣區間後繼續上升，顯示需求繼續改善。生產經營活動預期指數為56.8%，較上月上升0.6個百分點，企業生產預期繼續改善。總的來看，隨著春節因素消失以及天氣的回暖，企業生產逐步恢復，同時伴隨穩增長政策的不斷推進，供需兩端均有所回暖。
價格指數上升，企業採購意願增強。在流通領域部分生產資料價格上漲的帶動下，3月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數升至53.5%和51.4%，分別高於上月1.6和2.9個百分點，均為5個月高點。其中，石油加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等兩個行業價格指數均位於56.0%以上的較高區間。3月採購量指數上升2.9個百分點至51.2%，重回擴張區間，隨著供需兩端回暖，企業加大采購力度。3月原材料和產成品庫存指數分別為48.4%和47%，分別較上月上升2.1和0.6個百分點，原材料庫存回補速度明顯比產成品大，反映市場需求較為旺盛，企業對未來經濟預期較強，加大補庫存力度。新出口訂單指數和進口指數為47.1%和48.7%，環比分別上升1.9和3.9個百分點，依舊位於臨界點以下，在全球經濟增速有所放緩的情況下，進出口動力仍顯不足。
非製造業方面，3月非製造業PMI指數為54.8%，較上月回升0.5個百分點，為去年四季度以來新高，高於去年同期。其中非製造業新訂單指數為52.5%，較上月上升1.8個百分點，為14年下半年以來的新高。分行業看：
服務業運行穩定。3月服務業商務活動指數為53.6%，比上月微升0.1個百分點。隨著製造業生產活動加快，生產性服務業商務活動指數在連續三個月回落後再現回升，為57.8%，高於上月4.8個百分點。從行業情況看，鐵路運輸、裝卸搬運及倉儲、互聯網軟件、金融等行業商務活動指數位於57.0%以上的較高景氣區間，業務總量快速增長，經營活動較為活躍。從市場需求看，服務業新訂單指數為51.5%，比上月上升1.0個百分點，連續三個月位於擴張區間。
建築業重回高位景氣區間。建築業商務活動指數為61.7%，較上月上升2.5個百分點。本月企業用工量有所增加，從業人員指數為54.1%，比上月上升0.9個百分點，表明隨著氣候轉暖和節後集中開工，建築業生產擴張加快。從市場需求看，新訂單指數為57.9%，比上月上升5.9個百分點，為15個月高點，隨著基礎設施建設項目加快推進，行業發展預期繼續向好
綜合來看，3月PMI重回景氣區間，雖然有一定的季節性因素，但回升的幅度略高於去年同期，在生產指數大幅回升的情況下，原材料庫存還明顯反彈，且回補的速度要快於產成品庫存，反映下游需求旺盛；非製造業PMI同樣回升，尤其是非製造業新訂單指數，創14年下半年以來的新高，其中建築業新訂單指數創15個月新高，反映基建在逐步發力,帶動相關需求回升。未來隨著穩增長政策的不斷推進，經濟企穩回升的概率在加大，屆時對債市的潛在壓力也不容忽視。
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